מהי אפשרות רוסית?
אפשרות רוסית, המכונה גם "אפשרות חרטה מופחתת", היא סוג של אפשרות המכילה הוראת מבט וללא תאריך תפוגה. המשמעות היא שמחזיק באופציה רוסית יכול להמתין כל עוד הם רוצים לפני מימוש האופציה ואף יכול לממש את האופציה במחיר הנוח ביותר שהיא אי פעם נסחרה בה, ללא קשר למחיר הנוכחי של האופציה.
למרות שאופציות רוסיות אינן משמשות בדרך כלל על ידי סוחרים, סביר להניח שהן ידרשו פרמיות גדולות מאוד בגלל התנאים הנוחים ביותר שבהם נהנה בעל האופציה. בהתחשב בנדירותם, הם נחשבים לסוג של אפשרות אקזוטית.
Takeaways מפתח
- האופציות הרוסיות הינן ייחודיות בכך שיש בהן הוראת מבט ללא תאריך תפוגה. הדבר מספק למחזיק האופציה גמישות משמעותית. לפיכך, מרבית הצדדים הנגדיים לחוזי אופציה רוסיים ידרשו פרמיות משמעותיות ממחזיק האופציה. אופציות רוסיות נסחרות לעתים רחוקות במציאות והן בעיקר נושא של עניין אקדמי.
הבנת האפשרויות הרוסיות
את מושג האופציה הרוסית הוצע לראשונה על ידי לארי שפ ואנ"ן שיריאייב, במאמר שפורסם בכתב העת האקדמי "Annals of Applied Probability". הם תיארו סוג חדש של אופציה בה יש לבעל האופציה את הזכות להחזיק באופציה ללא הגבלת זמן, לממש את החוזה בכל עת, ובעת ביצוע החוזה, יקבלו את המחיר הנוכחי או את המחיר הנוח ביותר בו האופציה אי פעם. נסחרו בעבר.
מרבית המשקיעים היו שמחים להחזיק באופציה כזו, מכיוון שהיא חיובית ביותר למחזיק האופציה. עם זאת, בעוד שמושג האופציה הרוסית הוביל לדיונים אקדמיים רבים, הוא מעולם לא הוכנס לשימוש רגיל על ידי סוחרים. אם זה היה מיושם במציאות, סביר להניח שהוא נסחר ללא מרשם (OTC) ויחייב פרמיות משמעותיות. אילוצים אלו עשויים לבטל במידה רבה את האטרקטיביות של האופציות הרוסיות עבור מרבית הסוחרים בעולם האמיתי.
דוגמה בעולם האמיתי לאופציה רוסית
בראד הוא סוחר אופציות שנהנה להשקיע באופציות אקזוטיות באמצעות עסקאות OTC. הוא מצליח למצוא צד שכנגד שמוכן לנהל משא ומתן על אופציה רוסית, שכמעט ולא נסחרת במציאות.
בראד וצידו הנגדי מסכימים על התנאים הבאים: החוזה נכתב כאופציית מכר בה בראד הוא מחזיק האופציה ובו הנכס הבסיסי הוא כסף. בזמן שכתבו את החוזה, מחיר הספוט לכסף היה בערך 15 $ לאונקיה. בראד משיג את הזכות (אך לא את החובה) למכור לצד שלו כמות כסף מוגדרת במחיר שביתה של 10 דולר לאונקיה, משמעותית מתחת למחיר השוק הנוכחי. עם זאת, מכיוון שמדובר באופציה רוסית, אין תאריך לפירעון קבוע לחוזה האופציה, ובראד יכול לבחור לממש את אופציית המכר בכל עת ולמכור את הכסף לצד שכנגד שלו בכל מחיר שהתרחש במהלך חיי החוזה..
בתמורה לגמישות זו, בראד נדרש לשלם לצד שלו פרמיה משמעותית, עד כדי כך שגם עם התנאים הנדיבים של חוזה האופציה, בראד רחוק מלהיות בטוח שהוא ירוויח כסף מהעסקה.
