שני

תוכן העניינים

• מהו חוב שעבוד שני?
• הסבר על חוב שעבוד שני
• סיכוני מלווה שעבוד שני
• סיכוני משקיע שעבוד שני
• לווים שני לווים סיכונים
• תוצאות ברירת מחדל בהלוואות
• דוגמה לעולם האמיתי

מהו חוב שעבוד שני?

חוב שעבוד שני מתייחס לדירוג החוב במקרה של פשיטת רגל ופירוק. מונח נוסף לסוג זה של אבטחת חובות הוא חוב זוטר.

לחובות אלה יש עדיפות נמוכה יותר לפירעון מאשר חובות אחרים, בכירים או בעלי דירוג גבוה יותר. במילים אחרות, השעבוד השני הוא השני בתור שיש לפרע במלואו במקרה של חדלות פירעון של הלווה. רק לאחר שסיפקו כל חוב בכיר, כגון הלוואות ואגרות חוב, ניתן לשלם חוב לשעבוד שני.

על המשקיעים בחובות הכפופים להיות מודעים לעמדתם בתור לקבלת החזר מלא של הקרן במקרה של חדלות פירעון של העסק הבסיסי.

הסבר על חוב שעבוד שני

לחוב שעבוד שני יש תביעה כפופה לביטחונות המשועבדים להבטחת הלוואה. בפירוק מאולץ, חוב זוטר עשוי לקבל תמורה ממכירת הנכסים ששועבדו להבטחת ההלוואה, אך רק לאחר שבעלי חוב בכירים קיבלו תשלום. בשל הקריאה הכפופה לביצוע בטוחות משועבדות, שיעבודים משניים נושאים סיכון רב יותר למלווים ולמשקיעים מאשר החובות הבכירים. כתוצאה מסיכון מוגבר זה, בדרך כלל יש הלוואות אלה שיעורי אשראי גבוהים יותר ועוקבים אחר תהליכים מחמירים יותר לאישור.

אם לווה מחליף בהלוואה מאובטחת, בעל השעבוד הבכיר עשוי לקבל 100% מיתרת ההלוואה ממכירת נכסים בסיסיים. עם זאת, בעל השעבוד השני עשוי לקבל רק חלק קטן מסכום ההלוואה.

לדוגמא, אם הלווה הוא ברירת מחדל להלוואת נדל"ן עם משכנתא שנייה, הנושים עשויים לחלטל ולמכור את הבית. לאחר התשלום המלא על יתרת המשכנתא הראשונה חלוקת כל התמורה שנותרה מועברת למלווה במשכנתא השנייה.

Takeaways מפתח

• חוב שעבוד שני מתייחס להלוואות שקדימות עדיפות נמוכות מחובות אחרים בדרגה גבוהה יותר במקרה של פשיטת רגל וחיסול נכסים. שמות אחרים לחוב שעבוד שני כוללים חוב זוטר וחובות כפופים. חוב שעבוד שני יכול לעזור ללווה להשיג גישה למימון נחוץ מאוד, אך יש לשקול את הסיכונים. חוב חובה יכול להציע למשקיעים ריבית גבוהה יותר מאשר חוב מסורתי בריבית קבועה.

סיכוני מלווה שעבוד שני

הסיכון העיקרי למלווים הנובעים ממשכנתא בשעבוד שני אינו מספיק בטחונות במקרה של מחדל או הגשת פשיטת רגל. במהלך היישום, המלווים בשעבוד שני בדרך כלל מעריכים רבים מאותם גורמים ויחסים פיננסיים כמו המלווים לשעבוד ראשון. מדדים פיננסיים אלה כוללים ציוני אשראי, רווחים ותזרים מזומנים. המלווים בודקים גם את יחס החוב להכנסה של לווה, המציג את אחוז ההכנסה החודשית המוקדשת לתשלום חובות. בדרך כלל, לווים עם סיכון נמוך לברירת מחדל מקבלים תנאי אשראי נוחים וכתוצאה מכך ריביות נמוכות יותר.

