כדי להימנע מלהיות יעד להשתלטות עוינת על ידי חברה גדולה יותר, דירקטוריון תאגידי עשוי לאמץ אסטרטגיה הגנתית הנקראת תוכנית זכויות בעלי מניות. תוכניות כאלה מאפשרות לבעלי המניות הקיימים את הזכות לרכוש מניות נוספות בהנחה, ובכך למעשה מדללות את האינטרס הבעלותי של כל גורם עוין חדש. רוב התוכניות מופעלות בכל פעם שאדם או גורם אחד מקבל אחוז מסוים מהבעלות הכוללת, מה שמוביל לכינוי "גלולת הרעל".
דוגמה להגנת גלולות נגד רעל התרחשה בשנת 2012, אז נטפליקס הודיעה כי תוכנית זכויות בעלי מניות אומצה על ידי הדירקטוריון ימים ספורים לאחר שהמשקיע קרל סי איקאהן רכש נתח של 10%. התוכנית החדשה קבעה כי עם כל רכישה חדשה של 10% ומעלה, כל מיזוג נטפליקס או מכירות נטפליקס או העברות של יותר מ- 50% מהנכסים, בעלי מניות קיימים יכולים לרכוש שני מניות במחיר של אחד.
היתרונות של תוכנית זכויות בעלי המניות
מאז הקמתם בשנת 1982, היו תוכניות זכויות בעלי המניות בשיעור הצלחה גבוה מאוד במניעת השתלטות עוינת. ישנם יתרונות ברורים עבור הדירקטוריון הקיים, אך בעלי המניות מרוויחים גם כאשר ההשתלטות עלולה לפגוע בערך לטווח הארוך של המניה.
יתרון עיקרי נוסף הוא שכדורי רעל יעילים ביותר להרתיע השתלטות מונופוליסטית. חברות שעלולות ליפול קורבנות להכביד על מתחרים גדולים יכולות להשתמש בשיטת גלולות הרעל כדי לשמור על דינמיות בשווקים.
החסרונות של תוכנית זכויות בעלי המניות
ישנם שלושה חסרונות פוטנציאליים עיקריים לכדורי הרעלה. הראשון הוא שערכי המניות מדוללים, ולכן לעיתים קרובות בעלי המניות נאלצים לרכוש מניות חדשות רק כדי לשמור על שוויון. השנייה היא שמשתתפים מוסדיים מלהתקנות בתאגידים שיש להם הגנות אגרסיביות. לבסוף, מנהלים לא יעילים יכולים להישאר במקום באמצעות כדורי רעל; אחרת, בעלי הון סיכון חיצוניים עשויים להיות מסוגלים לקנות את המשרד ולשפר את ערכו באמצעות צוות ניהול טוב יותר.
הכרת זכויותיך כבעל מניות
