מהו ממרח הטד?
מרווח ה- TED הוא ההפרש בין שטר האוצר לשלושה חודשים לליבור של שלושה חודשים המבוססים בדולרים אמריקניים. אם לומר זאת אחרת, פיזור ה- TED הוא ההפרש בין הריבית על החוב הממשלתי האמריקני לטווח הקצר לבין הריבית על הלוואות בין בנקאיות.
TED הוא ראשי תיבות של T reasury- E uro D ollar rate.
הבנת ממרח הטד
התפשטות ה- TED חושבה במקור כהפרש המחירים בין חוזי חוזים עתידיים לשלושה חודשים באוצר אמריקני לבין חוזים לשלושה חודשים ביורודולארים עם חודשי תפוגה זהים. לאחר שחוזים עתידיים על שטרות אוצרות (שטרות מטבעות) הושמטו על ידי בורסת מרקנט שיקגו (CME) בעקבות קריסת שוק המניות ב -1987, תוקן התפשטות ה- TED. זה מחושב כהפרש בין ריבית הבנקים יכולים להלוות אחד לשני בפרק זמן של שלושה חודשים לבין הריבית בה הממשלה יכולה להלוות כסף לתקופה של שלושה חודשים.
מרווח ה- TED משמש כאינדיקטור לסיכון אשראי. הסיבה לכך היא ששטרות החוב של ארה"ב נחשבים לחופשי סיכון ומודדים הימור בטוח במיוחד - הערך האשראי של ממשלת ארה"ב. בנוסף, ה- LIBOR הוא מדד נקוב בדולר המשמש לשקף את דירוג האשראי של לווים ארגוניים או את סיכון האשראי שנקבעו בנקים בינלאומיים גדולים כאשר הם מלווים כסף זה לזה. על ידי השוואה בין הריבית ללא סיכון לכל ריבית אחרת, אנליסט יכול לקבוע את ההבדל הנתפס בסיכון. בעקבות מבנה זה ניתן להבין את התפשטות ה- TED כהבדל בין הריבית אותה דורשים המשקיעים מהממשלה לצורך השקעה באוצר לטווח קצר לבין הריבית שהמשקיעים גובים מהבנקים הגדולים.
Takeaways מפתח
- מרווח ה- TED הוא ההפרש בין LIBOR בן 3 חודשים לשיעור השטרות באוצר של 3 חודשים. מרווח ה- TED משמש בדרך כלל כמדד לסיכון אשראי. מרווח ה- TED מתרחב לעיתים קרובות בתקופות של משבר כלכלי.
כיצד פועל התפשטות TED
ככל שמרווח ה- TED גדל, סיכון ברירת המחדל בהלוואות בין בנקאיות נחשב לגידול. המלווים הבינבנקאיים ידרשו ריבית גבוהה יותר או יהיו מוכנים לקבל תשואות נמוכות יותר על השקעות בטוחות כמו שטרות חוב. במילים אחרות, ככל שסיכון הנזילות או הפירעון שמציב בנק אחד או יותר גבוה יותר, כך ידרשו המלווים או המשקיעים על ההלוואות שלהם לבנקים אחרים בהשוואה להלוואות לממשלה. ככל שהפיזור פוחת, סיכון ברירת המחדל נחשב לירידה. במקרה זה, המשקיעים ימכרו שטרות חוב וישקיעו מחדש את התמורה בשוק המניות הנתפס כמי שמציע שיעור תשואה טוב יותר על ההשקעות.
חישוב ודוגמא לממרח TED
ממרח ה- TED הוא חישוב פשוט יחסית:
ממרח TED = 3-LIBOR LIBOR - שער שטרי 3-Mth
כמובן, הרבה יותר קל לאפשר לפד סנט לואיס לחשב ולתרשם זאת עבורך.
בדרך כלל, גודל הממרח נקבע בנקודות בסיס (bps). לדוגמה, אם שיעור הצעת החוק הוא 1.43% ו- LIBOR הוא 1.79%, ממר ה- TED הוא 36 נקודה. התפשטות ה- TED משתנה לאורך זמן אך בדרך כלל נותרה בטווח של 10 ו -50 bps. עם זאת, התפשטות זו יכולה להתגבר על טווח רחב יותר בתקופות משבר במשק.
לדוגמא, בעקבות התמוטטותם של להמן ברדרס בשנת 2008, התפשטות ה- TED הגיעה לשיא של 450 נקודות בסיס. ירידה במשק מצביעה על הבנקים כי בנקים אחרים עשויים להיתקל בבעיות פירעון, מה שמוביל את הבנקים להגבלת ההלוואות הבינבנקאיות. זה, בתורו, מוביל לפיזור רחב יותר של TED ולהפחתת זמינות האשראי עבור לווים פרטיים ותאגידים במשק.
