יחס פעולה - הגדרת אופקס

מהו יחס ההפעלה - OPEX?

יחס התפעול מראה את היעילות של הנהלת החברה על ידי השוואה בין סך ההוצאות התפעוליות (OPEX) של החברה למכירות נטו. יחס התפעול מראה עד כמה יעילה הנהלת החברה בשמירה על עלויות נמוכות תוך יצירת הכנסות או מכירות. ככל שהיחס קטן יותר, כך החברה מייצרת הכנסות לעומת סך כל ההוצאות.

Takeaways מפתח

• יחס התפעול מראה את היעילות של הנהלת החברה על ידי השוואה בין סך ההוצאות התפעוליות של החברה למכירות נטו. יחס התפעול מראה עד כמה יעילה הנהלת החברה בשמירה על עלויות נמוכות תוך יצירת הכנסות או מכירות. יחס תפעול שהולך ופוחת נתפס כסימן חיובי, מכיוון שהוא מצביע על כך שהוצאות התפעול הופכות לאחוז קטן יותר ויותר מהמכירות נטו. ייתכן שתצטרך חברה ליישם בקרות עלויות לשיפור שולי אם יחס התפעול שלה עולה עם הזמן. מגבלה של יחס התפעול היא שהיא לא כוללת חובות.

יחס הפעלה

נוסחת OPEX וחישוב

Deen $Oעהrאt\mathrm{אני}nזראt\mathrm{אני}o=\frac{Oעהrאt\mathrm{אני}nזה\mathrm{איקס}עהnsהs+גostoוזooדsסolד}{נהtסאlהs}$ OperatingRatio = NetSalesOperatingExpenses + CostofGoodsSold

1. מתוך דוח רווח והפסד של חברה קח את העלות הכוללת של מוצרים שנמכרו, אשר יכולים להיקרא גם עלות מכירות. מצא את הוצאות התפעול הכוללות, שצריכות להיות רחוקות יותר מההכנסה. הוסף את סך הוצאות התפעול ועלות המוצרים שנמכרו או COGS וחבר את תביא למספר הנוסחה. חלק את סכום הוצאות התפעול וה- COGS בסך כל המכירות נטו. שים לב כי חברות מסוימות כוללות את עלות הסחורה שנמכרה כחלק מהוצאות התפעול ואילו חברות אחרות מפרטות את שתי העלויות בנפרד.

מה אומר לך OPEX?

לאנליסטי השקעות דרכים רבות לנתח את ביצועי החברה. מכיוון שהוא מתרכז בפעילויות עסקיות ליבה, אחת הדרכים הפופולריות ביותר לניתוח ביצועים היא על ידי הערכת יחס התפעול. יחד עם החזר הנכסים והתשואה להון, הוא משמש לעתים קרובות למדידת היעילות התפעולית של החברה. כדאי לעקוב אחר יחס ההפעלה לאורך זמן כדי לזהות מגמות ביעילות או בחוסר יעילות תפעולית.

יחס התפעול העולה נתפס כסימן שלילי, מכיוון שזה מצביע על כך שהוצאות התפעול גדלות יחסית למכירות או להכנסות. לעומת זאת, אם יחס התפעול יורד, ההוצאות פוחתות או שההכנסות גדלות, או שילוב כלשהו של שניהם.

ייתכן שתצטרך חברה ליישם בקרות עלויות לשיפור השוליים אם יחס התפעול שלה יגדל עם הזמן. יחס התפעול היורד נתפס כסימן חיובי, שכן הוא מצביע על כך שהוצאות התפעול הופכות לאחוז יותר ויותר ממכירות נטו.

מרכיבי יחס ההפעלה

הוצאות תפעול הן בעצם כל ההוצאות למעט מסים ותשלומי ריבית. כמו כן, חברות בדרך כלל לא יכללו הוצאות לא תפעוליות ביחס התפעולי.

הוצאות תפעול הן העלויות הכרוכות בניהול העסק שאינו קשור ישירות לייצור המוצר או השירות. הוצאות תפעול כוללות הוצאות תקורה כגון עלויות מכירה, כללי וניהול. דוגמה לתקורה יכולה להיות הוצאות המשרד התאגידי עבור חברה מכיוון שלמרות שהיא נחוצה, היא לא קשורה ישירות לייצור. הוצאות תפעול יכולות לכלול:

• חשבונאות ושכ"ט עו"דמכירות ועלויות שיווק הוצאות מחקר ופיתוח ללא היוון עלויות אספקת משרדים הוצאות שכירות ושירותיםעלויות תיקון ותחזוקההוצאות שכר ושכר

