קונטנגו לעומת פיגור רגיל: סקירה כללית
צורת עקומת העתיד חשובה למגברי הסחורות והספסרים. לשניהם אכפת אם שוקי החוזים העתידיים על סחורות הם שוקי קונטנגו או שוקי הפיגור הרגילים. עם זאת, שני עקומות אלה מבולבלים לרוב זה בזה.
קונטנגו ופיגור רגיל מתייחסים לדפוס המחירים לאורך זמן, במיוחד אם מחיר החוזה עולה או יורד.
בשנת 1993 הפסידה המפורסמת חברת Metallgesellschaft הגרמנית יותר ממיליארד דולר, בעיקר מכיוון שההנהלה פרסה מערכת גידור הרוויחה משווקי הפיגור הרגילים אך לא ציפתה לעבור לשווקי קונטנגו., נפרט את ההבדלים בין קונטנגו לפיגור ונראה לך כיצד להימנע מאובדן רציני.
Takeaways מפתח
- שוק קונטנגו מתבלבל לעיתים קרובות עם עקומת עתיד רגילה. שוק הפיגור הרגיל מבולבל עם עקומת עתיד הפוכה. שוק החוזים העתידיים הוא נורמלי אם מחירי העתיד גבוהים יותר בפדיונות ארוכים יותר והופכים אם מחירי החוזים העתידיים נמוכים יותר בפדיון רחוק.
קונטנגו
שוק קונטנגו מתבלבל לעיתים קרובות עם עקומת עתיד רגילה.
פיגור רגיל
שוק פיגור רגיל - המכונה לעיתים הפיגור פשוט - מבולבל עם עקומת עתיד הפוכה.
שיקולים מיוחדים
כדי להבין טוב יותר את ההבדל בין השניים, התחל עם תמונה סטטית של עקומת עתיד. תמונה סטטית של עקומת החוזים העתידיים מציגה את מחירי העתיד (ציר Y) כנגד פירעונות חוזים (כלומר תנאים לפדיון). זה מקביל לעלילת המונח של מבנה הריביות: אנו בוחנים מחירים עבור פירעונות רבים ושונים ככל שהם נמשכים לאופק. התרשים שלהלן מציג שוק רגיל בירוק ושוק הפוך באדום:
בתרשים לעיל, מחיר הספוט הוא 60 $. בשוק הרגיל (הקו הירוק) מחיר חוזה עתיד לשנה מתומחר ב -90 דולר. לכן, אם אתה לוקח עמדה ארוכה בחוזה לשנה, אתה מבטיח לרכוש חוזה אחד תמורת 90 דולר בשנה אחת. עמדתך הארוכה אינה אופציה בעתיד, היא חובה בעתיד.
קונטנגו לעומת פיגור רגיל
הקו האדום באיור 1, לעומת זאת, מתאר שוק הפוך. בשוק הפוך, מחיר החוזים העתידיים למשלוחים רחוקים הוא פחות ממחיר הספוט. מדוע עקומת העתיד תהפוך? מספר גורמים מהותיים כמו העלות לשאת נכס פיזי או מימון נכס פיננסי יודיעו על היצע / ביקוש לסחורה. יחסי הגומלין בין היצע וביקוש קובעים בסופו של דבר את צורת עקומת העתיד.
אם אנחנו באמת רוצים לדייק, נוכל לומר כי יסודות כמו עלות אחסון, עלות מימון (עלות נשיאה) ותשואת נוחות מודיעים על היצע וביקוש. ההיצע עונה על הביקוש בו משתתפי השוק מוכנים להסכים לגבי מחיר הספוט העתידי הצפוי. השקפת הקונצנזוס שלהם קובעת את מחיר החוזים העתידיים. וזו הסיבה שמחיר עתיד משתנה לאורך זמן: משתתפי השוק מעדכנים את השקפותיהם לגבי מחיר הספוט העתידי הצפוי.
עקומת החוזים העתידיים המסורתיים של הנפט הגולמי, למשל, דוחה בדרך כלל: היא תקינה בטווח הקצר אך מפנה את מקומה לשוק הפוך לפדיון ארוך יותר.
