הרבעון הרביעי של 2018 עשוי להיות נקודת מפנה בתולדות ניהול ההשקעות. נמאס לשלם עמלות גבוהות עבור ביצועים שמאחרים בעקביות בשוק, משכו משקיעים שיא של 313 מיליארד דולר מקרנות הנאמנות המנוהלות באופן פעיל, כך לפי ג'וזף סאליבן, יו"ר ומנכ"ל חברת ניהול ההשקעות Legg Mason, כפי שפורסם ב"וול סטריט ג'ורנל ". "לשם השוואה, בעיצומו של המשבר הכלכלי ב -2008, היצוא היה שני שלישים מהמספר הזה, " ציין.
בינתיים, קרנות נאמנות המנוהלות באופן פסיבי וקרנות סל תעודות סל עלו לראשונה על קרנות פעילות בנכסים המנוהלים. נכון ליום 31 בדצמבר, קרנות פאסיביות החזיקו 2.93 טריליון דולר ואילו 2.84 טריליון דולר היו בקרנות פעילות, לפי מחקר שפורסם על ידי בלומברג על ידי Morningstar. מבין 4, 600 קרנות הון, אג"ח ונדל"ן אמריקאיות עם נכסים של 12.8 טריליון דולר, גילה מורנינגסטאר כי רק 24% גברו על יריבותיהם הפסיביות במהלך התקופה של 10 שנים שהסתיימה ב -31 בדצמבר.
3 אותות סכנה למנהלים פעילים
- שיא 313 מיליארד דולר שנמשכו מקרנות נאמנות פעילות בארה"ב ברבעון האחרון של 2018. בקרנות מניות גדולות אפקטיביות יש כיום יותר נכסים מכספים פעילים. רק 24% מהקרנות הפעילות גברו על יריבים פסיביים בעשר השנים האחרונות.
חשיבות למשקיעים
כאשר התנודתיות בשוק המניות עלתה בכ- 50% בשנת 2018 לעומת 2017, למנהלים פעילים תיאורטית היו הגדלת ההזדמנויות לביצועים טובים יותר. עם זאת, חלקן של קרנות הנאמנות המנוהלות באופן פעיל בארה"ב שהכו אלטרנטיבות פסיביות צנח מ 46% בשנת 2017 ל 38% בשנת 2018, לפי מורנינגסטאר.
כאשר התנודתיות עולה, ותנודות שערי המניות נעשות יותר בולטות, על קוטפי המניות החדים להיות בעלי סיכויים גדולים יותר לנצל חוסר איזון זמני בתמחור. כישלונם הנרחב של מנהלים פעילים בהעלאת המדדים בסביבה חיובית כביכול בשנת 2018 הוסיף למבול הפדיונות.
עלויות גבוהות יותר הן סיבה אחת לביצועים מתמשכים של הקרנות המנוהלות באופן פעיל. הטבלה שלהלן מציגה יחסי הוצאה ממוצעים, בהשוואת הוצאות ניהול שנתיות של הקרן לנכסים המנוהלים, עבור מספר קטגוריות של קרנות, לפי מכון חברת ההשקעות (ICI).
יתרון העלות של השקעה פסיבית
(יחסי הוצאה ממוצעים משוקללים של נכסים לשנת 2017)
- קרנות נאמנות הניהוליות המנוהלות באופן פעיל: 78 נקודות בסיס (bps) קרנות האג"ח המנוהלות באופן אקטיבי: 55 נקודות בינ"קס קרנות נאמנות הון-אקספקס: 9 נקודות-על-פי-אחת קרנות הנאמנות של אג"ח-אינטקס: 7 תעודות סל.
משנת 2009 עד 2017, סך התעסוקה בענף חברות ההשקעות מבוסס ארה"ב צמח מ 157, 000 ל 178, 000, או בשיעור של 13%, לפי ספר עובדות ICI (תרשים 2.16), ואילו סך הנכסים נטו המנוהלים גדל ב 85% (תרשים 2.1). יחסי ההוצאה הממוצעים צנחו עם הזמן בחלקם כתוצאה מכך. בשנת 2017 39% מהעובדים היו בניהול קרנות, 28% בשירות המשקיעים, 24% במכירות והפצה ו -10% במינהל הקרנות (איור 2.17; לא מסתכם ב 100% עקב עיגול).
כדי להישאר תחרותי, חלק מהקרנות המנוהלות באופן פעיל מקצצות את העמלות, מה שאומר חיסול הצוות. "זה מרגיש כאילו בכל יום יש חברה אחרת שמדברת על פיטורי אנשים", כפי שאמרה אמנדה וולטרס, מנהלת ייעוץ בכירה בחטיבת קייסי קווירק בדלויט.
להסתכל קדימה
זו אמיתות ישנה שלא כולם יכולים להיות מעל הממוצע. אצל מנהלי השקעות, קבע גורם בהוצאות, וזה כמעט וודאות מתמטית שרוב יהיה מתחת לממוצע, בהשוואה למדדי שוק. בעוד שחלק מהמנהלים הפעילים אכן מנצחים את השוק על בסיס עקבי, הם מעטים יחסית במספרם וביצועיהם בעבר אינם ערובה לתוצאות עתידיות. הפופולריות הגוברת של רכבי השקעה פסיביים משקפת מציאות זו.