הוצאות תפעול יכולות לכלול גם את עלות הטובין שנמכרו, שהן ההוצאות הקשורות ישירות לייצור טובין ושירותים. עם זאת, מרבית החברות מפרידות בין הוצאות תפעול לעלות סחורות שנמכרו. לפיכך, יש להוסיף את שני העלויות כדי ליצור את המונה בחישוב יחס ההפעלה. עלות הסחורה שנמכרת יכולה לכלול את הדברים הבאים:

• עלויות חומר ישירותעבודה ישירה השכרת המפעל או מתקן הייצור יתרונות ושכר לעובדי הייצור

פדיון או מכירות נטו הם השורה העליונה של דוח רווח והפסד והיא סכום הכסף שחברה מייצרת לפני הוצאת ההוצאות. יש חברות שרשומות הכנסות כמכירות נטו מכיוון שיש להן החזר סחורה מלקוחות לפיהן הן מזכות את הלקוח בחזרה, אשר מנוכה מההכנסות.

כל פריטי השורה הללו מופיעים בדוח רווח והפסד. על חברות לציין בבירור אילו הוצאות פועלות ואילו מיועדות לשימושים אחרים.

דוגמה ליחס ההפעלה

להלן דוח ההכנסה של Apple Inc. (AAPL) נכון ליום 29 בדצמבר 2018, על פי דוח ה- 10Q שלהם.

• אפל דיווחה על סך הכנסות או מכירות נטו של 84.310 מיליארד דולר לתקופה (מודגשים בכחול). עלות המכירה (או עלות הסחורה שנמכרה) הייתה 52.279 מיליארד דולר ואילו הוצאות התפעול הכוללות עמדו על 8.685 מיליארד דולר (באדום). אנו מחשבים את המספר מהיחס התפעולי על ידי הוספת 52.279 מיליארד דולר (COS) + 8.685 מיליארד דולר (הוצאות תפעול) בסך כולל של 60.964 מיליארד דולר לתקופה. יחס התפעול מחושב כדלקמן: 60.964 מיליארד דולר / 84.310 מיליארד דולר, השווה ל 0.72 או 72%.

יחס התפעול של אפל פירושו ש 72% מהמכירות נטו של החברה הן הוצאות תפעול. יש לבחון את יחס התפעול של אפל על פני מספר רבעים כדי להבין אם החברה מנהלת את עלויות התפעול שלה בצורה יעילה. כמו כן, המשקיעים יכולים לעקוב אחר הוצאות התפעול ועלות המוצרים שנמכרו (או עלות המכירה) בנפרד כדי לקבוע אם העלויות גדלות או יורדות לאורך זמן.

דוגמא ליחס הפעלה של אפל. Investopedia

יחס הוצאות הפעלה לעומת OPEX - OER

יחס הוצאות תפעול (OER) משמש בענף הנדל"ן והוא מדידה של מה עולה הפעלת נכס בהשוואה להכנסות שהנכס מייצר. זה מחושב על ידי חלוקת ההוצאה התפעולית של נכס (פחות פחת) ברווח התפעולי ברוטו. ה- OER משמש להשוואה בין הוצאות של נכסים דומים.

מצד שני, יחס התפעול הוא השוואה בין סך כל ההוצאות של החברה לעומת הכנסות או מכירות נטו שנוצרו. יחס התפעול משמש לניתוח חברות בענפים שונים ואילו OER משמש בתעשיית הנדל"ן.

מגבלות יחס ההפעלה

מגבלה של יחס התפעול היא שהיא אינה כוללת חובות. חברות מסוימות נוטלות חוב רב, כלומר הן מחויבות לשלם תשלומי ריבית גדולים שאינם כלולים בנתון הוצאות התפעול של יחס התפעול. לשתי חברות יכול להיות יחס תפעולי זהה עם רמות חוב שונות בהרבה, ולכן חשוב להשוות יחסי חוב לפני שמגיעים למסקנות כלשהן.

כמו בכל מדד פיננסי, יש לעקוב אחר יחס התפעול לאורך תקופות דיווח מרובות כדי לקבוע אם קיימת מגמה. חברות לפעמים יכולות לקצץ בעלויות בטווח הקצר ובכך לנפח את הרווחיות שלהן באופן זמני. על המשקיעים לעקוב אחר עלויות כדי לראות אם הם גדלים או יורדים עם הזמן, תוך השוואה בין התוצאות לביצועי הכנסות ורווח.

חשוב גם להשוות את יחס התפעול עם חברות אחרות באותו ענף. אם לחברה יחס תפעול גבוה יותר מהממוצע העמיתים שלה, זה עשוי להעיד על חוסר יעילות ולהיפך. לבסוף, כמו בכל היחסים, יש להשתמש בזה כחלק מניתוח יחס מלא, ולא בבידוד.