מה גורם למחיר של אג"ח לעלות?

מחירי האג"ח משתנים עם סנטימיות השוק והסביבות הכלכליות המשתנות, אך מחירי האג"ח מושפעים בצורה שונה בהרבה ממניות. לסיכונים כמו העלאת הריבית ומדיניות הגירוי הכלכלית יש השפעה על מניות וגם על אגרות חוב, אך כל אחת מהן מגיבה בצורה הפוכה.

מניות לעומת אגרות חוב

כאשר המניות נמצאות בעלייה, המשקיעים בדרך כלל עוברים מאג"ח ונודדים לשוק המניות הפורח. כאשר שוק המניות מתקן, כפי שהוא בהכרח מתרחש, או כאשר נוצרות בעיות כלכליות חמורות, המשקיעים מחפשים את שלומם של אגרות חוב. כמו בכל כלכלה בשוק חופשי, מחירי האג"ח מושפעים מהיצע וביקוש.

אגרות חוב מונפקות בתחילה בערך הנקוב, או 100 דולר. בשוק המשני, מחיר האג"ח יכול להשתנות. הגורמים המשפיעים ביותר שמשפיעים על מחיר האג"ח הם התשואה, הריבית הרווחת ודירוג האג"ח. בעיקרו של דבר, תשואת האג"ח היא הערך הנוכחי של תזרימי המזומנים שלה, השווים לסכום הקרן בתוספת כל התלושים שנותרו.

הבנת התשואה

התשואה היא שיעור ההיוון של תזרימי המזומנים. לכן מחיר האג"ח משקף את שווי התשואה שנותרה בתוך האג"ח. ככל שנותר סך הקופון, כך המחיר גבוה יותר. לאג"ח עם תשואה של 2% יש מחיר נמוך ככל הנראה מאג"ח שמניבה 5%. מונח הקשר משפיע עוד יותר על השפעות אלה.

לדוגמה, אג"ח עם פירעון ארוך יותר דורשת בדרך כלל שיעור ניכיון גבוה יותר על תזרימי המזומנים, מכיוון שיש סיכון מוגבר לטווח ארוך יותר לחובות. כמו כן, לאגרות החוב הניתנות להחלפה יש חישוב נפרד לתשואה ליום השיחה בשיעור היוון שונה. תשואת השיחה מחושבת בצורה שונה למדי מתשואה לפדיון, מכיוון שיש אי וודאות מתי מתרחש החזר הקרן וסיום התלושים.

שינויים בשיעורי הריבית, האינפלציה ודירוג האשראי

שינויים בשיעורי הריבית משפיעים על מחירי האג"ח על ידי השפעה על שיעור ההיוון. האינפלציה מייצרת ריביות גבוהות יותר, המחייבות בתורו שיעור ניכיון גבוה יותר, ובכך מורידות את מחיר האג"ח. אג"ח עם פירעון ארוך יותר רואים ירידה דרסטית יותר במחיר במקרה זה מכיוון שבנוסף, אגרות חוב אלה מתמודדות עם סיכוני אינפלציה וריבית לאורך זמן רב יותר, מה שמגדיל את שיעור ההיוון הדרוש להערכת תזרימי המזומנים העתידיים. בינתיים, ירידות הריבית גורמות גם לתשואות האג"ח לרדת, ובכך להעלות את מחיר האג"ח.

סיכון אשראי תורם גם למחיר האג"ח. איגרות החוב מדורגות על ידי סוכנויות דירוג אשראי עצמאיות כמו מודי'ס, סטנדרט אנד פורס ופיץ 'בדירוג סיכון האג"ח לברירת מחדל. אגרות חוב עם סיכון גבוה יותר ודירוגי אשראי נמוכים יותר נחשבות ספקולטיביות ומגיעות עם תשואות גבוהות יותר ומחירים נמוכים יותר. אם סוכנות לדירוג אשראי מורידה את הדירוג של אג"ח מסוימת כדי לשקף יותר סיכון, תשואת האג"ח חייבת לעלות ומחיר שלה אמור לרדת.