במקרה של נכס פיזי, יתכן שיש יתרון מסוים בבעלות על הנכס הנקרא תשואת הנוחות. במקרה של נכס פיננסי, הבעלות עשויה להעניק דיבידנד לבעלים. לעיתים עשוי להיות משתלם להחזיק את הסחורה המוחשית במקום להחזיק במוצרים הנגזרים בנכס.
הבדלים עיקריים
שוק החוזים העתידיים הוא נורמלי אם מחירי החוזים העתידיים גבוהים יותר בפדיונות ארוכים יותר והופכים אם מחירי החוזים העתידיים נמוכים יותר בפדיונות רחוקים.
זה המקום בו הקונספט נעשה קצת מסובך, אז נתחיל עם שני רעיונות מרכזיים:
- כאשר אנו מתקרבים לפדיון בחוזה - אנו עשויים להיות ארוכים או קצרים מחוזה העתיד - על מחיר העתיד להיות נע או להתכנס לכיוון מחיר הספוט. ההבדל בין השניים הוא הבסיס. הסיבה לכך היא שתאריך הפדיון, מחיר העתיד חייב להיות שווה למחיר הספוט. אם הם לא יתכנסו לפדיון, כל אחד יכול להרוויח כסף בחינם באמצעות ארביטראז 'קל. מחיר העתיד הרציונלי ביותר הוא מחיר הצפוי העתידי הצפוי . לדוגמה, השימוש בכדור הקריסטל שלך, אם אתה והצד הנגדי שלך הייתם יכולים לחזות שמחיר הספוט בנפט גולמי יעמוד על 80 דולר בשנה אחת, הייתם מסתפקים במחוזות חוזים עתידיים של 80 דולר. כל דבר מעל או מתחת היה מייצג הפסד עבור אחד מצמד חוזי המסחר.
כעת אנו יכולים להגדיר קונטנגו ופיגור רגיל. ההבדל הוא נורמלי / הפוך מתייחס לצורת העקומה כאשר אנו מצלמים תמונת מצב בזמן.
נניח שהתקשרנו היום בחוזה עתיד בחודש דצמבר 2012 תמורת 100 דולר. עכשיו קדימה למשך חודש. חוזה החוזים העתידיים בדצמבר 2012 יכול עדיין להיות 100 $, אך יתכן שהוא גם עלה ל 110 $ (זה מרמז על פיגור רגיל) או שהוא יכול היה לצמצם ל 90 $ (מרמז על קונטנגו). ההגדרות הן כדלקמן:
- קונטנגו הוא כאשר מחיר העתיד הוא מעל למחיר הספוט העתידי הצפוי. מכיוון שמחיר העתיד חייב להתכנס למחיר הספוט העתידי הצפוי, קונטנגו מרמז על כך שמחירי העתיד נופלים עם הזמן ככל שמידע חדש מביא אותם לתואם עם מחיר הספוט העתידי הצפוי. הפיגור הרגיל הוא כאשר מחיר החוזים העתידיים נמצא מתחת למחיר הספוט העתידי הצפוי. זה רצוי עבור ספקולנטים שנמצאים זמן רב נטו בעמדותיהם: הם רוצים שמחיר העתיד יעלה. אז הפיגור הרגיל הוא כאשר מחירי העתיד עולים.
קחו בחשבון חוזה עתיד שאנו רוכשים היום, והוא אמור לעבור שנה בדיוק. נניח שמחיר הספוט העתידי הצפוי הוא 60 $ (הקו הכחול שטוח באיור 2 להלן). אם העלות של היום עבור חוזה החוזים העתידיים לשנה היא 90 $ (הקו האדום), מחיר העתיד הוא מעל למחיר הספוט העתידי הצפוי. זהו תרחיש קונטנגו. אלא אם כן מחיר הספוט העתידי הצפוי ישתנה, מחיר החוזה חייב לרדת. אם נתקדם בזמן בחודש אחד, אנו מתכוונים לחוזה בן 11 חודשים; בעוד חצי שנה זה יהיה חוזה לחצי שנה.
בשורה התחתונה
הכרת ההבדל בין קונטנגו לפיגור תעזור לכם להימנע מהפסדים בשוק החוזים העתידיים.
