עם כניסתו לשנת 2016, השווקים הפיננסיים נערכים לכך שהבנק הפדרלי יתחיל להעלות את הריבית לאחר שישאר אותם בתחתית במשך מספר שנים. משקיעים רבים, המודאגים מההשפעות הפוטנציאליות של עליית ריבית, מחפשים השקעות שמציעות הזדמנות הכנסה רבה יותר ובטיחות נוספת. עבור משקיעים כאלה אג"ח להמרה, שילוב היתרונות של שוק החוב והמניות, עשויה להיות השקעה מושכת.
הסבר אגרות חוב להמרה
אגרות חוב להמרה הינן אג"ח קונצרניות המציעות לבעלי אגרות החוב את האפשרות להחליף את האג"ח למספר מסוים של מניות משותפות או מועדפות, אם מחיר המניה של החברה עולה מעל רמה מוגדרת, המכונה מחיר המרה. אחרת, אגרות חוב להמרה הן בדיוק כמו אג"ח קונצרניות אחרות, המונפקות לפי שווי נקוב ובעלות שיעורי קופון קבועים ופדיונות.
היתרון באג"ח להמרה הוא בכך שהם מאפשרים לבעל האג"ח את הפוטנציאל להרוויח מחברה הן בשוק החוב והן בשוק המניות עם מינימום סיכון. ההחלפה היא שבתמורה להזדמנות הנוספת לרווח, רוכשי האגרות חוב צריכים לקבל תשלום קופון נמוך משמעותית מכפי שיוצעו עם אגרות חוב מסורתיות דומות.
מחיר אג"ח להמרה נע בדרך כלל בקנה אחד עם מחיר מניות החברה. אגרות החוב נושאות פחות סיכון מהשקעה מוחלטת במניות שכן ניתן לפדות אותן בשיעור בזמן הפירעון, ובמקרה של פשיטת רגל, בעלי האג"ח עומדים מול בעלי המניות.
יש מעט מאוד קרנות הנסחרות בבורסה (ETF) המציעות למשקיעים חשיפה ספציפית לאג"ח להמרה. שניים משלושת תעודות הסל הזמינות החל משנת 2015 הוצגו רק לאחרונה, והקרן הוותיקה ביותר קיימת רק בשנת 2009. עם זאת, סביר להניח כי עוד יוכנסו כאשר סביבת הריבית תתחיל להשתנות.
SPDR ברקליס תעודות סל להמרה
תעודת הסל בארה"ב - Barclays Convertible Secs ETF (NYSEARCA: CWB) הושקה על ידי State Street Global Advisors בשנת 2009 והיא הצליחה להשיג יותר מ- 2.5 מיליארד דולר בנכסים המנוהלים (AUM). הקרן שמה לה למטרה לספק תוצאות השקעה העוקבות אחר מחיר וביצועי התשואה של האג"ח האמריקני Barclays להמרה> מדד 500 מ"מ. המדד הבסיסי הוא מדד משוקלל לפי שווי שוק המיועד לשקף את הביצועים הכוללים של השוק האמריקאי של אגרות חוב להמרה, הן דרגות השקעה והן כיתות השקעה שאינן השקעות, עם גודלי הנפקה העולים על 500 מיליון דולר. בקרן בדרך כלל לפחות 80% מושקעים בניירות ערך הכלולים במדד או ניירות ערך שמנהל הקרן מזהה כבעל מאפיינים זהים במהותם למאפייני ניירות הערך הכלולים במדד.
יותר ממחצית מההחזקות של CWB הן בניירות ערך המדורגים BBB ומטה או בניירות ערך חוב שלא מדורגים. הקצאת נכסי הקרן משוקללת מאוד בתחומי הטכנולוגיה, השירותים, הצרכנים הלא מחזוריים והשירותים הפיננסיים, שמהווים, יחד, כמעט 60% מאחזקות הקרן. הפדיון הממוצע של אחזקות התיקים של הקרן הוא 11.52 שנים, והקופון הממוצע הוא 4.08%. עם אחזקות הפורטפוליו הגבוהות כוללים ווטסון פרמצבטיקה ב -5.5%, וולס פארגו ב -7.5%, פיאט קרייזלר ב -7.875% ואינטל ב -3.25%. יחס מחזור התיק של הקרן הוא 38%.
יחס ההוצאה עבור תעודת סל ה- SPDR Barclays Convertible Secs הוא 0.4%. תשואת הדיבידנד למשך 12 חודשים, בנובמבר 2015, היא 4.54%. התשואה השנתית של הקרן לשנת 2015 נכון לשנת 2015 היא 7.58%. Morningstar מדרג את הקרן כמציעה תשואות מעל לממוצע עם סיכון ממוצע בלבד, מה שהופך את הקרן למתאימה טובה למשקיעים המחפשים תעודת סל הוקמה עם קרן המרה המציעה פרופיל סיכון / תגמול חיובי.
