רכישות ממונפות (LBOs) עברו ככל הנראה פרסום רע יותר מתועלת מכיוון שהם מציגים סיפורים מעולים לעיתונות. עם זאת, לא כל LBOs נחשבים לטורפים. יש להם השפעות חיוביות ושליליות, תלוי באיזה צד של העסקה אתה מבצע.
רכישה ממונפת היא המונח הכללי לשימוש במינוף לרכישת חברה. הקונה יכול להיות ההנהלה הנוכחית, העובדים או חברת הון פרטי. חשוב לבחון את התרחישים שמניעים LBOs להבין את ההשפעות האפשריות שלהם. כאן אנו מסתכלים על ארבע דוגמאות: תוכנית האריזה המחודשת, הפיצול, תוכנית התיקים ותוכנית המושיע.
תוכנית האריזה מחדש
תכנית האריזה מחדש בדרך כלל כוללת חברת הון פרטית המשתמשת בהלוואות ממונפות מבחוץ בכדי לקחת חברה ציבורית כרגע פרטית על ידי רכישת כל המניות המצטיינות שלה. מטרת החברה הקונה היא לארוז מחדש את החברה ולהחזיר אותה לשוק בהנפקה ציבורית ראשונית (IPO).
המשרד הרוכש מחזיק בדרך כלל את החברה במשך כמה שנים כדי להימנע מעיניהם הפקוחות של בעלי המניות. זה מאפשר לחברה הרוכשת לבצע התאמות לארוז מחדש של החברה הנרכשת מאחורי דלתות סגורות. לאחר מכן, היא מציעה לחברה שארזה מחדש בחזרה לשוק כהנפקה עם קצת תרועה. כאשר הדבר נעשה בהיקף נרחב יותר, חברות פרטיות רוכשות חברות רבות בבת אחת בניסיון לגוון את הסיכון שלהן בין ענפים שונים.
מי שעומד ליהנות מעסקה כזו הם בעלי המניות המקוריים (אם מחיר ההצעה גבוה ממחיר השוק), עובדי החברה (אם העסקה חוסכת את החברה מכישלון), וחברת ההשקעות הפרטית המייצרת עמלות מ ביום בו מתחיל תהליך הרכישה ומחזיק חלק מהמניה עד שהוא מתפרסם שוב. לרוע המזל, אם לא יבוצעו שינויים גדולים בחברה, זה יכול להיות משחק סכום אפס, ובעלי המניות החדשים מקבלים את אותם כספים שהיו לגירסה הישנה יותר של החברה.
הפיצול
הפיצול נחשב בעיני רבים כטורף ועובר בכמה שמות, כולל "חתוך ושריפה" ו"חתך וברח ". הנחת היסוד הבסיסית בתכנית זו היא שהחברה, כפי שהיא נראית, שווה יותר כאשר היא מפרקת או כשחלקיה מוערכים בנפרד.
תרחיש זה שכיח למדי עם קונגלומרטים שרכשו עסקים שונים בתעשיות לא קשורות יחסית לאורך שנים רבות. הקונה נחשב מבחוץ ועשוי להשתמש בטקטיקות אגרסיביות. לעתים קרובות בתרחיש זה, פירוק החברה את החברה הנרכשת לאחר שרכשה אותה ומוכר את חלקיה לכל המרבה במחיר. עסקאות אלה כוללות בדרך כלל פיטורים מאסיביים כחלק מתהליך הבנייה.
נראה כי חברת המניות היא הצד היחיד המפיק תועלת מעסקה מסוג זה. עם זאת, לחתיכות החברה הנמכרות יש פוטנציאל לצמוח מעצמן וייתכן שהן מועברות בעבר על ידי רשתות המבנה הארגוני.
תוכנית התיקים
לתוכנית התיקים פוטנציאל להועיל לכל המשתתפים, כולל הקונה, ההנהלה והעובדים. שם נוסף לשיטה זו הוא ההיבנה הממונפת, והקונספט הוא גם הגנתי וגם אגרסיבי באופיו.
בשוק תחרותי, חברה רשאית להשתמש במינוף לרכישת אחת מהמתחרות שלה (או כל חברה בה תוכל להשיג סינרגיה מהרכישה). התוכנית היא מסוכנת: החברה צריכה לוודא שהתשואה על ההון המושקע שלה עולה על עלותה לרכישה, או שהתוכנית יכולה להחמיא. אם מצליחים, יתכן שבעלי המניות יקבלו מחיר טוב על המניה שלהם, ניתן יהיה לשמור על הניהול הנוכחי, והחברה עשויה לשגשג במתכונתה החדשה והגדולה יותר.
תוכנית המושיע
תכנית המושיע נערכת לרוב בכוונות טובות אך לעיתים קרובות מגיעה מאוחר מדי. תרחיש זה כולל בדרך כלל תוכנית הכוללת הנהלה ועובדים הלווים כסף כדי לחסוך חברה כושלת. המונח "בבעלות עובדים" עולה בראשו לרוב לאחר שאחת מהעסקאות הללו עוברת.
אמנם הרעיון ראוי לשבח, אך הסבירות להצלחה נמוכה אם אותו צוות ניהול וטקטיקות זהים נשארים על כנם. סיכון נוסף הוא שהחברה אולי לא תוכל להחזיר את הכסף המושאל במהירות מספיק כדי לקזז את עלויות ההלוואות הגבוהות ולראות תשואה על ההשקעה. מצד שני, אם החברה מסתובבת אחרי הרכישה, אז כולם מרוויחים.
בשורה התחתונה
אמנם ישנן צורות של LBOs המובילות לפיטורים מסיביים ולמכירת נכסים, אולם חלק מה- LBO's יכולים להיות חלק מתכנית ארוכת טווח להצלת חברה באמצעות רכישות ממונפות. לא משנה איך קוראים להם או איך הם מצטיירים, הם תמיד יהיו חלק מהכלכלה כל עוד יש חברות, קונים פוטנציאליים וכסף להלוואות. (לקריאה קשורה ראו "10 רכישות ממונפות הכי מפורסמות")
