תוכן העניינים
- מיקום משותף
- סחר בפלאש
- חביון
- הנחות נזילות
- מנוע תואם
- פינגינג
- נקודת נוכחות
- סחר טורף
- מעבד מידע לניירות ערך
- נתבים חכמים
- בשורה התחתונה
עליית ההתעניינות של המשקיעים בסחר בתדרים גבוהים (HFT) חשובה לאנשי מקצוע בתעשייה כדי להגיע למהירות עם המינוח של HFT. מספר מונחי HFT מקורם בתעשיית הרשת / מערכות המחשבים, ויש לצפות בהתחשב בכך ש- HFT מבוססת על ארכיטקטורת מחשבים מהירה להפליא ותוכנות עדכניות. אנו דנים בקצרה להלן 10 מונחי HFT עיקריים שלדעתנו חיוניים בכדי להשיג הבנה בנושא.
מיקום משותף
איתור מחשבים בבעלות חברות HFT וסוחרים קנייניים באותו מקום בו שוכנים שרתי המחשבים של בורסה. זה מאפשר לחברות HFT לגשת למחירי המניות שבריר שנייה לפני שאר הציבור המשקיע. מיקום משותף הפך לעסק משתלם עבור חילופי דברים, שגובים מ- HFT חברות של מיליוני דולרים בגין הפריבילגיה של "גישה לאחור אחורה."
כפי שמסביר מייקל לואיס בספרו "פלאש בויז", הביקוש העצום למיקום משותף הוא סיבה מרכזית לכך שחלק מהבורסות הרחיבו את מרכזי הנתונים שלהם באופן משמעותי. בעוד הבניין הישן בבורסה בניו יורק תפס 46, 000 רגל רבוע, מרכז הנתונים של Eursext NYSE במאהווה, ניו ג'רזי, גדול כמעט פי תשעה, בגובה 398, 000 מטרים רבועים.
סחר בפלאש
סוג של סחר HFT בו חילופי דברים "יצמחו" מידע על הזמנות קנייה ומכירה של משתתפי שוק לחברות HFT למשך כמה שברים של שנייה לפני שהמידע יעמוד לרשות הציבור. סחר בפלאש שנוי במחלוקת מכיוון שחברות HFT יכולות להשתמש בקצה מידע זה כדי לסחור לפני הזמנות ממתינות, שניתן לפרש אותן כפועלות בחזית.
הסנאטור האמריקני צ'ארלס שומר הפציר בנציבות ניירות ערך בבורסה ביולי 2009 לאסור סחר בפלאש, ואמר כי היא יצרה מערכת דו-שכבתית בה קיבלה קבוצה מיוחסת יחס מועדף, ואילו משקיעים קמעונאיים ומוסדיים נקלעו לחיסרון לא הוגן ונשללו מהם מחיר הוגן עבור עסקאותיהם.
חביון
הזמן שחלף מרגע שנשלח אות לקבלתו. מכיוון שההשהיה הנמוכה יותר שווה למהירות מהירה יותר, סוחרים בתדירות גבוהה מוציאים כסף רב כדי להשיג את קווי החומרה, התוכנה והנתונים המהירים ביותר למחשבים, כך שהם מבצעים הזמנות במהירות האפשרית ומקבלים יתרון תחרותי במסחר.
הקובע הגדול ביותר לחביון הוא המרחק שיש לאות לנסוע או אורך הכבל הפיזי (בדרך כלל סיב אופטי) הנושא נתונים מנקודה אחת לאחרת. מכיוון שאור בוואקום נעה במהירות של 186, 000 מיילים לשנייה או 186 מייל לכל אלפיות השנייה, חברת HFT עם השרתים שלה הממוקמים במיקום ממש בתוך חילופי דברים תהיה בעלות זמן אחורי נמוך בהרבה - ומכאן יתרון מסחר - מאשר חברה מתחרה הממוקמת קילומטרים משם.
מעניין לציין כי לקוחות המיקום המשותף של Exchange מחליפים את אותה הכמות של אורך הכבלים ללא קשר למקום בו הם ממוקמים בחצרות ההחלפה, על מנת להבטיח שיהיה להם את אותו זמן.
הנחות נזילות
מרבית הבורסות אימצו "מודל של יצרנים" לסבסוד מתן נזילות המניות. במודל זה, משקיעים וסוחרים המביאים הזמנות מגבלה בדרך כלל מקבלים הנחה קטנה מההחלפה עם ביצוע ההזמנות שלהם מכיוון שהם נחשבים כתורמים לנזילות במניה, כלומר הם "יצרני נזילות".
לעומת זאת, מי שמבצע הזמנות בשוק נחשב כ"מקבלי "נזילות ומחויב בתמורה עבור ההזמנות שלהם עמלה צנועה. בעוד שההנחות הן בדרך כלל שברים של סנט למניה, הם יכולים להוסיף סכומים משמעותיים על מיליוני המניות הנסחרות מדי יום על ידי סוחרים בתדירות גבוהה. חברות HFT רבות מעסיקות אסטרטגיות מסחר המיועדות במיוחד לתפוס כמה שיותר מהנחות הנזילות.
מנוע תואם
אלגוריתם התוכנה המהווה את גרעין מערכת המסחר של בורסה ומתאים באופן רציף להזמנות קנייה ומכירה, פונקציה שבוצעה בעבר על ידי מומחים בקומת המסחר. מכיוון שהמנוע התואם תואם קונים ומוכרים עבור כל המניות, יש לו חשיבות חיונית להבטיח תפקוד חלק של החליפין. המנוע התואם שוכן במחשבי ההחלפה והוא הסיבה העיקרית לכך שחברות HFT מנסות להיות קרובים לשרתי החלפה ככל האפשר.