תעודת סל איגרות חוב להמרה של iShares
תעודת סל iShares Convertible Bond ETF (NYSEARCA: ICVT) הוצגה על ידי בלרוק ביוני 2015 וצברה כמעט 20 מיליון דולר בסך הנכסים החל בנובמבר 2015. קרן זו שמה לה למטרה לעקוב אחר מחיר ותשואת הביצועים של אגרות החוב בארה"ב ברקליס להמרה במזומן> מדד 250 מ"מ דולר, קבוצת משנה של מדד אגרות החוב לשכר מזומן בארה"ב של ברקליס. המדד הבסיסי הוא מדד משוקלל בערכי שוק המיועד לשקף את ביצועי אגרות החוב להמרה הנקוב בדולר אמריקני, עם הנפקות מצטיינות של יותר מ- 250 מיליון דולר. בדרך כלל הקרן מושקעת ב -90% ומעלה בניירות הערך של המדד הבסיסי. היא עשויה להשקיע מקסימום 10% מהנכסים בחוזים עתידיים, אופציות או חוזי החלפה או ניירות ערך עם מאפיינים דומים לאלה הכלולים במדד.
כמו שאר הקרנות בקטגוריה זו, יותר מ 50% - מחזיקי תיקי תעודות הסל של iShares להמרה באג"ח להמרה הם בניירות ערך המדורגים BBB ומטה. התיק מקצה את עיקר נכסיו לתחום הטכנולוגיה, שירותי הבריאות, ההגנה על הצרכן והשירותים הפיננסיים. הפדיון הממוצע המשוקלל של אחזקות הקרן הוא 8.48 שנים, והקופון הממוצע המשוקלל הוא 1.95%. אף שאף אבטחה לא מהווה יותר מ -5% מנכסי התיקים, האחזקות העיקריות כוללות את Verisign, Inc. עם 4.30%, חברת אינטל ב -3.25% וגלעד מדעי 1.63%.
תעודת סל ה- iShares להמרה של איגרות חוב עומדת על יחס הוצאה של 0.35%. הקרן לא נסחרה מספיק זמן כדי לקבוע נתוני תשואת דיבידנד או תשואה שנתיים, והיא גם לא הייתה מספיק זמן כדי לרכוש דירוגי סיכון / תשואה ממורנינגסטאר. קרן זו מתאימה ביותר למשקיעים המחפשים חשיפה לאג"ח להמרה אשר מוכנים לקחת סיכון לקרן חדשה יחסית ומעדיפים את המגוון הרחב יותר של השקעות פוטנציאליות באג"ח בהשוואה לתעודת הסל של SPDR Barclays Convertible Securities.
First Trust SSI Strat Convert Secs ETF
תעודת סל ה- SSI Strat Convert Secs של First Trust (NASDAQ: FCVT) הושקה בנובמבר 2015 על ידי First Trust Advisors. עד כה, הקרן הבטיחה רק כ -5 מיליון דולר מסך הנכסים. זהו תעודת סל מנוהלת באופן פעיל עם מטרת ההשקעה המוצהרת לספק את ההחזר הכולל המרבי להשקעה האפשרי באמצעות תיק מגוון של ניירות ערך להמרה מקומיים וזרים בארה"ב. בדרך כלל הקרן מושקעת בשיעור ניירות ערך של 80% ומעלה. מנהל הקרן משתמש בניתוח כמותי ויסודי כדי לנסות ולזהות ניירות ערך להמרה המציעים ערך מעל הממוצע ומאפייני סיכון / תגמול. בשונה משתי תעודות הסל האחרות בקטגוריה זו, קרן זו אינה מוגבלת מבחינת גיאוגרפיה, איכות אשראי או גודל הנפקה. הקרן עשויה להחזיק בניירות ערך חוב הנקובים במטבעות שאינם דולר אמריקאי.
עיקר ניירות החוב בתיק FCVT מדורגים כ- BBB ומטה. נכסי הקרן מרוכזים בענפי הטכנולוגיה, שירותי הבריאות, ההגנה על הצרכן והשירותים הפיננסיים. יותר ממחצית האחזקות השוטפות של הקרן הן בעלות פירעון בין שנה לחמש שנים. השובר הממוצע המשוקלל הוא 2.02%. ההחזקות העיקריות כוללות את אלרג'ן Plc, סדרה A ב -5.5%, הולוגית בשיעור משתנה, Nvidia ב -1% וטסלה מוטורס 0.25%.
יחס ההוצאה עבור תעודת סל ה- SSI Strat Convert Secs של First Trust הוא 0.95%, יותר מפי שניים משני תעודות הסל האחרות בקטגוריה זו. מכיוון שהקרן חדשה לגמרי, אין נתונים זמינים לתשואת דיבידנד או לתשואה שנתית. מאותה סיבה, Morningstar טרם קבעה דירוגי סיכון או תשואה עבור הקרן. קרן זו מתאימה ביותר למשקיעים שמוכנים לשלם את יחס ההוצאות הגבוה משמעותית של הקרן בגלל אמונתם כי הניהול הפעיל של הקרן וסגנון ההשקעה הפתוח לרחב יביא לתשואות מעולות. מכיוון שהקרן היא חדשה ואין לה רקורד מבוסס, היא אינה מתאימה למשקיעים חסרי סיכון בדרך כלל.
