ממרח החיתום מוגדר

מה מורחים על חיתום?

מרווח חיתום הוא המרווח בין סכום הדולר אשר החתמים, כמו בנקים להשקעות, משלמים לחברה המנפיקה עבור ניירות הערך שלה לבין סכום הדולר שמקבלים החתמים ממכירת ניירות הערך בהנפקה הציבורית. מרווח החיתום הוא למעשה מרווח הרווח הגולמי של בנק ההשקעות, הנחשף בדרך כלל כאחוז או אחר בנקודות ליחידת מכירה.

Takeaways מפתח

• מרווח החיתום הוא ההפרש בין הסכום אותו החזיר חתם ניירות ערך למנפיק לבין הסכום הכולל שנצבר מההנפקה. המרווח מסמן את מרווח הרווח הגולמי של החתרם, אשר לאחר מכן מנוכה בגין פריטים אחרים כמו עלויות שיווק ושכר המנהל. מרווח החיתום ישתנה על בסיס עסקה-לפי-עסקה, תלוי במספר גורמים.

פירוק ממרח חיתום

גודל ממרחי החיתום נקבעים על בסיס עסקה ומושפעים בעיקר מהסיכון הנתפס של החתן בעסקה. זה יושפע גם מהציפיות לביקוש של ניירות הערך בשוק.

גודל ממרח החיתום תלוי במשא ומתן ובהצעות מחיר תחרותיות בין חברי סינדיקט החתמים והחברה המנפיקה עצמה. המרווח גדל ככל שהסיכונים הכרוכים בהנפקה גוברים.

פיזור החיתום למנפיק פומבי ראשוני (IPO) כולל בדרך כלל את המרכיבים הבאים:

• שכר המנהל (שנצבר על ידי ההובלה) דמי החיתום (שנצברו על ידי חברי הסינדיקט) הזיכיון (ניתן לסוחר המתווך המשווק את המניות)

בדרך כלל המנהל זכאי לכל ממרח החיתום. כל חבר בסינדיקט החיתום מקבל אז חלק (לא בהכרח שווה) מדמי החיתום וחלק מהוויתור. בנוסף, סוחר מתווכים (BD), שאינו עצמו חבר בסינדיקט החתמים, מרוויח חלק מהוויתור על סמך עד כמה הוא מצליח למכור את ההנפקה.

באופן יחסי, הוויתור עולה ככל שדמי החיתום כוללים עולים. בינתיים דמי הניהול והחיתום יורדים עם דמי החיתום ברוטו. השפעת הגודל על חלוקת העמלות נובעת לרוב כתוצאה מיתרונות הגודל הדיפרנציאליים. היקף עבודת בנקאי ההשקעות, למשל, בכתיבת התשקיף והכנת התצוגה הוא קבוע במידה מסוימת, ואילו כמות עבודות המכירה איננה. עסקאות גדולות יותר לא יכללו עבודה רבה יותר של בנקאי השקעות.

עם זאת, זה עשוי להיות כרוך במאמצי מכירות רבים בהרבה, המחייבים עלייה בשיעור זיכיון המכירה. לחילופין, בנקים זוטרים עשויים להצטרף לסינדיקט, גם אם הם יקבלו חלק קטן יותר מהעמלות בצורה של זיכיון נמוך מכירת.

דוגמא לממרח חיתום

כדי להמחיש את ממרח החיתום, קחו בחשבון חברה שמקבלת 36 דולר למניה מהחתם עבור מניותיה. אם החתמים מסתובבים ומוכרים את המניה לציבור במחיר של 38 דולר למניה, מרווח החיתום יהיה 2 דולר למניה. ניתן להשפיע על ערכו של מרווח החיתום על ידי משתנים כמו גודל ההנפקה, הסיכון והתנודתיות.