מהו הסכם חיתום?
הסכם חיתום הוא חוזה בין קבוצה של בנקאים להשקעות המהווים קבוצת חיתום או סינדיקט לבין התאגיד המנפיק הנפקת ניירות ערך חדשה.
מטרת הסכם החיתום היא להבטיח שכל השחקנים יבינו את אחריותם בתהליך, ובכך למזער את הקונפליקט הפוטנציאלי. הסכם החיתום נקרא גם חוזה חיתום.
Takeaways מפתח
- הסכם חיתום מתקיים בין סינדיקט של בנקאים להשקעות המהווים קבוצת חיתום לבין התאגיד המנפיק הנפקת ניירות ערך חדשה. ההסכם מבטיח שכל המעורבים מבינים את אחריותם בתהליך. החוזה מתאר את התחייבות קבוצת החיתום לרכוש את ניירות הערך החדשים ההנפקה, המחיר המוסכם, מחיר המכירה הראשונית ומועד הפשרה.
הבנת הסכמי חיתום
הסכם החיתום עשוי להיחשב כחוזה בין תאגיד שמנפיק הנפקת ניירות ערך חדשה, לבין קבוצת החיתום שמסכימה לרכוש ולמכור מחדש את ההנפקה ברווח.
כאמור לעיל, החוזה הוא בדרך כלל בין התאגיד שמנפיק את בנקי האבטחה החדשים לבין בנקי ההשקעות החדשים המהווים סינדיקט. סינדיקט הוא קבוצה זמנית של אנשי מקצוע פיננסיים שהוקמה על מנת לטפל בעסקה פיננסית גדולה אשר יהיה קשה לטפל בה באופן פרטני.
הסכם החיתום מכיל את פרטי העסקה, לרבות התחייבות קבוצת החיתום לרכישת הנפקת ניירות הערך החדשה, המחיר המוסכם, מחיר המכירה הראשונית ומועד הפירעון.
ישנם כמה סוגים שונים של הסכמי חיתום: הסכם ההתחייבות המוצק, הסכם המאמצים הטובים ביותר, הסכם מיני-מקסי, הסכם הכל או אף אחד, והסכם המתנה.
סוגי הסכמי חיתום
בהתחייבות איתנה, החתן מבטיח לרכוש את כל ניירות הערך המוצעים למכירה על ידי המנפיק ללא קשר אם הוא יכול למכור אותם למשקיעים. זהו ההסכם הרצוי ביותר מכיוון שהוא מבטיח את כל כספי המנפיק מייד. ככל שההנפקה מבוקשת יותר, כך סביר להניח שזה ייעשה על בסיס התחייבות איתנה. בהתחייבות איתנה החתם מעמיד את כספו שלו אם הוא לא יכול למכור את ניירות הערך למשקיעים.
חיתום מנפיק ניירות ערך בהתחייבות איתנה חושף את החתן לסיכון משמעותי. מכיוון שכך, החתמים מתעקשים לרוב לכלול סעיף שוק ההסכם בהסכם החיתום. סעיף זה משחרר את החתן מחובהו לרכוש את כל ניירות הערך במקרה שיש התפתחות הפוגעת באיכות ניירות הערך. עם זאת, תנאי שוק ירודים אינם תנאי מזכה. אחת הדוגמאות לכך שניתן יהיה להפעיל סעיף בשוק היא אם המנפיק היה חברת ביוטכנולוגיה ו- FDA רק שללו את אישור התרופה החדשה של החברה.
בהסכם חיתום מיטב המאמצים, החתמים עושים כמיטב יכולתם למכור את כל ניירות הערך שמציע המנפיק, אך החתום אינו מחויב לרכוש את ניירות הערך עבור חשבונו שלו. ככל שהביקוש לנושא נמוך יותר, כך גדל הסיכוי שייעשה על בסיס המאמצים הטובים ביותר. כל מניה או אגרות חוב במיטב חיתום המאמצים שלא נמכרו יוחזרו למנפיק.
הסכם חיתום מיטבי המאמצים משמש בעיקר למכירת ניירות ערך בסיכון גבוה.
הסכם מיני-מקסי הוא סוג של חיתום המאמצים הטובים ביותר שאינו נכנס לתוקף עד שנמכר סכום מינימלי של ניירות ערך. לאחר קיום המינימום רשאי החתן למכור את ניירות הערך עד לסכום המקסימלי שצוין בתנאי ההנפקה. כל הכספים שנאספים ממשקיעים מוחזקים בפקדון עד לסיום החיתום. אם לא ניתן להגיע לסכום המינימלי של ניירות הערך שצוינו על ידי ההנפקה, הביטול מבוטל וכספי המשקיעים יוחזרו אליהם.
עם חיתום כולו או לא, המנפיק קובע שעליו לקבל את התמורה ממכירת כל ניירות הערך. כספי המשקיעים מוחזקים בפקדון עד למכירת כל ניירות הערך. אם כל ניירות הערך נמכרים, התמורה משוחררת למנפיק. אם כל ניירות הערך לא נמכרים, ההנפקה מבוטלת וכספי המשקיעים מוחזרים אליהם.
נעשה שימוש בהסכם חיתום המתנה בשילוב עם הצעת זכויות מקדימות. כל חיתומי המתנה נעשים על בסיס התחייבות איתנה. חתם המתנה מסכים לרכוש מניות אשר בעלי המניות הנוכחיים אינם רוכשים. לאחר מכן, חתם המתנה ימכור מחדש את ניירות הערך לציבור.
