הבנת יחסי הוצאות קרנות נאמנות יכולה להיות מבלבלת עבור המשקיע הממוצע. כלל כללי, המצוטט לעתים קרובות על ידי יועצים וספרות קרנות, הוא שמשקיעים צריכים לנסות לא לשלם יותר מ- 1.5% עבור קרן מניות. ישנם מגוון גורמים התורמים ליחס ההוצאות הכולל של הקרן. נראה כאילו גורמים שאינם השקעה, כגון עמלת 12b-1 של קרן נדונים ונכתבים בערך רב, ואילו לעיתים רחוקות ניתן לקחת בחשבון גורמי השקעה כמו אסטרטגיית השקעה של קרן.
לפני שנעמיק בכמה מסיבות ההשקעה לשונות ביחס ההוצאות, יכול להיות מועיל להבין את הרכב העמלה וכיצד משקיע משלם עבור אותם עמלות. יחס ההוצאות הכולל מורכב מדמי ניהול ההשקעות, עמלת 12b-1 (המכונה גם עלות ההפצה) והוצאות תפעול אחרות. בעל מניות משלם את האגרה על בסיס יומי באמצעות הפחתה אוטומטית במחיר הקרן. יכול להיות שקשה למשקיע הממוצע להרגיש כמה משלמים עבור קרן מסוימת.
יחסי הוצאה וקרנות הון
יחסי הוצאה של קרנות נאמנות משתנים מאוד מקטגוריית השקעה אחת לאחרת. כפי שניתן לצפות, לקרנות עם עלויות פנימיות גבוהות יותר (עלויות מסחר, עלויות ניהול וכו ') יש בדרך כלל גם יחס הוצאות גבוה יותר.
קרנות בינלאומיות
קרנות בינלאומיות יכולות להיות יקרות מאוד לתפעול ונוטות לקבל כמה מיחס ההוצאות הגבוה ביותר. קרנות בינלאומיות משקיעות במדינות רבות וכתוצאה מכך לעיתים קרובות נדרשות צוות בכל רחבי העולם. בהתאם, לקופות בינלאומיות נוטות להיות הוצאות שכר ומחקר גבוהות משמעותית בהשוואה לקרנות במדינות בודדות שמשקיעות במדינה אחת בלבד.
בנוסף, קרנות בינלאומיות מגנות לרוב חשיפה להשקעה על ידי רכישת מטבע חוץ. אסטרטגיה זו ועלות נוספת מיושמות בדרך כלל לקיזוז שינויים לרעה במטבע. לפי מורנינגסטאר, ארגון מחקר ודירוג של קרנות נאמנות נחשבת, קרן המניות הבינלאומית הממוצעת עם נכסים העולה על 5 מיליון דולר היא בעלת הוצאה ברוטו של 1.68%.
כובע קטן
גם לקרנות בעלות שווי קטן נוטות להיות יחס הוצאות גבוה מהמגבלה העליונה של 1.5%. בהתבסס על מחקר מורנינגסטאר, יחס ההוצאות הממוצע לקרן קטנה עם נכסים העולה על 5 מיליון דולר הוא 1.61%. כספים שמשקיעים בחברות קטנות בדרך כלל כרוכים בעלויות גבוהות יותר עבור מחקר ומסחר בהשוואה לעלויות הקשורות לקרנות שמשקיעות בחברות גדולות יותר. מחקר על מלאי קטן יכול להיות יקר, בין היתר מכיוון שהוא אינו נגיש כמעט כמו מחקר מלאי גדול. כתוצאה מכך, קשה מאוד למנהל קרנות מכס קטן להסתמך על מחקר משני כבסיס להחלטות השקעה. בהתאם לכך, קרנות שמשקיעות בחברות קטנות יותר עורכות לעתים קרובות מחקר ראשוני, שבדרך כלל מחייב שיהיו כמה אנליסטים להשקעה התורמים לתהליך.