על מנת להקטין את הסיכון, על המלווים להלוואות שניות לקבוע גם את סכום ההון העומד לרשותו מעבר ליתרה המגיעה בחוב הבכיר. הון עצמי הוא ההבדל בין שווי השוק של הנכס הבסיסי בניכוי ההלוואות המצטיינות באותו נכס.

לדוגמה, אם לחברה יש שיעבוד ראשון מצטיין של 1, 000, 000 $ על בניין, ולמבנה יש שווי מוערך של 2, 500, 000 $, נותרו הון עצמי של 1, 500, 000 $. במקרה זה, המלווה לשעבוד שני רשאי לאשר הלוואה רק לחלק מההון המצטיין, נניח 750, 000 $ - 50%. יתרה מזאת, למחזיק השעבוד הראשון יתכן ויהיו תנאים על תנאי האשראי שלהם שקובעים מגבלות לגבי האם החברה יכולה לקחת חוב נוסף או משכנתא שנייה על הבניין.

חישובים אחרים אותם סוקר המלווה בתהליך ההלוואות כוללים את שווי השוק של הבניין, את הפוטנציאל שהנכס הבסיסי יאבד מערכו ועלות הפירוק. המלווים רשאים להגביל את גודל השעבודים השניים כדי להבטיח שהיתרה המצטברת של החוב החוב הוא פחות משמעותית משווי הבטוחות הבסיסיות.

המלווים בדרך כלל כוללים תנאים בתנאי אשראי. בריתות אלה מציבות מגבלות ומתוות דרישות ספציפיות עבור הלווה. אם עסק נופל מאחור בתשלומים, אמרי תנאי הלוואה גורמים שעשויים לדרוש מכירת נכסים כדי לפרוע את החוב.

סיכוני משקיע שעבוד שני

למרות שמשקיעי החוב בשעבוד שני משולמים בפני בעלי מניות משותפים במקרה של פטירה של חברה, יש לחוב הזוטר סיכונים. אם החברה המנפיקה היא חדלת פירעון, ובאמצעות תהליך הפירוק, אין מספיק נכסים לפירעון הן החוב הבכיר והן הזוטר, הרי שהמשקיעים השעבוד השני ייגרמו להפסד.

למרות שחובות זוטרים יכולים להציע למשקיעים ריבית גבוהה יותר מחובות מסורתיים בריבית קבועה, המשקיעים צריכים להיות מודעים לכדאיותה הפיננסית של החברה המנפיקה ולסבירות להשבתה.

לווים שני לווים סיכונים

החוב הזוטר יכול להיות בצורה של הלוואות מבנק או באמצעות מכירת אגרות חוב למשקיעים. לווים רשאים להשתמש בשעבודים משניים כדי לגשת להון ברכוש או כדי להוסיף הון למאזן החברה. שעבוד נכסים להבטחת שיעבוד שני מהווה גם סיכון ללווה.

ללא קשר לסיבות ההלוואה השנייה, במידה והלווה יתפטר בתשלום החוב, יכול המלווה להתחיל בהליכים בכדי לכפות את מכירת הנכס המשועבד.

לדוגמה, אם לבעל הבית יש משכנתא שנייה כברירת מחדל, הבנק יכול להתחיל בתהליך העיקול. עיקול הוא הליך משפטי בו המלווה משתלט על הנכס ומתחיל בתהליך מכירת הנכס. עיקול קורה כאשר לווה אינו יכול לבצע תשלומי קרן וריבית מלאים, מתוזמנים, כמפורט בחוזה המשכנתא.

לעסקים לרוב יש מגוון רחב יותר של נכסים לשעבוד כבטוחה, כולל נדל"ן, ציוד וחשבונות חייבים. בדומה למשכנתא שנייה בבית, עסק עשוי להימצא בסיכון לאבד נכסים לפירוק אם המלווה לשעבוד השני מעיק.

