מהי יעילות צורה חזקה?
יעילות חזקה מהצורה היא הגרסה המחמירה ביותר של תורת ההשקעה היעילה של השוק (EMH), וקובעת כי כל המידע בשוק, בין אם הוא ציבורי או פרטי, אחראי למחיר המניה.
העוסקים ביעילות צורה חזקה סבורים כי אפילו מידע פנים אינו יכול לתת יתרון למשקיע. דרגה זו של יעילות בשוק מרמזת על כך שלא ניתן לממש רווחים העולים על תשואות רגילות ללא קשר לכמות המחקר או המידע שיש למשקיעים גישה אליו.
Takeaways מפתח
- יעילות צורה חזקה היא הגרסה המחמירה ביותר של תיאוריית ההשקעה היעילה של השוק (EMH), וקובעת כי כל המידע בשוק, בין אם הוא ציבורי או פרטי, אחראי למחיר של מניה. דרגה זו של יעילות בשוק מרמזת על רווחים העולים על רגיל לא ניתן לממש תשואות ללא קשר לכמות המחקר או למידע שיש למשקיעים גישה ל. ברטון ג. מלכיאל, האיש שעומד מאחורי יעילות צורה חזקה, תיאר את אומדני הרווחים, ניתוח טכני ושירותי ייעוץ להשקעות כ"חסרי תועלת ", והוסיף כי הדרך הטובה ביותר למקסום התשואות הוא על ידי ביצוע אסטרטגיית קנייה והחזקה.
הבנת יעילות צורה חזקה
יעילות צורה חזקה היא מרכיב ב- EMH ונחשבת לחלק מתורת ההליכה האקראית. היא קובעת כי מחיר ניירות הערך, ולכן השוק הכולל, אינם אקראיים ומושפעים מאירועי עבר.
יעילות צורה חזקה היא אחת משלוש התארים השונים של ה- EMH, כאשר האחרות הן חלשות ויעילות חזקה למחצה. כל אחת מתבססת על אותה תיאוריה בסיסית אך משתנה מעט מבחינת המתח.
יעילות טופס חזקה לעומת יעילות טופס חלשה ויעילות טופס חזקה למחצה
תיאוריית היעילות הטופס, המקלה ביותר בקבוצה, טוענת כי מחירי המניות משקפים את כל המידע העדכני, אך גם מודה כי יתכן וניתן למצוא חריגות על ידי מחקר של הדוחות הכספיים של החברות באופן יסודי.
תיאוריית היעילות הצורה-למחצה עוברת צעד אחד קדימה, ומקדמת את הרעיון כי כל המידע ברשות הרבים משמש לחישוב המחיר הנוכחי של המניה. המשמעות היא שלא ניתן יהיה למשקיעים לזהות ניירות ערך לא מוערכים ולייצר תשואות גבוהות יותר בשוק באמצעות ניתוח טכני או יסודי.
מי שמנוי לגירסה זו של ה- EMH מאמין שרק מידע שאינו זמין לקהל הרחב יכול לעזור למשקיעים להגביר את תשואתם לרמת ביצועים שהיא גבוהה יותר מהשוק הכללי. תיאוריית היעילות בצורה החזקה דוחה את הרעיון הזה, וקובע כי שום מידע, מידע ציבורי או פנים לא יועיל למשקיע מכיוון שגם מידע פנימי בא לידי ביטוי במחיר המניות הנוכחי.
היסטוריה של יעילות צורה חזקה
הרעיון של יעילות צורה חזקה היה חלוץ על ידי פרופסור לכלכלה של פרינסטון ברטון ג. מלכיאל בספרו שיצא בשנת 1973 תחת הכותרת "A Random Walk Down Wall Street."
מלכיאל תיאר את אומדני הרווחים, הניתוחים הטכניים ושירותי הייעוץ להשקעות כ"חסרי תועלת ". לדבריו, הדרך הטובה ביותר למקסם את התשואות היא על ידי ביצוע אסטרטגיית קנייה והחזקה והוסיף כי תיקים שנבנו על ידי מומחים לא יצטרכו להסתדר יותר מאשר סל של מלאי שהקים קוף מכוסה.
דוגמה ליעילות צורה חזקה
רוב הדוגמאות ליעילות צורה חזקה כוללות מידע פנים. הסיבה לכך היא שיעילות צורה חזקה היא החלק היחיד של ה- EMH שלוקח בחשבון מידע קנייני. התיאוריה קובעת כי בניגוד לאמונה הרווחת, הקניית מידע פנימי לא תעזור למשקיע להרוויח תשואות גבוהות בשוק.
להלן דוגמה לאופן שבו יעילות צורה חזקה יכולה להתבטא בחיים האמיתיים. קצין טכנולוגיה ראשי (CTO) של חברת טכנולוגיה ציבורית מאמין כי משרדו יתחיל לאבד לקוחות והכנסות. לאחר ההפעלה הפנימית של מאפיין מוצר חדש לבודקי בטא, אישור החששות של ה- CTO הוא יודע שההפעלה הרשמית תהיה פלופ. זה ייחשב למידע פנים.
ה- CTO מחליט לתפוס תפקיד קצר בחברה שלו, מהמר ביעילות נגד תנועת מחיר המניות. אם מחיר המניה יירד, ה- CTO ירוויח, ואם מחירי המניות יעלו, הוא יפסיד כסף.
עם זאת, כאשר תכונת המוצר משוחררת לציבור, מחיר המניה אינו מושפע ואינו יורד למרות שהלקוחות מאוכזבים מהמוצר. שוק זה הוא יעיל בצורה חזקה מכיוון שאפילו המידע הפנימי של פלופ המוצר כבר היה מתומחר במלאי. ה- CTO יפסיד כסף במצב זה.