יחד עם זאת, בדרך כלל עלויות סחר גבוהות יותר מקרנות עם כובע קטן. מניות עם כובע קטן לא נסחרות באופן נרחב כמו מניות עם כובע גדול, וכתוצאה מכך בדרך כלל מרווחי מסחר גבוהים יותר. בדרך כלל, ככל שהחברה קטנה יותר, כך המחיר הגבוה יהיה עליכם לשלם כדי לבצע סחר. בנוסף, קרנות בעלות שווי קטן נוטות להיות בעלות יחסי מחזור גבוהים יותר מאשר קרנות בעלות שווי גדול, המשפיעות גם על עלויות המסחר. אם מנהל קרן עם כובע קטן לא מוכר את הזוכים בו, הוא יכול בקלות להפוך לקרן בינונית. שוב, על פי מורנינגסטאר, לקרן הממומנים יחסית יש יחס מחזור של 93%, ואילו לקרן הממוצעת גדולה היא יחס של 76%.
כובע גדול
לקרנות בעלות שווי גדול בדרך כלל יש יחסי הוצאה נמוכים יותר מאשר קרנות בינלאומיות וגם קרנות עם כובע קטן, מכיוון שאסטרטגיית הכובע הגדול אינה מחייבת בהכרח צוותים נרחבים של אנליסטים פנים-תומכים כדי לתמוך בתהליך ההשקעה. מנהלי קרנות בתחום זה יכולים להסתמך בקלות על מחקר חיצוני - ויש המון מחקר באיכות גבוהה לבחירה. בנוסף, קרנות בעלות שווי גדול נוטות גם הן לעלות מסחר נמוכות יותר בהשוואה לקרנות עם כובע קטן. מניות עם כובע גדול נסחרות לרוב ובדרך כלל הן ממרחי מסחר קטנים בהרבה. לפי מורנינגסטאר, לקרן הממוצעת הגדולה עם נכסים גדולים מ -5 מיליון דולר יש יחס הוצאה של 1.45%.
ניתוח בסיסי Vs. ניתוח כמותי
שיקול חשוב נוסף בעת הערכת יחס ההוצאות של קרן מניות הוא האם ההנהלה עושה שימוש בניתוח בסיסי או כמותי. כספים המשתמשים באסטרטגיה כמותית מסתמכים לרוב על מודלים לבניית תיקים. כאן, דוגמניות עושות את רוב העבודה ולא האנליסטים.
בקרנות כמותיות (או קרנות כמותיות) בדרך כלל צוותי השקעה קטנים בהרבה מכספים המנוהלים באופן בסיסי. מצד שני, קרנות כמותיות נוטות להחליף מחזור גבוה יותר מאשר קרנות מנוהלות באופן בסיסי ולעיתים קרובות הן בעלות סחר גבוהות יותר. עם זאת, עלויות המסחר אינן משמעותיות כמעט כמו עלות ההון האנושי. באופן כללי, קרנות המפעילות אסטרטגיה כמותית צריכות לגבות פחות מכספים המשתמשים בגישה בסיסית.
בסביבת היום של גילוי נאות, מרבית מתחמי הקופות-משפחתיות מאוד אמינים לגבי תהליכי ההשקעה שלהם. אין זה נדיר שקרן מנוהלת ביסודה תספק סקירה מפורטת של גישת ההשקעה שלה באתר שלה. לעומת זאת, כספים מנוהלים כמותית כמעט ולא מגלים את הפרטים הספציפיים של הדגמים שלהם. בעלי מניות של קרן קוונטית נדרשים לשלם עמלות למרות שאינם יודעים כיצד מנוהל המוצר.
ניהול פעיל Vs. ניהול פסיבי
למשקיעים המאמינים כי ניתוח בסיסי מוסיף ערך מועט וכי מנהלים אינם יכולים לעלות על ביצועים טובים יותר, ישנם שפע של קרנות אינדקס זמינות. בדרך כלל קרנות אינדקס גובות הרבה פחות מקרנות מנוהלות באופן פעיל. בנוסף, קרנות אינדקס יעילות מאוד במיסוי, מה שמפחית את העלויות הכוללות של בעל המניות.
קרנות אינדקס יכולות לחסוך לך כסף בעמלות, אך אסטרטגיה זו מגיעה לפעמים בעלויות אחרות. לדוגמה, לקרנות אינדקס אין את היכולת לגייס מזומנים או לשנות הקצאות כדי להתמודד עם תנאי שוק משתנים. אם שוקי ניירות הערך חווים ירידה, התיק שלך יקטן בסכום דומה.