פינגינג
מתייחס לטקטיקה של כניסה להזמנות קטנות סחירות - בדרך כלל עבור 100 מניות - על מנת ללמוד על הזמנות נסתרות גדולות בבריכות חשמליות או בבורסות. אמנם אתה יכול לחשוב על פינגינג כאל אנלוגי לספינה או צוללת ששולחת איתותי סונאר לאיתור חסימות או כלי אויב, בהקשר של HFT, הפינגינג משמש למציאת "טרף" מוסתר.
הנה כיצד - חברות בצד הקנייה משתמשות במערכות מסחר אלגוריתמיות כדי לפרק הזמנות גדולות למסיבות קטנות בהרבה ולהזין אותן באופן קבוע לשוק כדי להפחית את ההשפעה בשוק של הזמנות גדולות. על מנת לאתר נוכחות של הזמנות כה גדולות, חברות HFT מפרסמות הצעות מחיר ומציעות מגרשים של 100 מניות עבור כל מניה רשומות.
ברגע שחברה תקבל "פינג" (כלומר, ההזמנה הקטנה של HFT מבוצעת) או סדרת פינגים המתריעה על ה- HFT לנוכחות הזמנה גדולה בצד הקנייה, היא עשויה לעסוק בפעילות סחר טורפת שמבטיחה לו כמעט רווח ללא סיכון על חשבון הקונה, שבסופו של דבר יקבל מחיר שלילי עבור ההזמנה הגדולה שלו. פינגינג הוחווה ל"פיתיון "של חלק מהגורמים המשפיעים בשוק, מכיוון שמטרתו היחידה לפתות מוסדות עם הוראות גדולות לחשוף את ידם.
נקודת נוכחות
הנקודה בה סוחרים מתחברים לבורסה בשוק. על מנת להפחית את החביון, מטרת חברות HFT היא להתקרב ככל האפשר לנקודת הנוכחות. כמו כן, ראה "מיקום משותף."
סחר טורף
נוהלי מסחר המופעלים על ידי חלק מהסוחרים בתדירות גבוהה בכדי להרוויח כמעט ללא סיכון על חשבון המשקיעים. בספרו של לואיס, חילופי ה- IEX, המבקשים להילחם בכמה מתרגילי ה- HFT המוצלחים יותר, מזהים שלוש פעילויות המהוות מסחר טורף:
- "ארביטראז 'איטי בשוק" או "ארביטראז' חביון", בו סוחר בתדירות גבוהה בוררות את הפרשי המחירים של המניות בין הבורסות השונות. "הפעלת חזית אלקטרונית", הכוללת חברת HFT המירוץ לפני הזמנת לקוח גדולה בבורסה, לגייס את כל המניות המוצעות בבורסות שונות אחרות (אם מדובר בהזמנת רכישה) או להכות בכל הצעות המחיר (אם מדובר בהזמנת מכירה) ואז להסתובב ולמכור אותן (או לקנות אותן מהלקוח) "ההנחה בארביטראז 'כוללת פעילות HFT שמנסה לתפוס הנחות נזילות המוצעות על ידי הבורסות מבלי לתרום באמת לנזילות. כמו כן, ראה "הנחות נזילות."
מעבד מידע לניירות ערך
הטכנולוגיה המשמשת לאיסוף הצעות מחיר וסחר בנתונים מחילופי דברים שונים, איסוף ואיחוד נתונים אלה ומפיצה ברציפות הצעות מחיר ועסקאות בזמן אמת עבור כל המניות. ה- SIP מחשב את הצעת המחיר וההצעה הלאומית הטובה ביותר (NBBO) עבור כל המניות, אך בגלל כמות הנתונים העצומה, עליה להתמודד, יש תקופת חביון סופית.
ההשהיה של SIP בחישוב ה- NBBO גבוהה בדרך כלל מזו של חברות HFT (בגלל המחשבים המהירים יותר של המיקרופון והמיקום המשותף), וזה ההבדל הזה בנטייה - לפי הערכת לואיס להגיע מדי פעם עד 25 אלפיות השנייה - כלומר בליבת פעילות HFT טורפת. קבוצת Nasdaq OMX ו- NYSE Euronext מנהלות כל אחת SIP מטעם 11 הבורסות בארה"ב
נתבים חכמים
טכנולוגיה שקובעת לאילו חילופי הזמנות או עסקאות נשלחים. ניתן לתכנת נתבים חכמים לשלוח פיסות של הזמנות גדולות (לאחר פירוקן על ידי אלגוריתם מסחר) כדי להשיג ביצוע מסחרי חסכוני. נתב חכם כמו נתב עוקב חסכוני עשוי להפנות הזמנה לבריכה חשוכה ואז לחילופי שוק (אם זה לא יבוצע בראשון), או לחילופי דברים שבהם יש סיכוי גבוה יותר לקבל הנחת נזילות.
בשורה התחתונה
HFT עושה גלים ומפרע נוצות (להשתמש במטאפורה מעורבת) בשנים האחרונות. אך ללא קשר לדעתך לגבי סחר בתדירות גבוהה, היכרות עם תנאי HFT אלו אמורה לאפשר לך לשפר את ההבנה שלך בנושא שנוי במחלוקת זו.
