מה זה חיוך לתנודתיות?
חיוך לתנודתיות הוא צורת גרפים נפוצה הנובעת מתכנון של מחיר השביתה והתנודתיות המרומזת של קבוצת אופציות עם אותו נכס ובסיס תאריך תפוגה זהה. חיוך התנודתיות נקרא כך מכיוון שהוא נראה כמו פה מחייך. תנודתיות משתמעת עולה כאשר הנכס הבסיסי של אופציה נמצא מחוץ לכסף (OTM) או בכסף (ITM), לעומת הכסף (כספומט). חיוך התנודתיות אינו חל על כל האפשרויות.
Takeaways מפתח
- כאשר אופציות עם תאריך תפוגה זהה ואותו נכס בסיס, אך מחירי השביתה שונים, מצויידות בתנודתיות משתמעת, הנטייה היא שאותו גרף יראה חיוך. החיוך מראה שהאופציות הכי רחוקות בתוך או מחוץ לתצוגה לכסף יש את התנודתיות המרומזת ביותר. לאפשרויות עם התנודתיות הנמוכה ביותר יש מחירי השביתה בסמוך לכסף. לא לכל האופציות יהיה חיוך תנודתי מרומז. סיכוי גבוה יותר לאופציות של מניות לטווח הקרוב ואופציות הקשורות למטבע יש חיוך לתנודתיות. תנודתיות מרומזת של אופציה יחידה עשויה גם לעקוב אחר חיוך התנודתיות ככל שהיא תעבור יותר ITM או OTM. תנודתיות מרומזת היא גורם אחד בתמחור האופציות, זהו לא הגורם היחיד. סוחר צריך להיות מודע לאילו גורמים אחרים מניעים את מחיר האופציה ותנודתיותו.
מה חיוך תנודתיות אומר לך?
חיוכים לתנודתיות נוצרים על ידי שינוי תנודתיות משתמעת ככל שהנכס הבסיסי מעביר יותר ITM או OTM. ככל שאופציה היא ITM או OTM, כך התנודתיות המרומזת שלה הופכת להיות גדולה יותר. תנודתיות משתמעת נוטה להיות הנמוכה ביותר עם אפשרויות כספומט.
את חיוך התנודתיות לא חוזים על ידי מודל Black-Scholes, שהיא אחת הנוסחאות העיקריות המשמשות לאופציות מחירים ונגזרות אחרות. מודל Black-Scholes צופה כי עקומת התנודתיות המרומזת היא שטוחה כאשר מתוכננת כנגד מחירי שביתה משתנים. בהתבסס על המודל, ניתן היה לצפות כי התנודתיות המרומזת תהיה זהה לכל האופציות שתפוגו באותו תאריך עם אותו נכס בסיס, ללא קשר למחיר השביתה. עם זאת, בעולם האמיתי זה לא המקרה.
חיוכים לתנודתיות החלו להתרחש בתמחור אופציות לאחר ההתרסקות בשוק המניות ב -1987. הם לא היו קיימים בשווקים בארה"ב לפני כן, מה שמעיד על מבנה שוק המתאים יותר למה שחזה מודל בלאק-שולס. אחרי 1987 סוחרים הבינו שאירועים קיצוניים יכולים לקרות ולשווקים יש שיפוע משמעותי. יש לבחון את האפשרות לאירועים קיצוניים לתמחור אפשרויות. לכן, בעולם האמיתי, התנודתיות המשתמעת גדלה או יורדת ככל שהאפשרויות מזיזות יותר ITM או OTM.
כמו כן, קיומו של חיוך התנודתיות מראה שאפשרויות OTM ו- ITM נוטות לביקוש יותר מאופציות של כספומט. הביקוש מביא למחירים המשפיעים על תנודתיות משתמעת. זה יכול להיות חלקית בגלל הסיבה שצוינה לעיל. אירועים קיצוניים יכולים להתרחש וגורמים לשינויי מחירים משמעותיים באופציות. הפוטנציאל לתזוזות גדולות נלקח בתנודתיות משתמעת.
