WeWork Cos., המכונה גם חברת We, הגישה את התשקיף שלה להנפקה הציבורית הראשונית (IPO) ומתכננת לגייס מיליארד דולר.
הסטארט-אפ המהבהב בעיר ניו יורק המספק מרחבי עבודה משותפים ליזמים, חברות נמרצות וקבוצות אחרות יציגו את מניות ה- Class A שלה תחת הסמל "WE". מחיר המניה והחליפין טרם הוחלט.
בשווי של 47 מיליארד דולר במהלך סבב גיוס בחודש ינואר, WeWork חולקת לפחות מאפיין אחד עם כמה משאר הגזירים הטכניים הצפויים האחרים שנחשפו השנה - שיעור שריפת מזומנים גבוה. ההנפקה תהיה מבחן לתיאבון הנוכחי של המשקיעים לסטארטאפים יקרים ושורפים מזומנים, במיוחד בעקבות הופעת הבכורה חסרת המפתח של Uber. זה גם יספק למשקיעים תמונה מפורטת יותר של מצבה הכלכלי של החברה.
1.9 מיליארד דולר
WeWork הפסידה 1.9 מיליארד דולר בשנת 2018 על הכנסות של 1.8 מיליארד דולר.
ההפסדים גדלים ככל WeWork מתרחב
WeWork החלה לראשונה לחשוף מידע פיננסי מוגבל כאשר החלה להנפיק אגרות חוב בשנת 2018. החברה הפסידה בשנה שעברה 1.9 מיליארד דולר מהכנסות של 1.8 מיליארד דולר. זה כמעט כפול מההפסדים של 933 מיליון דולר בהכנסות של 886 מיליון דולר שהיא הציגה בשנת 2017, ומגמת ההפסד לא נראית שהיא תתהפך בזמן הקרוב על פי התשקיף שלה. במחצית הראשונה של 2019 היא דיווחה על הפסד נקי של 689.7 מיליון דולר על הכנסות של 1.54 מיליארד דולר.
למען ההגינות, חברות רבות מציגות הפסדים משמעותיים בעודן בשלבי צמיחה מוקדמים. מנהלי WeWork אינם מסתירים את העובדה שצמיחה, במקום רווחיות לטווח הקרוב, היא העדיפות הנוכחית. סמנכ"ל החברה, מייקל גרוס, אמר "מוקדם יותר השנה, " אנו בוחנים לבנות את העסק הזה ולא רק למקסם את הרווחיות במהלך השנתיים הקרובות.
WeWork, שנוסדה עם מרחב עבודה בודד במנהטן לפני תשע שנים, התהפך מאז לאחד מבתי האחריות הגדולים בעולם, על הרעיון לספק סביבת עבודה גמישה לאנשים ולקבוצות קטנות. נכון לסוף יוני היו לחברה 527, 000 חברות המשתרעות על פני 528 מיקומים שונים.
המודל העסקי "החלל כשירות" ממלא פער פער בשוק ההשכרה בין חוזי שכירות לטווח ארוך והזמנות חדר לילה באמצעות בית מלון או AirBnB. יזמים וסטארט-אפים צעירים המחפשים שטחי משרדים אך אינם מעוניינים להתחייב לחכירה ארוכת טווח יכולים לשכור את אחד החללים של WeWork בתשלום סביר. חללים אלה מצוידים לרוב בעיצוב אופנתי, ציוד משרדי טיפוסי, ובחלקם יש אפילו קפה, בירה וקומבוצ'ה על הברז.
הערכה קיצונית לדגם לא מוכח
ללא ספק, מדובר בשירות חשוב. אפילו ספקנים יסכימו. הבעיה היא האם מדובר בשירות של 47 מיליארד דולר או לא. נכון ש- WeWork ממלאת נישה מסוימת בשוק ההשכרה, בדיוק כמו שחכירת רכב ממלאת את הפער בין בעלות מלאה על רכבים להשכרות לטווח קצר. אבל לא בטוח שמודל עסקי כזה יכול להצליח, לדברי הספקנים.
