הגדרת אמון הכנסות תמלוגים
נאמנות להכנסת תמלוגים היא סוג של מימון למטרה מיוחדת (בדומה ל- MLP, או לשותפות מוגבלת לתואר שני), שנוצר להחזיק השקעות או תזרימי המזומנים שלהם בחברות הפועלות. נאמנויות אלה אינן מניות ולא אגרות חוב אלא ישויות משפטיות נפרדות. ככלל, נאמני הכנסות תמלוגים קונים את הזכויות בתמלוגים על ייצור ומכירה של חברות משאבי טבע. לאחר מכן הם מעבירים את הרווחים לבעלי יחידות נאמנות.
פורץ נאמנות הכנסות מתמלוגים
נאמנויות התמלוגים מושכות את המשקיעים, מכיוון שהן מבטיחות תשואות גבוהות בהשוואה למניות ואגרות חוב. הם אטרקטיביים גם לחברות שמעוניינות למכור נכסים המניבים תזרים מזומנים, מכיוון שהם יכולים לספק מחיר מכירה גבוה יחסית.
לדוגמה, נניח שלחברת הנפט ABC יש בארות נפט שהבשילו בשיעורי ייצור ועתודות ידועים. החברה מעריכה כי היא תייצר ותמכור מיליון חביות בשנה במשך 20 השנים הבאות במחיר של 20 דולר לחבית (ובכך 20 מיליון דולר בשנה). ABC מעוניינת למכור את הבארות, אך בנק השקעות מציע ל- ABC להשתמש בנאמנות תמלוגים, כך ש- ABC מוכרת את כל בארות הנפט לנאמנות, קרן ה- XYZ Royalty. ABC מקבלת תשלום מבנק ההשקעות ועדיין תנהל את החברה בתשלום.
אחד ממאמני התמלוגים הגדולים בארצות הברית, סן חואן אגן Royalty Royalty (SJT), הוא הבעלים של התמלוגים על Burlington Resources, חברת חיפושי וייצור נפט.
יתרונות נוספים של נאמני הכנסות תמלוגים
נאמני הכנסות תמלוגים מציעים גם תשואות המועילות במס. בגלל פחת הפעילות והידלדול משאבי הטבע לאורך זמן, מס הכנסה לא רואה בפועל חלוקות מרוב הכנסות התמלוגים שהוקמו. במקום זאת, משקיע יכול להשתמש בהפצות בכדי לצמצם את בסיס העלות שלו במניה. כאשר הם מפרקים את המניה, מס הכנסה ממיס את התמורה בשיעור רווחי הון נמוך יותר ומגן על המסים עד לאחר שהבעלים מוכר את המניות.
מכיוון שנאמני הכנסות התמלוגים הם כלי השקעה "עוברים", הם אינם חייבים מיסוי כפול. אפשר גם לבעלי יחידות נאמנות תמלוגים להיות זכאים לזיכוי מס מסוים לייצור דלקים ממקורות לא שגרתיים.
סיכונים הקשורים בנאמני הכנסה מתמלוגים
תזרימי המזומנים של קרנות ההכנסות מתמלוגים כפופים לתנודתיות במחירי הסחורות וברמת הייצור. חוסר עקביות זה (בניגוד ל- MLPs המספקים תזרים מזומנים קבוע) מהווה סיכון משמעותי למשקיעים. מכיוון שנאמנויות אלה אינן חברות עצמאיות (כלומר, אין להם פעילויות, ניהול או עובדים עצמאיים), למשקיעים יש פחות שליטה והם מורחקים יותר מתפוקתם.
