מהו מדד החלפת ברירת המחדל של אשראי?
מדד החלפת אשראי להחלפת אשראי - Markit LCDX הוא אינדקס מתמחה של החלפות אשראי אשראי בלבד (CDS), המכסה 100 חברות צפון אמריקאיות בודדות אשר סחרו בחובות לא מובטחים בשווקים המשניים הרחבים. ה- LCDX נסחר ללא מרשם ומנוהל על ידי קונסורציום של בנקים גדולים להשקעות, המספקים נזילות ומסייעים בתמחור של החלפות האשראי הפרטניות. IHS Markit Ltd, שבסיסה בלונדון, היא ספקית המדדים.
הבנת מדד החלפת אשראי לברירת מחדל אשראי (Markit LCDX עובד)
המדד מתחיל בשיעור קופון קבוע (225 נקודות בסיס); המסחר מזיז את המחיר ומשנה את התשואה, בדומה לאג"ח סטנדרטית. המדד מתגלגל כל חצי שנה. רוכשי המדד משלמים את שיעור הקופון (ורוכשים את ההגנה מפני אירועי אשראי) ואילו המוכרים מקבלים את הקופון ומוכרים את ההגנה. מה שמוגן במקרה זה הוא "אירוע אשראי" בחברה מסוימת במדד, כגון ברירת מחדל להלוואה או הכרזת פשיטת רגל.
אם אירוע אשראי כזה מתרחש באחת החברות העומדות בבסיס, ההגנה משולמת באמצעות מסירה פיזית של החוב או באמצעות הסדר מזומן בין שני הצדדים. לאחר מכן החברה הבסיסית מוסרת מהמדד, ומחליפה חברה חדשה על מנת להחזיר את המדד ל -100 חברים נוספים.
החלפות ברירת מחדל באשראי מעניקות למעשה מחיר לסיכון שמנפיק חוב מסוים עשוי להחליף. לחברות עם דירוג אשראי חזק יש פרמיות בסיכון נמוך, כך שניתן לרכוש הגנה בתשלום מינימאלי, המוערך כאחוז מהערך הנקוב (דולר) של החוב הבסיסי. חברות בעלות דירוג אשראי נמוך עולות יותר כדי להגן עליהן, כך שהחלפות ברירת המחדל של אשראי המכסות אותן עשויות לעלות כמה נקודות אחוז נוספות מהסכום הנקוב.
סכומי הרכישה המינימליים עבור ה- LCDX יכולים להיכנס למיליוני דולרים, כך שרוב המשקיעים הם חברות מוסדיות גדולות, כמו מנהלי נכסים, בנקים, קרנות גידור וחברות ביטוח, שמשקיעות כגידור או כמחזה ספקולטיבי. היתרון של ה- LCDX למשקיעים אלה הוא בכך שהם יכולים לקבל גישה לקבוצת חברות מגוונת בפחות הרבה פחות מכפי שיעלה להם לרכוש את החלפות אשראי ברירת המחדל באופן פרטני.
