מלמעלה למטה לעומת תחתית-למעלה: סקירה כללית
גישות מלמעלה למטה ולמטה-למעלה הן שיטות המשמשות לניתוח ובחירת ניירות ערך. עם זאת, התנאים מופיעים גם בתחומים רבים אחרים של עסקים, מימון, השקעה וכלכלה. בעוד ששתי התוכניות הן מונחים נפוצים, משקיעים רבים מבולבלים אותם או שאינם מבינים כלל את הגישות השונות.
באופן כללי, כל אחד יכול להיות די פשוט. הגישה מלמעלה למטה עוברת מהכלל לספציפי, והגישה מלמטה למעלה מתחילה בספציפית ועוברת לגנרל.
באופן מקיף שיטות אלה יכולות להיות גישות אפשריות למגוון רחב של פעולות כמו קביעת יעדים, תקצוב וחיזוי. עם זאת, בעולם הפיננסי, אנליסטים או משטרים שלמים עשויים להיות מוטלת עליהם להתמקד בזה אחר זה ולכן הבנת הדקויות של שניהם חשובה.
Takeaways מפתח
- מלמעלה למטה מקיף בדרך כלל יקום עצום של משתני מאקרו בעוד ש- bottom-up ממוקד בצורה צרה יותר. אסטרטגיות השקעה מלמעלה למטה מתמקדות בדרך כלל בניצול הזדמנויות העוקבות אחר מחזורי שוק ואילו גישות מלמטה למעלה הינן מהותיות יותר. מלמטה למעלה יכולים להיות שונים באופן מובהק, ולעתים קרובות משתמשים בכל אחד מהם בכל סוגי הגישות הפיננסיות כמו המחאות ויתרות.
למעלה-למטה
ניתוח מלמעלה למטה מתייחס בדרך כלל לשימוש בגורמים מקיפים כבסיס לקבלת החלטות. הגישה מלמעלה למטה תנסה לזהות את התמונה הגדולה ואת כל מרכיביה. רכיבים אלה יהיו לרוב הכוח המניע למטרה הסופית.
בסך הכל, מלמעלה למטה מקושר לרוב למילה מאקרו או מקרו כלכלה. המקרו כלכלה עצמה היא תחום בכלכלה הבוחן את הגורמים הגדולים ביותר המשפיעים על הכלכלה כולה. גורמים אלה כוללים לרוב דברים כמו שיעור הכספים הפדרליים, שיעורי האבטלה, התוצר המקומי הגולמי הספציפי למדינה ושיעור האינפלציה.
אנליסט המחפש נקודת מבט מלמעלה למטה ירצה לבדוק כיצד גורמים שיטתיים משפיעים על התוצאה. במימון ארגוני, פירוש הדבר יכול להיות הבנה כיצד מגמות התמונות הגדולות משפיעות על הענף כולו. בתקצוב, קביעת יעדים וחיזוי אותו מושג יכולים לחול גם על הבנת וניהול גורמי המאקרו.
Top-Down השקעה
בעולם ההשקעות, משקיעים מלמעלה למטה או אסטרטגיות השקעה מתמקדים בסביבה ובמחזור המקרו-כלכלי. סוגים אלה של משקיעים רוצים בדרך כלל לאזן השקעות שיקול דעת של צרכנים כנגד מצרך, בהתאם למשק הנוכחי. מבחינה היסטורית, ידוע כי מלאי שיקול דעת עוקבים אחר מחזורים כלכליים כאשר צרכנים קונים מוצרים ושירותים יותר שיקול דעת בהרחבות ופחות בהתכווצויות.
סיכות הצרכן נוטות להציע הזדמנויות השקעה ברות קיימא בכל סוגי המחזורים הכלכליים מאחר שהם כוללים סחורות ושירותים שנותרים ביקושים ללא קשר לתנועת המשק. באופן מקיף, כאשר כלכלה מתרחבת, ניתן להסתמך על עודף משקל שיקולי כדי לייצר תשואות. לחלופין, כאשר כלכלה הולכת ומתכווצת או במיתון, בדרך כלל המשקיעים העליונים יהיו בעלי משקל עודף למקלטים ולבסיסים.
