מהו ציון Z?
ציון Z הוא מדידה מספרית המשמשת בסטטיסטיקה של יחס הערך לממוצע (ממוצע) של קבוצת ערכים, הנמדדת במונחים של סטיות תקן מהממוצע. אם ציון Z הוא 0, זה מציין שציון נקודת הנתונים זהה לציון הממוצע. ציון Z של 1.0 יצביע על ערך שהוא סטיית תקן אחת מהממוצע. ציוני Z עשויים להיות חיוביים או שליליים, כאשר ערך חיובי מציין שהציון הוא מעל הממוצע והציון השלילי המציין שהוא מתחת לממוצע.
ציוני Z הם מדדים לשונות של תצפית וניתן להשתמש בהם על ידי סוחרים בקביעת תנודתיות בשוק. ציון Z ידוע יותר בכינויו ציון Z של אלטמן.
ציון Z
פורמולת Z-Score של אלטמן
ציון ה- Z של Altman הוא תוצאה של מבחן חוזק אשראי המסייע לאמוד את הסבירות לפשיטת רגל של חברת ייצור ציבורית הנסחרת. ציון ה- Z מבוסס על חמישה יחסים פיננסיים עיקריים שניתן למצוא ולחשב מתוך דוח 10-K השנתי של החברה. החישוב המשמש לקביעת ציון Z של Altman הוא כדלקמן:
Deen Ζ = 1.2A + 1.4B + 3.3C + 0.6D + 1.0 בכל מקום: זיטה (ζ) = ציון ה- Z של AltmanA = הון חוזר / סה"כ נכסים B = רווחים שמורים / סה"כ נכסים C = רווחים לפני ריבית ומיסים (EBIT) / סה"כ נכסים ד = שווי שוק של הון עצמי / ערך ספר של סך ההתחייבויות
בדרך כלל, ציון מתחת ל 1.8 מצביע על כך שסביר להניח שחברה עוברת או נמצאת תחת משקל פשיטת הרגל. לעומת זאת, חברות שמבקרות ציון מעל 3 נוטות פחות לפתח פשיטת רגל.
מה ציוני ה- Z אומרים לך?
ציוני Z מגלים לסטטיסטיקאים וסוחרים האם ציון אופייני למערך נתונים מוגדר או אם הוא לא טיפוסי. בנוסף לכל אלה, ציוני Z מאפשרים לאנליסטים להתאים ציונים ממערכות נתונים שונות כדי ליצור ציונים שניתן להשוות זה לזה במדויק. בדיקת שמישות היא דוגמא אחת ליישום אמיתי של ציוני Z בחיים האמיתיים.
אדוארד אלטמן, פרופסור מאוניברסיטת ניו יורק, פיתח והציג את הנוסחה של ציון ה- Z בסוף שנות השישים כפתרון לתהליך הגוזל והמתבלבל במקצת, שהמשקיעים נאלצו לעבור בכדי לקבוע עד כמה החברה נמצאת קרוב לפשיטת רגל. במציאות, נוסחת ה- Z-score שפתח Altman בסופו של דבר סיפקה למשקיעים מושג לגבי הבריאות הכלכלית הכללית של חברה.
ההבדל בין ציוני Z לבין סטיית תקן
סטיית תקן היא למעשה השתקפות של כמות השונות בתוך מערך נתונים נתון. כדי לחשב את סטיית התקן, ראשית, חשב את ההפרש בין כל נקודת נתונים לממוצע. ההבדלים לאחר מכן בריבוע, מסוכמים וממוצעים בממוצע כדי לייצר את השונות. סטיית התקן היא פשוט השורש הריבועי של השונות, המחזיר אותה ליחידת המדידה המקורית.
ציון Z לעומת זאת הוא מספר סטיות התקן שנקודת נתונים נתונה טמונה מהממוצע. כדי לחשב ציון Z, פשוט גרע את הממוצע מכל נקודת נתונים וחלק את התוצאה בסטיית התקן.
עבור נקודות נתונים הנמצאות מתחת לממוצע, ציון Z הוא שלילי. ברוב מערכי הנתונים הגדולים, 99% מהערכים הם בעלי ציון Z בין -3 ל -3, כלומר הם נמצאים בתוך שלוש סטיות תקן מעל ומתחת לממוצע.
Altman Z-Score Plus
אלטמן פיתח ושחרר את ה- Altman Z-Score Plus בשנת 2012. נוסחה זו משמשת להערכת חברות ציבוריות ופרטיות כאחת, והיא יכולה לשמש גם עבור חברות שאינן ייצור והן עבור חברות ייצור. ה- Z-Score Plus מתאים לחברות בארצות הברית כמו גם לחברות שאינן ארה"ב, כולל חברות בכלכלה מתעוררת, כמו סין.
- ציוני Z משמשים בסטטיסטיקה למדידת סטיית תצפית מהערך הממוצע של הקבוצה. ציוני Z מגלים לסטטיסטיקאים וסוחרים האם ציון אופייני למערך נתונים מוגדר או אם הוא לא טיפוסי. ציון ה- Z של Altman משמש לעיתים קרובות בבחינת חוזק האשראי.
מגבלות ציוני Z
אבוי, ציון ה- Z אינו מושלם ויש לחשב אותו ולפרש אותו בזהירות. בתור התחלה, ציון ה- Z אינו חוסן מנוהלי חשבונאות שגויים. מכיוון שחברות בצרות עשויות להתפתות לייצוג כספי לא נכון, ציון ה- Z מדויק בדיוק כמו הנתונים שנכנסים אליו.
ציון ה- Z גם לא משמש במיוחד לחברות חדשות עם מעט רווחים. חברות אלה, ללא קשר לבריאותן הפיננסית, יקבלו ציון נמוך. יתר על כן, ציון ה- Z אינו מתייחס ישירות לנושא תזרימי המזומנים, אלא רק רומז על כך באמצעות יחס ההון לנכסים החוזרים נטו. אחרי הכל, דרוש מזומן כדי לשלם את החשבונות.
לבסוף, ציוני Z יכולים לנוע מרבע לרבעון כאשר חברה רושמת מחיקות חד פעמיות. אלה יכולים לשנות את הציון הסופי, מה שמציע כי חברה שבאמת לא נמצאת בסיכון נמצאת על סף פשיטת רגל.
