מהו הערת פדיון צבירה ממוקדת?
הערת פדיון צבירה ממוקדת היא נגזרת אקזוטית המסתיימת כאשר מגיעים למגבלת תשלומי הקופון למחזיק. הערות פדיון צבירה של יעד (TARN) הן המאפיינות את היותן כפופות לסיום מוקדם. אם צבירת התלושים מגיעה לסכום שנקבע מראש לפני מועד הפשרה, מחזיק השטר מקבל תשלום סופי של הערך הנקוב והחוזה מסתיים.
הבנת הערות לפדיון צבירה ממוקדות (TARN)
תו פדיון צבירה ממוקד הוא בעיקרו שטר צמוד למדד שיש בו כמות קבועה של קופונים המייצגים את שווי היעד. לאחר הגעת כובע היעד, השטר יסתיים עם שווי השטר ששולם. כך שלרוב יש קופון ראשוני אטרקטיבי בשילוב אפשרות להחזיר את הערך הנקוב במהירות יחסית.
מלבד מאפיינים אלה, TARNs דומים לתווי שערים הפוכים; הסמן יכול להיות LIBOR, Euribor או שיעור דומה. ניתן לממש את ה- TARN גם כאופציות תלויות נתיבים: משתמש הקצה למעשה קונה רצועת אפשרויות שיחה תוך מכירת רצועת אפשרויות מכירה עם ערך מושג שהוא כפול מהשיחות '. החוזה עשוי לכלול הוראה נוק-אאוט שמסיימת אותו אם הסמן מגיע לרמה מסוימת.
TARNs מטבע חוץ או FX-TARNs הם סוג נפוץ של TARN בו צדדים שכנגד מחליפים מטבעות בשער שנקבע מראש במועדים שנקבעו מראש. כמות המטבע המוחלפת משתנה בהתאם לשיעור שהוא מעל או מתחת למחיר שנקבע מראש.
הערכת הערות לפדיון צבירה ממוקדות (TARN)
הערכת הערות של כתבי פדיון צבירה ממוקדים יכולה להיות מאתגרת מכיוון שתאריכי הגאולה תלויים בקופונים שהתקבלו עד כה. ברגע שמגיעים לרמת הנוק-אאוט, ההשקעה מסתיימת והקרן נפרעת. מנקודת מבט של משקיע, שיעור קופון ראשוני נהדר למשך זמן והחזר הון מוקדם הוא תוצאה אידיאלית. עם זאת, תלוי בביצועי השערים הצמודים, עשוי משקיע להיתקע בהשקעה ולראות את ערך הזמן של הכסף נשחק במה שהיה פעם השקעה אטרקטיבית לטווח קצר יותר.
באופן כללי, הערך של שטר הוא הערך הנוכחי של התשלומים הנקוב והקופון. עם זאת, קיימת אי וודאות עם הערות פדיון צבירה ממוקדות מכיוון שלא כל תשלומי הקופון בהכרח יתקבלו. אז במקום חישוב לינארי על ערך נוכחי, TARN דורש הדמיה של תנודתיות בריבית כדי להעריך את ההסתברות להפעיל את רמת הנגיחה בהינתן תנאי השטר. TARN שקשורים למדדים תנודתיים יהיה בהכרח קשה יותר להעריך במדויק.