יחסי הוצאה וקרנות איגרות חוב
מבחינת קרנות הכנסה קבועה, יחסי ההוצאות משתנים משמעותית גם בין קטגוריות ההשקעה. בסך הכל, הוצאות קרן קבועה הן נמוכות מאלו של קרנות מניות, אך הסכום תלוי בחלקו בקטגוריית ההשקעה הספציפית. בדומה לאסטרטגיות המניות, אסטרטגיות איגרות חוב יכולות להשתנות באופן משמעותי מבחינת כוח אדם, מחקר, עלויות מסחר ומטבע חוץ הנחוצים ליישום אפקטיבי של תהליך השקעה.
תשואה גבוהה
לקרנות אגרות חוב בעלות תשואה גבוהה יש כמה מיחס ההוצאות הגבוה ביותר בקרב קבוצות אגרות חוב. בקרן הממוצעת הגבוהה לתשואה גבוהה בדרך כלל צוות של מנהלים ואנליסטים בעלי הכשרה גבוהה ואושרים, שתפקידם העיקרי הוא לערוך מחקר בסיסי בנושא ניירות ערך ארגוניים. יתרה מזאת, אנליסטים ומנהלים בעלי הכנסה קבועה שמבצעים מחקר בסיסי מקבלים בדרך כלל פיצוי ברמה כמעט דומה לאלה העוסקים במחקר מניות. בנוסף, מכיוון של ניירות ערך בעלי תשואה גבוהה יש נפח נמוך למדי וממרווחי מסחר גדולים יותר, עסקאות אינדיבידואליות יקרות יותר. על פי מורנינגסטאר, קרן התשואה הגבוהה הממוצעת עם נכסים העולים על 5 מיליון דולר עוסקת ביחס הוצאות ברוטו של 1.35%.
בינלאומי
לקרנות אגרות חוב בינלאומיות יש גם יחס הוצאות גבוה, במיוחד בהשוואה לקרנות האג"ח המקומיות הרגישות יותר בריבית. לקרנות שמשקיעות בעיקר באגרות חוב זרות יש גם עלויות מחקר נוספות. השקעה ברחבי העולם דורשת ידע על כלכלות רבות, מבנים גיאו-פוליטיים ושווקים ברחבי העולם. במקביל, קרנות אגרות חוב זרות, כמו קרנות מניות זרות, מגנות לרוב חשיפה מטבע. לפי מורנינגסטאר, לקרנות המתמקדות באג"ח זרות יחס ההוצאה ברוטו הממוצע הוא 1.35%.
מקומי
לעומת זאת, לקרנות אגרות חוב מקומיות המשקיעות בעיקר בניירות ערך ממשלתיים ותאגידים באיכות גבוהה יש בדרך כלל יחס ההוצאות הנמוך ביותר בין קטגוריות הכנסה קבועה. לקרנות שמשקיעות בעיקר בהנפקות באיכות גבוהה יש עלויות מסחר נמוכות יותר ובדרך כלל אינן דורשות צוות אנליסטים או אסטרטגיית גידור. אגרות חוב באיכות גבוהה נוטות לעלות ולרדת בעיקר עם שינויים בריבית. לפי מורנינגסטאר, קרן האג"ח הבינונית הממוצעת בעלת יחס הוצאה ברוטו של 1.07%. שכר טרחה הוא גורם חשוב ביותר עבור כל מי שמחליט אם לרכוש קרן קבועה קבועה מסוימת שכן קיים קשר גבוה בין הוצאות לביצועים של קרנות קבועות.
בשורה התחתונה
כפי שראית לעיל, שכר טרחה הוא שיקול חשוב מאוד בבחירת סוג קרן נאמנות כלשהי, ובמיוחד קרנות עם הכנסה קבועה. חשוב מאוד להבין מדוע עמלה גבוהה או נמוכה יחסית לקרנות אחרות. לפעמים עמלות גבוהות יותר מוצדקות ופעמים אחרות אינן כאלה. יש לפצות מנהלי תיקים ואנליסטים על עבודתם. עם זאת, הפיצוי צריך להיות פרופורציונאלי עם המאמץ הנדרש לניהול המוצר וזה תלוי בך כדי להסתבך להחליט אילו עמלות - וקרנות - אינן עבורך.
