בניתוח תזרימי מזומנים מוזלים (DCF), לא מודל צמיחת הנצח ולא גישה מרובה היציאה עשויים להעריך אומדן מדויק לחלוטין של ערך המסוף. הבחירה באיזו שיטת חישוב ערך טרמינל לשימוש תלויה בחלקה בשאלה אם משקיע מעוניין להשיג אומדן אופטימי יחסית או אומדן שמרני יחסית. באופן כללי, השימוש במודל צמיחת הנצח על מנת להעריך את הערך הסופי מייצר ערך גבוה יותר.
ניתוח DCF הוא שיטה נפוצה להערכת שווי הון. ניתוח DCF נועד לקבוע שווי נוכחי נקי של החברה (NPV) על ידי אומדן תזרימי המזומנים החופשיים העתידיים של החברה. תחזית תזרימי המזומנים החופשיים נעשית תחילה לתקופת תחזית נתונה, כמו חמש או 10 שנים. סביר יותר כי חלק זה של ניתוח DCF יעריך אומדן מדויק למדי, מכיוון שברור שקל יותר להקרין במדויק את שיעור הצמיחה וההכנסות של החברה במשך חמש השנים הבאות מאשר ל 15 או 20 השנים הבאות.
עם זאת, מבנה חישוב ה- NPV באמצעות ניתוח DCF מחייב השלכה של תזרימי המזומנים מעבר לתקופת התחזית הראשונית הנתונה. חישוב שני זה מעניק ערך סופני. מבלי לכלול חישוב שני זה, אנליסט היה מבצע את התחזית הבלתי סבירה שהחברה פשוט תפסיק לפעול בסוף תקופת התחזית הראשונית. חישוב ערך המסוף הוא חלק חשוב מניתוח DCF מכיוון שערך הטרמינל מהווה בדרך כלל כ 70-80% מכלל נתוני ה- NPV.
עם זאת, חישוב ערך הטרמינל הוא בעייתי. לאורך תקופות זמן ארוכות יותר, קיימת סבירות גבוהה יותר שתנאי כלכלה או שוק - או שניהם - עשויים להשתנות באופן משמעותי באופן שישפיע באופן מהותי על קצב הצמיחה של החברה. הדיוק של התחזיות הכספיות נוטה להפחית באופן אקספוננציאלי ככל שהתחזיות מתבצעות הלאה לעתיד.
ישנן שתי שיטות עיקריות המשמשות לחישוב ערך המסוף. מודל צמיחת הנצח מניח ששיעור הצמיחה של תזרימי המזומנים החופשיים בשנה האחרונה של התקופה התחזית הראשונית יימשך ללא הגבלת עתיד. אף על פי שתחזית זו לא יכולה להיות מדויקת לחלוטין, מכיוון שאף חברה לא צומחת באותו קצב בדיוק לתקופה עתידה אינסופית, היא בכל זאת תחזית מקובלת למדי של ערך מסוף מכיוון שהיא מבוססת על הביצועים ההיסטוריים של החברה. מודל צמיחת הנצח בדרך כלל מעניק ערך מסופי גבוה יותר מאשר מודל היציאה המרובה האלטרנטיבי.
מודל היציאה המרובה לחישוב הערך הסופי של תזרימי המזומנים של החברה מעריך את תזרימי המזומנים באמצעות ריבוי הכנסות. לפעמים משתמשים בכפולות הון כגון יחס מחיר לרווח (P / E) לחישוב שווי מסוף. גישה נפוצה היא להשתמש בכפלה של רווחים לפני ריבית ומסים (EBIT) או רווחים לפני ריבית, מיסים, פחת והפחתות (EBITDA). לדוגמה, אם חברות באותו מגזר בו החברה מנותחת נסחרות בממוצע פי 5 EBIT / EV, אז ערך המסוף מחושב פי 5 מה- EBIT הממוצע של החברה במהלך תקופת התחזית הראשונית.
מכיוון שאף אחד מחישובי הערכים הטרמינליים אינו מושלם, משקיעים יכולים להפיק תועלת על ידי ביצוע ניתוח DCF בשני חישובי הערכים הטרמינליים ואז באמצעות ממוצע של שני הערכים שהושגו לצורך הערכה סופית של NPV.
