מה זה מתחדד?
צמצום הוא היפוך הדרגתי של מדיניות הקלה כמותית שמיושמת על ידי בנק מרכזי כדי לעודד צמיחה כלכלית. כמו במקרה של רוב תכניות הגירוי הכלכלי, אם לא כולן, הן אמורות להיפטר ברגע שהפקידים בטוחים כי התוצאה הרצויה, בדרך כלל צמיחה כלכלית המקיימת את עצמה.
Takeaways מפתח
- ההקצפה היא ההיפוך ההדרגתי של מדיניות הקלה כמותית שמיושמת על ידי בנק מרכזי כדי לעודד צמיחה כלכלית. ההצמדה מתייחסת להפחתה, ולא לחיסולם, של רכישות נכסי פד. הידוק בטרם עת עלול להוביל למיתון תוך עיכוב זה עלול להוביל לרצון לא רצוי עלייה באינפלציה.
הבנת התכווצות
הקלטות יכולות להפוך למציאות רק אם סוג גירוי כזה או אחר כבר בוצע. הדוגמה האחרונה הייתה תוכנית ההקלה הכמותית (QE) שהושמה על ידי מערכת הפדרל ריזרב האמריקאית (FRS), המכונה גם הפד, בתגובה למשבר הכלכלי 2007-08.
פעילויות ההקצאה מכוונות בעיקר לשיעורי הריבית ולניהול הציפיות של המשקיעים באשר לאילו שיעורים יהיו בעתיד. אלה יכולים לכלול שינויים בפעילות הבנק המרכזית הקונבנציונאלית, כגון התאמת שיעור ההיוון או דרישות המילואים, או אלה שאינם שגרתיים יותר, כמו הקלה כמותית (QE).
QE מרחיב את מאזן הפד על ידי רכישת אג"ח ונכסים פיננסיים אחרים עם פירעונות ארוכים. רכישות אלה מקטינות את ההיצע הזמין, וכתוצאה מכך מחירים גבוהים יותר ותשואות נמוכות יותר (ריביות לטווח הארוך). התשואות הנמוכות יותר מורידות את עלות ההלוואות מה שאמור להקל על עסקים לממן פרויקטים חדשים שמעלה תעסוקה המובילה לעלייה בצריכה וצמיחה כלכלית. בעיקרו של דבר, זהו כלי מדיניות מוניטרית בארגז הכלים של הפד כדי לעורר את הכלכלה שתבטל בהדרגה, או יתחדד, ברגע שתושג המטרה.
ההפחתה עלתה לראשונה בשנת 2013 כאשר יו"ר הפד, אז, בן ברננקי, העיר כי הבנק הפדרלי עתיד להוריד את כמות הנכסים שנרכשו בכל חודש אם התנאים הכלכליים, כמו אינפלציה ואבטלה היו טובים. נקודה מרכזית לציין היא כי ההקצאה מתייחסת להפחתה, ולא לביטול, של רכישות נכסי פד.
כאשר 2013 נסתיימה, הסיק הגוף האוגוסט כי QE, שהגדיר את מאזנו של הפד ל -4.5 טריליון דולר, השיג את מטרתו המיועדת וכי הזמן היה להתחיל להתחדד. התהליך כלל הורדות מתוזמנות בסכומים שנקבעו מראש דרך סיומו באוקטובר 2014. לדוגמה, בינואר 2014, הודיעה הפד על כוונתו להפחית את התוכנית מ- 75 מיליארד דולר ל -65 מיליארד דולר בפברואר של אותה השנה.
ההקצאה תתחיל ב -6 מיליארד דולר לחודש עבור האוצר ו -4 מיליארד דולר עבור MBS. התהליך יכיל 30 מיליארד דולר לאוצר ו 20 מיליארד דולר עבור MBS, כלומר ברגע שיגיעו לרמות אלה, ישולמו תשלומים נוספים. בקצב זה, המאזן היה צפוי לרדת מתחת ל -3 טריליון דולר עד 2020. הדבר תוקן עוד יותר במרץ 2019, כאשר הוכרז כי החל ממאי 2019 סכום האוצר יירד ל -15 מיליארד דולר.
פילוסופיה מאחורי מתחדד
בנקים מרכזיים יכולים להפעיל מגוון מדיניות לשיפור הצמיחה ועליהם לאזן שיפורים לטווח הקצר במשק עם ציפיות שוק לטווח הארוך. אם הבנק המרכזי יתעד את פעילותו מהר מדי, הוא עשוי להכניס את המשק למיתון. אם היא לא תדלד את פעילותה, ייתכן שגידול באינפלציה לא רצוי.
פתיחה מול משקיעים לגבי פעילויות בנקאיות עתידיות עוזרת לקבוע ציפיות בשוק. זו הסיבה שבנקים מרכזיים מפעילים בדרך כלל התמדה הדרגתית ולא עצירה פתאומית כדי לאבד את המדיניות המוניטרית. בנקים מרכזיים מצמצמים את אי הוודאות בשוק על ידי מתווה את גישתם להתחדד, ועל ידי ציון באילו תנאים ההקלטות ימשיכו או יפסקו. בעניין זה מדברים מראש על הפחתות צפויות, המאפשרות לשוק להתחיל לבצע התאמות לפני הפעילות המתקיימת בפועל.
