בורסות וכמה סוחרים בתדירות גבוהה נבדקים על-פי הרגולציה של מערכת התמחור הנחות שמערכת הרגולטורים יכולה לעוות את התמחור, להפחית את הנזילות ולעלות משקיעים לטווח הארוך.
מה שנקרא דמי קבלת יצרנים מציעים הנחת עסקה למי שמספק נזילות (יצרנית השוק) תוך חיוב לקוחות שלוקחים נזילות זו. המטרה העיקרית של דמי קבלת יצרנים היא לעודד את פעילות המסחר בחילופי דברים על ידי הרחבת החברות לתמרוץ לפרסם הזמנות, להלכה, להקל על המסחר.
מקבצים וטייקרס
היצרנים הם בדרך כלל חברות סחר בתדירות גבוהה, שהמודלים העסקיים שלהם תלויים במידה רבה באסטרטגיות מסחר ייעודיות המיועדות לתפוס תשלומים. בדרך כלל מקבצים הם חברות השקעות גדולות המעוניינות לקנות או למכור בלוקים גדולים של מניות או קרנות גידור שמבצעים הימורים על מהלכי מחירים לטווח קצר.
המודל של מקבל היצרן נוגד את העיצוב המסורתי "עדיפות לקוח", במסגרתו מקבלים חשבונות לקוחות עדיפות להזמנה ללא צורך בתשלום דמי עסקת חליפין. על פי מודל עדיפות הלקוח, החלפות גובות מקבלי שוק עמלות בגין עסקאות וגובות תשלום עבור תזרים הזמנות. לאחר מכן מועברים תשלומי תזרים הזמנות לחברות תיווך כדי למשוך הזמנות לבורסה נתונה.
תמריץ נוסף
תוכנית הקבלן מתחילה לשנת 1997, אז יוצר רשת האי תקשורת אלקטרונית, ג'ושוע לוין, תכנן מודל תמחור כדי לספק לספקים תמריץ לסחור בשווקים עם מרווחים צרים. במסגרת תרחיש זה, היצרנים יקבלו הנחה של 0.002 דולר למניה, והמקבלים ישלמו סכום של 0.003 דולר למניה וההחלפה תשמור על ההפרש. באמצע שנות האלפיים, אסטרטגיות לכידת הנחות התבררו כמצרך של מאפייני תמריץ לשוק, כאשר התשלומים נעו בין 20 ל -30 סנט לכל 100 מניות הנסחרות.
החילופים המעסיקים תוכניות תמחור של יצרנים כוללים את פלטפורמת ה- Arca Options של NYSE Euronext ואת פלטפורמת ה- NOM של NASDAQ OMX Inc., וכן את בורסת האופציות האמריקאית שהושקה על ידי BATS Global Markets. שערי ניירות ערך בינלאומיים, בע"מ והחליפין של דירקטוריון שיקגו, בבעלות CBOE אחזקות, בע"מ משתמשים שניהם במערכת עדיפות הלקוחות.
עיוותים תמחור אפשרי
גורמי הנוהג מאמינים כי מחירי הצעות / הצעות שנצפו בפומבי בשוק אינם מדויקים על ידי ההנחות וההנחות האחרות. חלק מהמתנגדים מציינים כי סוחרים בתדירות גבוהה מנצלים הנחות על ידי קנייה ומכירה של מניות באותו מחיר כדי להרוויח מהמרווח בין הנחות, המסווה את גילוי המחירים האמיתי של הנכסים. אחרים גורסים כי תשלומי מקבל יצרנים מייצרים נזילות כוזבת על ידי משיכת אנשים המתעניינים רק בהנחות ואינם סוחרים מניות באופן משמעותי.
מחקרים שערכו פרופסורים מממן אוניברסיטת נוטרדאם שיין קורווין ורוברט באטליו, ופרופ 'אוניברסיטת אינדיאנה, רוברט ג'נינגס, מצאו שניהם מתווכי מניות מפנים באופן קבוע הזמנות של לקוחות לשווקים המספקים את התשלומים הטובים ביותר, שהניבו תוצאות גרועות יותר מאשר אם המתווכים לא שקלו את התשלומים.
מבט מקרוב
בינואר 2014 ג'פרי שפרצ'ר, מנכ"ל IntercontinentalExchange Group, Inc., הבעלים של הבורסה בניו יורק, קרא לרגולטורים כמו הרשות הרגולטורית של התעשייה הפיננסית (FINRA) ונציבות ניירות ערך (SEC) לבחון לעומק את תמחור ההנחות. שיטות עבודה. ובמכתב ל- SEC, קבוצת שוק ההון המלכותי של קנדה טענה כי הסדרי מקבלי יצרנים טפחו ניגודי אינטרסים ואולי יש לאסור אותם. בעקבות הזעקה, הסנטור צ'רלס שומר (ד. ניו-יורק) ביקש מ- SEC לבחון את הנושא. בנאום ה- 2 באפריל 2014, הודיע נציב ה- SEC, לואיס אגילאר, כי ה- SEC שוקל יוזמה לבדיקת צמצום הנחות של יצרנים באמצעות תוכנית טייס שתגייס שכר טרחה של מקבלי יצרנים בקבוצה נבחרת של מניות לתקופת מבחן כדי להדגים כיצד סחר בניירות ערך אלה משווה למניות מתואמות השומרות על מערכת התשלומים של מקבל היצרן.
בשורה התחתונה
בעוד שמערכות שכר טרחה של מקבלי יצרנים רואים שימוש במלאי השימוש מאז הקמתן בסוף שנות התשעים, עתידן נותר לא ברור שכן אקדמאים, מוסדות פיננסיים ופוליטיקאים קראו לבחון את הרגולציה של מודל התמחור, מה שעלול להוביל לשינויים משמעותיים בפרקטיקה.