דוגמה לשימוש בחיוך לתנודתיות
תמונה מאת ג'ולי באנג © Investopedia 2019
ניתן לראות חיוכים לתנודתיות כאשר משווים בין אופציות שונות עם אותו נכס בסיס ובאותו תאריך תפוגה, אך מחירי שביתה שונים. אם התנודתיות המשתמעת מתוכננת לכל אחד ממחירי השביתה השונים, ייתכן שיש צורת u. צורת ה- u לא תמיד נוצרת בצורה מושלמת כפי שמתואר בתרשים.
להערכה גסה אם לאופציה יש צורת u, שלף שרשרת אופציות המפרטת את התנודתיות המרומזת של מחירי השביתה השונים. אם לאופציה יש צורת u, אופציות שהם ITM ו- OTM בסכום שווה צריכות להיות בערך אותה תנודתיות משתמעת. ככל ש- ITM או OTM נוספים, כך התנודתיות המרומזת גדולה יותר, עם התנודתיות המשתמעת הנמוכה ביותר ליד אפשרויות הכספומט. אם זה לא המקרה, האפשרות לא מתיישרת עם חיוך לתנודתיות.
התנודתיות המרומזת של אופציה יחידה יכולה גם להיות מתכננת לאורך זמן ביחס למחיר הנכס הבסיסי. ככל שהמחיר עובר לכסף או מחוצה לו, התנודתיות המרומזת עשויה לקבל צורה כלשהי של צורת u.
זה יכול להיות שימושי אם מחפשים אפשרות שיש תנודתיות נמוכה יותר. במקרה זה, בחר באפשרות ליד הכסף. אם אתה מחפש תנודתיות גבוהה יותר, בחר אפשרות שהיא ITM או OTM נוספים. זכור, עם זאת, ככל שהבסיס שמתקרב מתקרב או רחוק יותר ממחיר השביתה הדבר ישפיע על התנודתיות המרומזת. לפיכך, שמירה על תיק אופציות עם תנודתיות משתמעת ספציפית תדרוש דשדש מתמיד.
לא כל האפשרויות מתיישרות עם חיוך התנודתיות. לפני שתשתמש בחיוך לתנודתיות כדי לסייע בקבלת החלטות מסחר, יש לוודא שהתנודתיות המרומזת של האופציה עוקבת אחר מודל החיוך.
ההבדל בין חיוך לתנודתיות לבין תפנית / חיוך
בעוד אופציות למניות לטווח הקרוב ואופציות למט"ח נוטות יותר להתאמה עם חיוך לתנודתיות, אופציות על מדדים ואופציות למניות לטווח ארוך נוטות להתיישר יותר עם סטיית תנודתיות. השיפוף / גיחוך מראה שתנודתיות מרומזת עשויה להיות גבוהה יותר עבור אפשרויות ITM או OTM.
מגבלות השימוש בחיוך לתנודתיות
ראשית, חשוב לקבוע אם האופציה הנסחרת אכן מתיישרת עם חיוך לתנודתיות. חיוך התנודתיות הוא מודל אחד שאופציה עשויה להתיישר איתו, אך תנודתיות משתמעת עשויה להתיישר יותר עם שיפוע / חיוך קדימה או קדימה.
כמו כן, בגלל גורמי שוק אחרים, כמו היצע וביקוש, חיוך התנודתיות (אם יש) לא עשוי להיות צורת u נקייה (או חיוך). יתכן שהיא בעלת צורת u בסיסית, אך יכולה להיות קצוצה עם אפשרויות מסוימות המראות תנודתיות פחות או יותר ממה שניתן היה לצפות על פי הדגם.
חיוך התנודתיות מדגיש היכן הסוחרים צריכים להסתכל אם הם רוצים פחות או יותר תנודתיות משתמעת, ובכל זאת ישנם גורמים רבים אחרים שיש לקחת בחשבון בעת קבלת החלטת סחר באופציות.
