שוק השוורים הנוכחי במניות בארה"ב הציג עליות חזקות במהלך כמעט עשור, "אבל אנחנו יוצאים 20 השנים הגרועות ביותר עבור תשואות מורכבות מאז השפל הגדול", אומר ניקולס קולאס, מייסד שותף של DataTrek Research.. עד סוף שנת 2018, מדד ה- S&P 500 (SPX) הניב שיעור צמיחה שנתי מורכב (CAGR) של 5.52% במהלך 20 השנים האחרונות, לעומת CAGR ממוצע של 10.7% בכל התקופות של 20 שנה מאז 1928, אמר Colas ל- Barron לאחרונה.
20 שנות החזרות עלובות
(קצב צמיחה שנתי מורכב עבור S&P 500)
- 1999 עד 2018 (20 שנה): 5.52% תקופת 20 שנה ממוצעת מאז 1928: 10.7%
חשיבות למשקיעים
חלק ניכר מהסיבה לביצועי שוק המניות subparks במהלך 20 השנים האחרונות טמונה בעובדה שתקופה זו כללה שני שווקי דובים קשים. התרסקות דוטקום בין השנים 2000-2002 חתכה 49.1% בהשוואה לשווי ה- S&P 500, בעוד ששוק הדובים של 2007 עד 2009, שכלל את המשבר הפיננסי של 2008, שיגר את המדד לצניחה של 56.8%.
כמה אופטימיסטים, כולל Colas, סומכים על היפוך לממוצע, בו תשואות הבורסה העתידיות יהיו קרובות יותר לממוצעים ההיסטוריים הגבוהים יותר. בינתיים, פסימיסטים שונים רואים תשואות גרועות עוד יותר בשנים הבאות. בין הפרוגנוסטים הדוביים ביותר הוא ג'ון הוסמן, מנהל קרנות גידור, כלכלן וצופה שוק. בהסתכלות על הערכות שווי של המניות, הוסמן מוצא שהן מוגזמות בסטנדרטים היסטוריים. בהתחשב בנסיגה לממוצע, הוא מזהיר כי הערכות שווי אמורות לרדת בחדות, מה שמביא את המניות בארצות הברית לצלול בשיעור של 60% ומעלה מהשיא הגבוה שנקבע בשנת 2018.
ג'ון בוגל המנוח, מייסד קבוצת Vanguard, חזה כי למניות בארה"ב תהיה הערכת מחיר שנתית ממוצעת של כ -4% עד 5% במהלך העשור הבא בערך, לפי ראיון עם Morningstar באוקטובר 2018. הוא התבסס על כך שילוב של צמיחת רווחי תאגידים צפויים של כ -5% מדי שנה והתכווצות קלה ביחס לרווחיות בשוק. הוא ציפה שתשואת הדיבידנד הכוללת בשוק תישאר על כ -2%, כתשואה כוללת בטווח של 6% עד 7% בשנה.
"המציאות היא שהתשואה הבסיסית, תשואת הדיבידנד בתוספת צמיחת הרווחים של חברות, מניעה את התשואה לטווח הארוך של שוק המניות, " אמרה בוגל. הוא הוסיף, בנוגע להשפעות של הערכות שווי: "הדבר היחיד שנמצא בדרך בטווח הקצר הוא תשואה ספקולטיבית; האם אנשים מתכוונים לשלם יותר עבור מניות? האם אנשים הולכים לשלם פחות עבור דולר של רווחים? ?"
להסתכל קדימה
תחזיות מבוססות על מגמות היסטוריות, דפוסים וממוצעים יכולים להשתנות מאוד בהתאם לתקופת הבסיס שנבחרה והנחות מפתח אחרות. לדוגמה, אנליסטים אחרים טוענים, גם על בסיס היפוך צפוי לממוצע, כי לעשר השנים הבאות צריכות להיות תשואות נמוכות בשוק המניות מכיוון שהיו תשואות גבוהות בסטנדרטים היסטוריים במהלך 10 השנים האחרונות.
יתרה מזאת, ייתכן שקולאס הגיע למסקנות שונות אם היה בונה את הניתוח שלו באופן שונה, למשל על ידי בחירת שנת התחלה שונה משנת 1928, או על ידי חישוב תשואה שנתית ממוצעת לאורך כל תקופת הבסיס, ולא על ידי פריצת ההיסטוריה ל -20 שנה נפרדות. מקטעים. אכן, התשואות העתידיות בשוק המניות יונעו למעשה על ידי גורמים מקרו כמו צמיחה כלכלית ושיעורי ריבית. תחזית המבוססת על אותם נהגים היא הרבה יותר קשה מאשר לסחוט מהתשואות ההיסטוריות.
