מהי השתלטות?
השתלטות מתרחשת כאשר חברה אחת מציעה לקבל שליטה על רכישה או לרכוש חברה אחרת, לרוב על ידי רכישת נתח רוב בחברת היעד. בתהליך ההשתלטות, החברה שמציעה את ההצעה היא הרוכשת ואילו החברה שהיא מבקשת להשתלט עליה נקראת היעד.
בדרך כלל יוזמים השתלטות על ידי חברה גדולה יותר עבור חברה קטנה יותר. הם יכולים להיות מרצון, כלומר הם תוצאה של החלטה הדדית בין שתי החברות. במקרים אחרים הם עשויים להיות לא רצויים, ובמקרה כזה החברה הגדולה יותר הולכת אחרי היעד ללא ידיעתה.
השתלטות, הממזגת שתי חברות לאחת, יכולה להביא יתרונות תפעוליים גדולים ושיפורים בביצועים ולבעלי המניות.
הבנת ההשתלטות
השתלטות נפוצה למדי בעולם העסקים. הם דומים למיזוגים בכך ששני התהליכים משלבים שתי חברות לאחת. כאשר הם נבדלים זה מזה זה שמיזוג כרוך בשתי חברות שוות ואילו השתלטות בדרך כלל כרוכה בשוויון - חברה גדולה יותר שמכוונת לחברה קטנה יותר.
ישנן סיבות רבות לכך שחברות עשויות ליזום השתלטות. חברה רוכשת עשויה לבצע השתלטות אופורטוניסטית, שם היא מאמינה שהיעד מתומחר היטב. על ידי רכישת היעד, הרוכש עשוי להרגיש שיש ערך לטווח הארוך.
חברות מסוימות עשויות לבחור בהשתלטות אסטרטגית. זה מאפשר לרוכש להיכנס לשוק חדש מבלי לקחת זמן, כסף או סיכון נוספים. הרוכש עשוי גם להיות מסוגל לחסל תחרות באמצעות השתלטות אסטרטגית.
אם ההשתלטות עוברת, החברה הרוכשת הופכת לאחראית על כל פעולותיה, אחזקותיה והחובות של חברת היעד.
להשתלט על
סוגי השתלטות
השתלטות יכולה ללבוש צורות רבות ושונות. השתלטות מבורכת או ידידותית, כמו רכישה, בדרך כלל עוברת בצורה חלקה מכיוון ששתי החברות רואות זאת כמצב חיובי. במקרים אלה הנהלת חברת היעד מאשרת את העסקה.
השתלטות לא רצויה או עוינת יכולה להיות אגרסיבית למדי מכיוון שמפלגה אחת אינה משתתפת ברצון. החברה הרוכשת יכולה להשתמש בטקטיקות לא נאותות כמו פשיטת שחר, שם היא קונה נתח משמעותי בחברת היעד ברגע שהשווקים נפתחים, מה שגורם ליעד לאבד שליטה לפני שהוא מבין מה קורה.
הנהלת חברת היעד ודירקטוריון החברה עשויים להתנגד בתוקף לניסיונות השתלטות על ידי יישום טקטיקות כמו גלולת רעל, המאפשרת לבעלי מניות היעד לרכוש יותר מניות בהנחה כדי לדלל את אחזקות הרוכש ולהפוך את ההשתלטות ליקרה יותר.
השתלטות הפוכה מתרחשת כאשר חברה פרטית משתלטת על חברה ציבורית. על החברה הרוכשת להיות מספיק הון כדי לממן את ההשתלטות. השתלטות הפוכה מתרחשת על מנת שהחברה הפרטית תצא לציבור מבלי שתצטרך לקחת על עצמה את הסיכון או הוצאה נוספת של מעבר להצעה ציבורית ראשונית (IPO).
החברה הרוכשת רשאית להנפיק הצעת רכש או הצעת השתלטות ציבורית - הצעה פתוחה לרכישת מניות מכל בעל מניות ביעד במחיר מסוים בזמן מסוים.
הסיבות להשתלטות
השתלטות זהה כמעט לרכישה, אלא שלמונח השתלטות יש קונוטציה שלילית, מה שמצביע על כך שהיעד אינו מעוניין לרכוש אותו. חברה עשויה לפעול כמציע בכך שהיא מבקשת להגדיל את נתח השוק שלה או להשיג יתרונות גודל שיכולים לעזור לה להפחית את עלויותיה ובכך להגדיל את רווחיה. חברות שמציגות יעדי השתלטות כוללים:
- בעלי נישה ייחודית במוצר או בשירות מסוים חברות קטנות עם מוצרים או שירותים בר-קיימא אך חסרות מימון מספיק. חברות דומות בסמיכות גיאוגרפית קרובה, בהן שילוב כוחות יכול לשפר את היעילות. חברות אחרות בעלות יכולת אחרת משלמות יותר מדי עבור חוב שניתן יהיה לממן מחדש בעלות נמוכה יותר אם גדול יותר חברה עם אשראי טוב יותר השתלטה
מימון השתלטות
השתלטות מימון יכולה להגיע בצורות רבות ושונות. כאשר היעד הוא חברה הנסחרת בבורסה, החברה הרוכשת מציעה הצעה לכל המניות הבולטות של היעד. במקום להנפיק תשלום מזומנים, המציע מנפיק לעצמו מניות חדשות לבעלי המניות של חברת היעד.
כל עסקאות המזומנים הן הצעה הכוללת סכום כסף מסוים על ידי החברה המציעה עבור כל מניה בחברת היעד.
האופציה האחרת היא לממן את ההשתלטות על יתרות המזומנים הקיימות שלה, אם כי זהו מקור כספים חריג ונדיר מאוד. החוב משמש לעתים קרובות יותר כמקור למימון השתלטות. כשחברה משתמשת בחובות זה ידוע כקנייה ממונפת. החוב מועבר למאזן של חברת היעד.
דוגמה להשתלטות
ConAgra ניסתה בתחילה מכירה ידידותית לרכישת Ralcorp בשנת 2011. כשנדחו התקדמות ראשונית, התכוונה ConAgra לבצע השתלטות עוינת. ראלקורפ הגיב באמצעות אסטרטגיית גלולות הרעל. ConAgra הגיבה בהצעה של 94 דולר למניה, שהייתה גבוהה משמעותית ממחיר 65 דולר למניה שראלקורפ נסחרה בה החל ניסיון ההשתלטות. ראלקורפ הכחיש את הניסיון, אם כי שתי החברות חזרו לשולחן המיקוח בשנה שלאחר מכן.
Takeaways מפתח
- השתלטות מתרחשת כאשר חברה הרוכשת מציעה לקבל שליטה על חברת יעד או לרכוש אותה, לעיתים קרובות על ידי רכישת נתח רוב ביעד. התובנות יוזמות בדרך כלל על ידי חברה גדולה יותר עבור חברה קטנה יותר. ההשתלטות יכולה להיות מבורכת וידידותית, או לא רצויה ועוינת. חברות עשויות ליזום השתלטות מכיוון שהן עשויות למצוא ערך בחברת יעד, או שתרצו לחסל את התחרות.
העסקה בוצעה בסופו של דבר במסגרת השתלטות ידידותית עם מחיר למניה של 90 דולר. בשלב זה, Ralcorp השלימה את חלוקת חלוקת הדגנים שלה פוסט, מה שהביא לכך שהמחיר שהציע ConAgra היה גבוה משמעותית מההצעה בשנה הקודמת.
