הצעת מניות לציבור היא לרוב דרך יעילה לגייס הון, אך ישנם זמנים מסוימים שבהם חברה אולי תרצה למלוך את מספר המניות המופצות בשוק הפתוח. לכל חברה יש כמות מורשה של מלאי שהיא יכולה להנפיק כחוק.
מתוך סכום זה, המכונה הכולל של מניות בבעלות משקיעים, כולל נושאי משרה וחוקרי פנים (בעלי מניות מוגבלות), מכונה המניות המצטיינות. המספר שעומד לרשות הציבור לקנייה ומכירה רק ידוע כציפה.
מניות האוצר (המכונות גם מניות אוצרות) הן החלק של המניות שחברה מחזיקה באוצר שלה. יתכן שהם הגיעו מחלק מהמציפה והמניות המצטיינות לפני שנרכשו מחדש על ידי החברה או שאולי אף פעם לא הונפקו לציבור.
מה קורה למניות האוצר?
כאשר עסק קונה מניות משלו, מניות אלה הופכות ל"מניות אוצר "ומופעלות. כשלעצמו אין למניות האוצר ערך רב. למניות אלה אין זכויות הצבעה ואינן משלמות חלוקות כלשהן. עם זאת, במצבים מסוימים הארגון עשוי ליהנות מהגבלת בעלות חיצונית. רכישת מניות מסייעת גם בהעלאת מחיר המניה, ומספקת למשקיעים תגמול מיידי.
חברה יכולה להחליט להחזיק במניות האוצר ללא הגבלת זמן, להוציא אותם מחדש לציבור או אפילו לבטל אותם.
מניות מורשות, הונפקות ובולטות
כדי להבין טוב יותר את מלאי האוצר, חשוב לדעת כמה מונחים קשורים. עם הקמת עסק לראשונה, אמנתו תביא מספר מסוים של מניות מורשות. זה כמות המניות שהחברה יכולה למכור כדין למשקיעים.
כאשר הארגון עובר הצעת מניות ציבורית, לרוב הוא יכניס פחות ממספר המניות המאושר במלוא המכרז. הסיבה לכך היא שהחברה אולי תרצה להחזיק מניות במילואים כדי שתוכל לגייס הון נוסף בהמשך הדרך. המניות שהיא למעשה מוכרת נקראות מניות שהונפקו.
דוחות כספיים של חברה יתייחסו לעיתים למונח נוסף - מניות מצטיינות. זהו החלק של המניה שמחזיקה כיום על ידי כל המשקיעים. מספר המניות המצטיינות משמש לחישוב מדדי מפתח כמו רווח למניה.
מספר המניות המונפקות והמניות המצטיינות הן לרוב אחת ואותה זהה. אך אם החברה מבצעת רכישה, המניות המיועדות למניות האוצר מונפקות, אך אינן עוד מצטיינות. בנוסף, אם בסופו של דבר ההנהלה תחליט לפרוש את מלאי האוצר, הסכום כבר לא נחשב כמונפק.
מדוע לקנות מניות בחזרה?
ישנן מספר סיבות לכך שחברה תנסה לצמצם את היצע המניות המצטיין שלה, בין אם באמצעות הצעת רכש לבעלי המניות הנוכחיים - מי יכול לקבל או לדחות את המחיר שהוצעה - או על ידי רכישת מניות קטנות בשוק הפתוח. ההסבר שמציעות חברות בדרך כלל הוא שהפחתת כמות המניות במחזור מעלה את שווי בעלי המניות. זה הגיוני. עם פחות מניות שצפות, כל מניה הופכת שווה יותר.
קח כדוגמה את Upbeat Instruments Instruments Co., העוסקת בשוק במחיר של 30 דולר למניה. לחברה יש כיום 10 מיליון מניות מצטיינות, אך מחליטה לרכוש מהם 4 מיליון מהן, שהופכות למניות אוצר. הרווח השנתי של החברה בסך 15 מיליון דולר אינו מושפע מהעסקה. כך שמספר הרווחים למניה של Upbeat קופץ מ 1.50 $ ל 2.50 $. באופן טבעי, שאר המניות יפקדו על מחיר גבוה באופן יחסי ממחיר השוק הנוכחי.
מכיוון שקנייה חוזרת מגדילה את מחיר המניה, זו אלטרנטיבה לתגמל משקיעים עם דיבידנד במזומן. בעבר רכישות רכישה הציעו יתרון מס ברור מכיוון שדיבידנדים חויבו במס ברמה הגבוהה יותר של "הכנסה רגילה" בארה"ב. אך בשנים האחרונות, דיבידנדים ורווחי הון הוטלו במס באותה השיעור, כל זאת מבלי לבטל את ההטבה הזו.
