התשואה הצוללת על אגרות החוב הממשלתיות בארה"ב על פני ספקטרום הפדיון בינואר מסמנת את האטת הצמיחה הכלכלית - ולכן חדשות רעות לשוק המניות. "ברור שיש הפרדה בין מקום בו שוק המניות רואה את העולם לבין מקום בו שוק האג"ח רואה את העולם", כפי שסיפר קווין גדיס, ראש ההכנסה הקבועה בבנקאות ההשקעות וחברת ניהול ההון, ריימונד ג'יימס פיננסי.
הטבלה שלהלן עוקבת אחר תנועת מדד S&P 500 (SPX) מהשיא שיא של כל הזמנים שנקבע במסחר תוך יומי ב -21 בספטמבר 2018, למערך הנמוך האחרון במסחר תוך יומי ב -26 בדצמבר 2018, ואז עד הסוף ב -1 בפברואר, 2019. השאלה היא כמה זמן העצרת הזו יכולה להימשך.
כמה זמן עשויה המלאי להימשך?
- לצלול מלמטה לתחתית בשנת 2018: עלייה של -20.2% מאז שנת 2018 תחתונה: + 15.3%
חשיבות למשקיעים
מה שבטוח, העלייה האחרונה במניות שכנעה משקיעים רבים כי הסיכון לשוק דובי צנח בצורה דרמטית. אך אם עמדותיהם של משקיעי מניות וחובות חוב כאחד יתקדמו לכיוון קונצנזוס פסימי על דרך המשק, סביר להניח כי מחירי המניות יפנו שוב כלפי מטה, מלווים בתנודתיות מוגברת. "השאלה לגבי שוק המניות היא האם אנחנו חוזרים בחזרה מרמות מכירות יתר בדצמבר, או שמדובר בעצרת בפועל?" אומר דארל קרונק, נשיא מכון ההשקעות וולס פארגו, בהודעות לכתב העת.
התשואה לשטר האוצר האמריקני ל -10 שנים היא אמת מידה או נקודת ייחוס, המשמשת לקביעת מגוון שיעורי ההלוואות, בין משכנתא ביתית להלוואות סטודנטים, בין היתר. תשואת ה- T-Note נפלה במשך שלושה חודשים ברציפות, המגמה הארוכה ביותר שלה מאז קיץ 2015, מציין העיתון. אז, החששות הגוברים להאטת צמיחת התוצר בסין ובכל העולם שלחו את מחירי המניות בארה"ב לצלול.
הירידות בשוק הדיור, פעילות התעשייה וביטחון הצרכנים הן בין ההתפתחויות הכלכליות השליליות האחרונות. מצד שני, ארה"ב הוסיפה 304, 000 מקומות עבודה נוספים בינואר, הרבה יותר ממה שחזה הכלכלנים. כלכלנים שנסקרו על ידי העיתון צופים כי התוצר האמריקני ימשיך לצמוח בשנת 2019, בקצב של 2.2%.
נתון המשרות היה גבוה ב -77% מהמספר שחזה כלכלנים, לפי סקר MarketWatch. התשואות על השטרות והאגרות החוב האמריקאיות של האוצר של שנתיים, 10 שנים ושלושים שנה עלו מעט בתגובה, אך עדיין נפלו במהלך השבוע. בדרך כלל, כלכלנים אינם מאמינים כי הפדרל ריזרב יהפוך את הגישה הזהירה יותר, או היוונית יותר, להעלאות הריבית העתידיות עליה הודיעה בשבוע שעבר, כך עולה ממאמר זה.
גם טור הטור של ברון, ג'יימס גרנט, רואה סכנה לאורך זמן. "שוק דוב אג"ח חדש ואולי ארוך, עם הרבה תנודתיות לאורך הדרך", הוא אומר. החוב הלאומי האמריקני העולה במהירות, בסך 22 טריליון דולר ו"כדי טריליון דולר נוסף המתנשא בשנה הכספית המשגשגת לכאורה בלבד ", הוא סיבה גדולה לכך שגרנט צופה כי התשואות נפלו ונמצאות לקראת מגמה חילונית בת עשרות שנים. "הון זול שנבנה ממונף ועסקי מחזור הפסדים", הוא מציין, שואל ברטוריות, "איך יצירות שוק השוורים הללו יסתדרו מול שיעורים גבוהים יותר, אשראי חזק יותר וצמיחת הכנסות מחזוריות?"
להסתכל קדימה
אם שוק האג"ח נכון, על משקיעי המניות לתמוך בירידה בצמיחה הכלכלית ברווחי התאגיד. אבל ייתכן שהחדשות לא יהיו טובות יותר לטווח הארוך. היפוך במגמה החילונית של הריבית מלמטה למעלה עשוי גם הוא להתפתחות דובית בשווקים.