מקצוענים

• חוב ג'וניור משלם ריבית גבוהה יותר

• במהלך הפירוק, השעבוד השני נפרע בפני בעלי מניות משותפים

• הוספת הלוואת שעבוד שנייה יכולה לספק גישה להון

חסרונות

• בפירוק, חוב זוטר עשוי שלא לקבל החזר מלא

• פירעון הוא על הכדאיות הפיננסית של החברה המנפיקה

• עלול להיות מובטח מספיק ביטחונות לחוב

תוצאות ברירת מחדל בהלוואות

לעסקים וגם לאנשים פרטיים יש ציון אשראי המדרג את יכולתם להחזיר הלוואות. ציון אשראי הוא מספר סטטיסטי המעריך את אמינות האשראי של לווה על ידי התחשבות בהיסטוריית האשראי של הלווה.

אם אדם נופל מאחור בתשלומים או ברירת מחדל בהלוואה, ציון האשראי שלהם ייפול. ציונים נמוכים מקשים על הלווים הללו ללוות ביום מאוחר יותר ועלולים להשפיע על יכולתם להבטיח תעסוקה, דירות ופריטים כמו טלפונים סלולריים.

מבחינת עסק, היסטוריית אשראי שלילית יכולה להיות שהם יתקשו למצוא קונים של אגרות חוב עתידיות שהם עשויים להנפיק מבלי להציע שיעור קופון גבוה. כמו כן, חברות רבות משתמשות בקווי אשראי הון חוזר להפעלת עסקיהם. לדוגמה, חברה עשויה ללוות מקו אשראי (LOC) לרכישת מלאי. ברגע שהם מקבלים תשלום עבור המוצרים המוגמרים שלהם, הם משלמים את ה- LOC ומתחילים בתהליך מחדש עבור מחזור המכירות הבא.

תוצאה נוספת של ברירת מחדל לעסק היא ההשפעה על תזרים המזומנים של החברה. תזרים מזומנים הוא מדד לכמה מזומנים חברה מייצרת כדי לנהל את פעילותה ולעמוד בהתחייבויותיה. כתוצאה מעלות שירות החוב גבוהה יותר והוצאות ריבית מריבית גבוהה יותר, תזרים המזומנים מופחת.

דוגמה לעולם האמיתי

כדוגמא, נניח שלחברת פורד מוטור (F) יש הלוואה מצטיינת באחד המפעלים שלה המייצרים משאיות. ההלוואה עומדת על כ 10, 000, 000 $ ואילו הבניין והנכס שווים 22, 000, 000 $ על פי הערכה שנערכה לאחרונה על שווי השוק שלה. כתוצאה מכך יש לחברה הון עצמי זמין בסך 12, 000, 000, 000 $ (10, 000, 000 $ - 10, 000, 000 $).

ההלוואה המצטיינת בסך 10, 000, 000 דולר היא חוב בכיר והיא בעדיפות הראשונה שיש לשלם במקרה של מחדל או פירוק החברה. בתמורה להיותו בעל השעבוד הראשון, הבנק גובה ריבית של 2% על השטר 10, 000, 000 $.

פורד נראה לקחת משכנתא שנייה - למעשה, שעבוד שני - על הנכס מבנק אחר. עם זאת, הבנק השני ישאיל רק 50% מההון העצמי שנותר לחובות שיעבוד שני. כתוצאה מכך, פורד יכולה ללוות 6 מיליון דולר.

נניח שקורה מיתון, ומפיל לא רק את הכנסות החברה ממכירת משאיות אלא גם את שווי הנכס. אם העסק לא ישלם את חובותיו, כל אחד מהמלווים עשוי להתחיל בפירוק כדי לעמוד בהלוואה. לאחר פירוק ותשלום היתרה מהלוואה ראשונה, 10, 000, 000 דולר, יש לחברה רק 5 מיליון דולר בכספים שנותרו. כחוב זוטר, הבנק השני לא יכול לקבל את מלוא הסכום של השעבוד השני.