מעבר לשמח את המשקיעים, לתאגידים עשויים להיות מניעים אחרים לגיבוש הבעלות. לדוגמה, עם מנהלים מיומנים בביקוש גבוה, חברה עשויה להציע אופציות למניות כדרך להמתיק את חבילת הפיצויים שלהם. על ידי צבירת מלאי אוצר, יש להם אמצעים להשלים עם החוזים האלה בהמשך הדרך.
רכישות חוזרות מייצגות גם אסטרטגיה הגנתית לעסקים שמכוונים להשתלטות עוינת - כלומר כזו שצוות הניהול מנסה להימנע ממנה. עם פחות בעלי מניות, קשה יותר לקונים לרכוש את כמות המניות הדרושה בכדי להחזיק בעמדת בעלות ברוב.
אם זו מטרת ההנהלה, היא יכולה לבחור לשמור על מלאי האוצר על ספריה - אולי בתקווה למכור אותו בהמשך במחיר גבוה יותר - או פשוט לפרוש אותה.
חשבונאות למניות האוצר
למרות שהמשקיעים עשויים להפיק תועלת מעליית מחיר המניה, הוספת מניות האוצר תחליש - לפחות בטווח הקצר - את מאזן החברה.
כדי להבין מדוע זה המקרה, שקול את המשוואה החשבונאית הבסיסית:
Deen נכסים - התחייבויות = הון בעל מניות
הארגון צריך לשלם עבור המניה שלו עם נכס (מזומן), ובכך להפחית את ההון שלו בסכום שווה ערך.
הנפקת מלאי משותף
בואו נסתכל שוב על כלי נגינה אופטימליים. אם החברה מכרה במקור 10 מיליון מניות תמורת 35 דולר כל אחת, העסקה תופיע כך. הסכום שהוא מקבל יהיה חיוב ל"מזומן "וזיכוי ל"מניות משותפות".
רכישת מלאי באוצר
בעקבות הדוגמא שלעיל, נניח שהחברה מחליטה לרכוש חזרה 4 מיליון מהמניות הללו במחיר השוק הנוכחי: 30 דולר למניה. העסקה תעלה בסכום של כ -120 מיליון דולר המהווים "מזומנים". היא מחייבת את "מלאי האוצר" - שמופיע בסעיף "הון העצמי" כניכוי - בסכום זהה.
הוצאת מחדש של מלאי האוצר ברווח
במקרים רבים, חברה תחזיק במלאי האוצר הזה למטרות אסטרטגיות או שתחליט לפרוש אותה. אבל תארו לעצמכם שהמניה של Upbeat קופצת עד 42 דולר למניה, והחברה רוצה למכור אותה ברווח.
תמורת העסקה גורמת לחיוב במזומן של 168 מיליון דולר (4 מיליון מניות נקנו בחזרה x 42 $ למניה). מכיוון שכל מלאי האוצר מחוסל, כל היתרה של 120 מיליון דולר מוחזרת בחזרה. 48 מיליון הדולר הנותרים מייצגים רווח מעל מחיר הרכישה שלה. סכום זה הוא זיכוי של 48 מיליון דולר לחשבון שנקרא "בתשלום בהון - מלאי אוצר."
הוצאת מחדש של מלאי האוצר במחירי הפסד
זה במקרה תרחיש די ורוד עבור הארגון. אך מה קורה אם החברה הייתה צריכה למכור את אותם 4 מיליון מניות במחיר של 25 דולר במקום זאת, סכום מתחת לעלות הרכישה שלה?
מכיוון שהחשבון מתרוקן, "מלאי האוצר" עדיין יקבל זיכוי של 120 מיליון דולר. אבל בגלל מחיר המניה הנמוך, החיוב במזומן הוא רק 100 מיליון דולר. "רווחים שמורים" מחויב בסכום של 20 מיליון הדולר הנותרים, המשקף את אובדן ההון העצמי.
בשורה התחתונה
צמצום מספר המניות המצטיינות יכול לשרת מגוון יעדים חשובים, החל במניעת השתלטות על חברות לא רצויות וכלה במתן צורות חלופיות לתגמול עובדים. עבור משקיע פעיל, חשוב להבין כיצד רכישת מלאי האוצר משפיעה על נתוני פיננסים מרכזיים וסעיפי קו שונים במאזן.
