שוק המניות בארצות הברית נפל בחוזקה משפל הדצמבר 2018 והשוורים צופים המשך עלייה, אך מורגן סטנלי ספקן. "היינו קולניים סביב הרעיון שאנחנו בשוק דובונים, סביבה בה ההגנה בדרך כלל עולה על הביצועים הטובים ביותר", כך כותב צוות אסטרטגיית ההון האמריקנית בראשות מייקל ווילסון בדו"ח האחרון שלהם לחימום שבועי.
הדו"ח מוסיף כי "שוק המניות האמריקני כה קונה יתר, מוערך במלואו וסחר הבטא מעט יותר משודר בנקודה זו. אנו חושבים שזה הגיוני לשמור על המשקל יתר שלנו על כלי עזר וסטייפס. למעשה, שני המגזרים הללו נמנים עם אלה שהצליחו להשיג את התשואות הצפויות בשוליים הרחבים ביותר מאז 20 בספטמבר 2018, מועד שיא השיא של כל הזמנים ב S&P 500.
מורגן סטנלי במגן: המגזר החביב
(ביצועים טובים יותר לעומת החזר צפוי, 20/20/18 עד 15/15/19)
- סיכות צריכה: 2.46% כלי עזר: 6.48%
חשיבות למשקיעים
מורגן סטנלי חישב תשואות צפויות, או ביצועים צפויים, עבור כל 11 המגזרים ב- S&P 500, בתוספת מספר קבוצות בענף בתוך אותם מגזרים, על סמך הבטא שלהם, או קשרים ארוכי טווח עם כל ה- S&P 500. מהקרוב ב- 20 בספטמבר., 2018 לסיום ב 15 בפברואר 2019, מדד S&P 500 ירד ב 5.29%.
השירותים היו אמורים לרדת ב -1.44% (ביטא מרומז של 0.27), אך הם עלו ב -5.04%, והיוו ביצועים טובים יותר של 6.48%. עבור סיכות הצרכן, התשואה הצפויה הייתה ירידה של 3.71% (בטא משתמעת של 0.70), אך הן ירדו רק ב -1.25%, לעומת ביצועים של 2.46%. בתוך סיכות הצרכנים, מוצרים ביתיים ואישיים היו הבולטים, עם ביצועים של 12.18%.
"כשבוחנים את תגובות המחירים בקבוצת התעשייה לעומת תיקוני ה- EPS, אנו מגלים שמספר קבוצות המכוונות באופן הגנתי (מוצרים ביתיים ואישיים, נדל"ן ושירותים שונים) נראים כמיצויים חיוביים לגבי מחיר לעומת תיקונים, בעוד שנראה כי מהלכי מחירים שליליים בתחום הקמעונאות והחומרה הטכנולוגית הם מגזים בחומרת התיקונים כלפי מטה, "אומרת מורגן סטנלי. התגובות המאופקות יחסית של המשקיעים לאכזבות הרווחים האחרונים הם חלק מהתיק של הדוח לגבי מגני הגנה בעתיד.
"אנו חושבים שגורמים אידיוסינקרטיים ונטייה הגנתית בדרך כלל לשוק עוזרים להסביר קשרים אלה", מוסיף הדו"ח. הנדל"ן גבר על התשואות הצפויות ב - 8.19% בתקופה שבין 20 לספטמבר - 15 בפברואר.
בין החברות המובילות בוול סטריט, מורגן סטנלי הייתה במשך כמה חודשים הדובית ביותר בכל הנוגע לרווחי S&P 500, ותחזית המקרה האחרונה שלהם מצריכה צמיחת רווחים בשיעור של 1% בלבד בשנת 2019. * הקריאה שלנו ל- Rolling Bottom הולכת ומשתלמת. מהשפל בחודש דצמבר, השוק גמל בטא כמעט ללא הבחנה - ככל שהבטא גדולה יותר, כך הביצועים הם גדולים יותר ", הם אומרים. הם מראים כי הכלכלה העולמית תגיע לתחתית עצמה במחצית הראשונה של 2019.
להסתכל קדימה
מורגן סטנלי מובילה את החבילה בוול סטריט בשינוי הערכות הרווחים כלפי מטה בחודשים האחרונים. אם השקפתם הדובית נכונה, הטיה לכיוון ההגנה היא תגובה הגיונית. מצד שני, אם התחזיות האופטימיות יותר של יריביהן יצליחו לצאת, המשקיעים עשויים להחמיץ הפוך משמעותי. מה שמסבך עוד יותר את התמונה, מחקר של JPMorgan מגלה כי התקדימים ההיסטוריים האחרונים להתכנסויות בשוק המניות נוכח תחזיות הרווחים הצומחות.