החברה טרם סבלה מירידה כלכלית. אם הכלכלה תיכנס למיתון, WeWork יכולה למצוא את עצמה כלולה בחכירה של חכירה לטווח הארוך, בעוד שהגמישות שהיא מספקת מאפשרת לחבריה לסיים את חוזי השכירות שלהם מוקדם יותר מכפי שהיו עושים אם הייתה להם חוזה שכירות מסורתי יותר. אם WeWork בנתה עתודה של מזומנים כדי לזכות בתקופות קשות, סביר להניח שהיא תוכל לשרוד בתקופות קשות. אבל זה בדיוק מה שהחברה לא עושה.
אולי מכיר בחולשה זו במודל העסקי שלה, הרעיון האחרון של WeWork היה להקים קרן של 2.9 מיליארד דולר שתשקיע בבעלות על הסף על בנייני משרדים. זה לא רעיון רע, אבל קשה לראות איך זה שונה ממה שמשרד ניהול נכסים טיפוסי עושה ויש המון מהסובבים אותו. בוסטון נכסים (BXP), אחת החברות הגדולות בתחום ניהול הנכסים בארה"ב, היא בעלת שווי שוק של 20 מיליארד דולר, פחות ממחצית ממה שמוערך כיום WeWork.
IWG מבוסס שוויץ, כמו WeWork, מספק שטחי משרדים גמישים, אך בניגוד ל- WeWork, היא חברה הנסחרת בבורסה ומוערכת בסביבות 4.6 מיליארד דולר, בערך עשירית ממה שמוערך ב- WeWork. IWG נחשבת לחברה הגדולה ביותר מבחינת שטחי משרדים עם 60 מיליון רגל רבוע ברחבי העולם. בינתיים, ל- WeWork היו רק 45 מיליון רגל מרובע החל מחודש מרץ, לפי בלומברג.
האירועים האחרונים עוררו דאגה מסוימת בקרב משקיעי החברה. המנכ"ל אדם נוימן מכר חלק ממניות הבעלות שלו ולקח הלוואות כנגד חלקו העצמי בחברה, וגייס לפחות 700 מיליון דולר כדי לממן חלק מהעסקאות האחרות שלו. ההחלטה לפדות לפני ההנפקה הקרובה עוררה ביקורת נוספת ודאגה בין גילויים קודמים כי נוימן הפיק מיליונים מ- WeWork כבעלים חלקי של חלק מהנכסים שהחברה שוכרת.
הגילוי של ניגוד העניינים ההוא עלה לפני זמן קצר לאחר ש- SoftBank, תאגיד הטכנולוגיה היפני ואחד המשקיעים הגדולים של WeWork, בחרו שלא לרכוש נתח שליטה בעסק. בינואר, SoftBank השקיעה עוד 2 מיליארד דולר בחברה, מה שהביא את סך ההשקעה שלה ליותר מ -10 מיליארד דולר. אולם שני מיליארד הדולר הנוספים היו הרבה מתחת ל -16 מיליארד הדולרים שנידונו במשא ומתן קודם.
כמה מהתומכים העיקריים של WeWork מלבד Softbank כוללים את גולדמן סאקס גרופ בע"מ (GS), T. Rowe Price Group Inc. (TROW), Benchmark ו- Fidelity Investments. משקיעים נוספים כוללים את סין אוקיינוס, הוני קפיטל, גרינלנד הונג קונג אחזקות בע"מ ו אגדה אחזקות, שכולן מבוססות מסין.
להסתכל קדימה
בחודש שעבר דווח כי WeWork תכננה לגייס חוב של עד 4 מיליארד דולר במהלך החודשים הקרובים לקראת הנפקתה. מהלך שכזה, בשילוב עם ההשקעה המופחתה הבלתי צפויה של SoftBank בתחילת השנה, וההאצה המפתיעה של WeWork בהגשת ה- S-1 החודש היא סימן לכך שהחברה נואשת להבטיח קצת מזומנים נחוצים.