חברות ניהול השקעות ומנהלי השקעות יכולים למקד אסטרטגיית השקעה שלמה בניהול מלמעלה למטה שמזהה הזדמנויות למסחר בהשקעות אך ורק על בסיס משתנים מקרו כלכליים מלמעלה למטה. לקרנות אלה יכול להיות מיקוד עולמי או מקומי אשר מגביר גם את מורכבות ההיקף. בדרך כלל קרנות אלה ייקראו קרנות מאקרו. באופן כללי, הם מקבלים החלטות תיקים על ידי התבוננות בכלכלה גלובלית אז ברמת המדינה. הם מצמצמים עוד יותר את התפיסה למגזר מסוים ואז לחברות הבודדות בתחום זה.
אסטרטגיות השקעה מלמעלה למטה מתמקדות בדרך כלל ברווח מההזדמנויות העוקבות אחר מחזורי השוק בעוד שגישות מלמטה למעלה הן מהותיות יותר באופיין.
מלמטה למעלה
הניתוח מלמטה למעלה נוקט גישה שונה לחלוטין. באופן כללי, הגישה מלמטה למעלה תמקד את הניתוח שלה במאפיינים ספציפיים ותכונות מיקרו של מלאי בודד. בריכוז ההשקעה מלמטה למעלה זה על יסודות עסקיים לפי עסק או מגזר אחר מגזר. ניתוח זה מבקש לזהות הזדמנויות רווחיות באמצעות הדיסינקרציות של תכונות החברה והערכותיה בהשוואה לשוק.
השקעה מלמטה למעלה מתחילה את המחקר שלה ברמת החברה אך לא מפסיקה בכך. ניתוחים אלו שוקלים את יסודות החברה בכבדות, אך מסתכלים גם על המגזר ועל גורמים מיקרו-כלכליים. כיוון שכך, השקעה מלמטה למעלה יכולה להיות רחבה למדי בכל ענף שלם או להתמקד בלייזר בזיהוי תכונות מפתח.
משקיעים מלמטה למעלה
לרוב, משקיעים מלמטה למעלה הם משקיעים שקונים והחזקה שלהם הבנה מעמיקה של יסודות החברה. מנהלי קרנות עשויים להשתמש גם במתודולוגיה מלמטה למעלה. לדוגמה, צוות תיק עבודות יכול להיות מוטל על גישת השקעה מלמטה למעלה בתוך מגזר מוגדר כמו טכנולוגיה. הם נדרשים למצוא את ההשקעות הטובות ביותר תוך שימוש בגישה בסיסית המזהה את החברות בעלות היחס הבסיסי או התכונות המובילות בתעשייה. לאחר מכן הם יחקרו את המניות הללו ביחס להשפעות מאקרו ועולמיות.
קרנות אינדקס חכמות-בטא ממוקדות מטרי הן דוגמא נוספת להשקעה מלמטה למעלה. קרנות כמו תעודת הסל AAM S&P 500 High Dividend Value ETF (SPDV) ומדד תעודות הסל האמריקאיות הגדולות של חברת Schwab (FNDX) מתמקדות בתכונות בסיסיות ספציפיות מלמטה למעלה שצפויות להיות מנהלי ביצועים מרכזיים.
שיקולים מיוחדים
באופן כללי, בעוד מלמטה-מלמטה-מלמטה-למעלה יכולים להיות שונים מאוד באופן מובהק, הם משמשים לעתים קרובות בכל סוגי הגישות הפיננסיות כמו המחאות ויתרות. לדוגמה, בעוד שקרן השקעות מלמעלה למטה עשויה להתמקד בעיקר בהשקעה על פי מגמות מאקרו, היא עדיין תבחן את יסודות השקעותיה לפני שתקבל החלטת השקעה. להפך, בעוד שגישה מלמטה למעלה מתמקדת ביסודות ההשקעות, המשקיעים עדיין רוצים לשקול השפעות שיטתיות על אחזקות הפרט לפני שהם מקבלים החלטה.
