מהי חיתום המתנה?
חיתום המתנה הוא סוג של הסכם למכירת מניות בהנפקה ציבורית ראשונית (IPO), בה בנק ההשקעות החיתום מסכים לרכוש את כל המניות שיישארו לאחר שמכר את כל המניות שהוא יכול לציבור. בהסכם המתנה, החתן מסכים לרכוש את כל המניות שנותרו במחיר המנוי, שהוא בדרך כלל נמוך ממחיר השוק של המניה. שיטת חיתום זו מבטיחה לחברה המנפיקה כי ההנפקה תגייס סכום כסף מסוים.
הבנת חיתום המתנה
אף כי יכולת לרכוש מניות מתחת למחיר השוק עשויה להוות יתרון של חיתום המתנה, אך העובדה שנותרה מניות שנותרו לחתם לרכישה מעידה על חוסר ביקוש להנפקה. חיתום המתנה מעביר אפוא סיכון מהחברה שהולכת להיות ציבורית (המנפיק) לבנק ההשקעות (החתן). בגלל סיכון נוסף זה, עמלת החתום עשויה להיות גבוהה יותר.
אפשרויות נוספות לחיתום הנפקה כוללות התחייבות איתנה והסכם המאמצים הטובים ביותר.
Takeaways מפתח
- הסכם חיתום המתנה קובע כי לאחר הנפקה, בנק השקעות יקנה מניות שנותרו שלא נרכשו על ידי הציבור. סוגים אחרים של הסכמי חיתום כוללים את מיטב המאמצים והתחייבות איתנה. בהתחייבות איתנה, בנק ההשקעות מתחייב לקנות הסכם המאמצים הטובים ביותר אומר כי הבנק יעשה כמיטב יכולתו למכור לציבור, אך אין לו התחייבויות לרכוש מניות מעבר לכך.
חיתום התחייבות מול המתנה
בהתחייבות איתנה, בנק ההשקעות החיתום נותן ערובה לרכישת כל ניירות הערך המוצעים לשוק על ידי המנפיק, ללא קשר אם הוא יכול למכור את המניות למשקיעים. חברות המנפיקות מעדיפות הסכמי חיתום התחייבות איתנים על פני הסכמי חיתום המתנה - וכל האחרים - מכיוון שהיא מבטיחה את כל הכסף מייד.
בדרך כלל, חתם יסכים להתחייבות איתנה רק אם ההנפקה מבוקשת גבוהה מכיוון שהוא סובל מהסיכון בלבד; זה מחייב את החתם לסכן את כספו שלו. אם היא לא יכולה למכור ניירות ערך למשקיעים, היא תצטרך להבין מה לעשות עם המניות שנותרו - להחזיק אותם ולקוות לביקוש מוגבר או אולי לנסות לפרוק אותם בהנחה, להזמין הפסד במניות.
החתום בהתחייבות חיתמית איתנה יתעקש לרוב על סעיף פתיחת שוק אשר ישחרר אותם מההתחייבות לרכוש את כל ניירות הערך במקרה של אירוע המשפיל את איכות ניירות הערך. תנאי שוק לקויים הם בדרך כלל לא בין הסיבות המקובלות, אך שינויים מהותיים בעסקי החברה, אם השוק פוגע בתיקון רך, או ביצועים חלשים של הנפקות אחרות הן לעיתים סיבות שחתמים מפעילים את סעיף השוק.
חיתום המתנה לעומת המתנה הטובה ביותר
במאמצים הטובים ביותר לחיתום, החתמים יעשו כמיטב יכולתם למכור את כל ניירות הערך המוצעים, אך החתום אינו מחויב לרכוש את כל ניירות הערך בשום פנים ואופן. הסכם חיתום מסוג זה ייכנס לרוב לתמונה אם הדרישה להצעה צפויה להיות חסרת ערך. במסגרת הסכם זה, כל ניירות הערך שלא נמכרו יוחזרו למנפיק.
כפי שהשם מרמז, החתם פשוט מבטיח לעשות את מירב המאמצים למכור מניות. ההסדר מצמצם את הסיכון לחתם מכיוון שהם אינם אחראים למניות שלא נמכרו. החתן יכול גם לבטל את הגיליון לחלוטין. החתן מקבל עמלה קבועה עבור שירותיו, אותו הוא ישכח אם יבחר לבטל את ההנפקה.
