פיליפ מוריס אינטרנשיונל בע"מ (PM) ו- Altria Group Inc. (MO), שתיים מחברות הטבק הגדולות בעולם, התפצלו לפני למעלה מעשר שנים בין החששות לתשלומים לבעלי המניות ותביעות עישון. כעת, הם מדברים על היכרות מחודשת עם מראות שנועדו לשלוט בשוק הצומח בקצב מהיר של סיגריות אלקטרוניות. המיזוג הכולל של המניות ייצר חברה עם שווי שווי כולל של יותר מ -200 מיליארד דולר, מה שהופך אותה לעסקת M&A הרביעית בגודלה אי פעם, על פי רויטרס.
על פי CNBC, מניות אלטריה התחילו להתפרסם בחדשות ביום שלישי לפני שנפלו לאחר שנחשף כי בעלי המניות לא יקבלו פרמיה במקרה של עסקה. המניה נסגרה כמעט 4% ביום. מניותיה של פיליפ מוריס ירדו ביום שלישי קרוב ל -8%. שווי השוק הנוכחי של אלטריה הוא 86.3 מיליארד דולר ואילו פיליפ מוריס עומד על 129.4 מיליארד דולר.
מה המשמעות של המשקיעים
שני ענקי הטבק התפרקו לראשונה בשנת 2008 כאשר אלטריה נותקה מפיליפ מוריס. המהלך התרחש בעקבות לחץ מצד משקיעים אמריקאים שרצו דיבידנדים גבוהים יותר ורכישות נוספות של מניות, והיא הוצגה כדרך לשחרר את הפוטנציאל של פעילויות מעבר לים בצמיחה מהירה יותר בתביעות מעשנים העומדות בפני הזרוע האמריקאית של העסק, על פי בלומברג.
אלטריה נותרה ממוקדת בשוק המקומי בארה"ב, מכרה את סיגריות מרלבורו שלה. פיליפ מוריס ריכז את עסק הטבק בשווקים בחו"ל. באותה עת ששתי החברות נפרדות, מכירות הסיגריות התדלדלו בארצות הברית תוך התגברות מעבר לים. אך מאז 2012 המכירות החלו לרדת בירידה בינלאומית. בין 2017 ל -2018, פיליפ מוריס ראה את נפח משלוח הסיגריות יורד עד 3%. על בסיס מתואם, היקפי המכירות של הסיגריות בענף ירדו ב -4.5% בשנת 2018.
אולם ככל שעישון הסיגריות המסורתי הלך ודעך, נוצר מצב חדש ומפואר של שאיפת טבק - הסיגריה האלקטרונית. שוק הסיגריות האלקטרוניות היה שווה בסביבות 11 מיליארד דולר בשנת 2018 וצפוי לצמוח בקצב שנתי של יותר מ- 8% במהלך חמש השנים הבאות. שתי החברות הסתגלו לשינוי בטעמי הצרכנים, וגוונו את תיקיהן כך שיכללו מוצרי טבק המתאימים לעידן טכנולוגי יותר.
פיליפ מוריס חרש למעלה מ- 6 מיליארד דולר ל- iQOS, מכשיר המחמם מקלות מלאי טבק עטופים בנייר, ומייצרים תרסיס המכיל ניקוטין. כבר כיום, המכשיר מונה כ -11 מיליון משתמשים ברחבי העולם והוא הוצג בפני 48 שווקים ברחבי העולם. מוקדם יותר השנה, iQOS פונה לשוק האמריקאי על ידי מינהל המזון והתרופות האמריקני (FDA) וכבר ניתן לשווק על ידי אלטריה במסגרת הסכם רישוי שניהל בעבר עם פיליפ מוריס, כך על פי רויטרס.
אבל אלטריה גם השקיעה סיגריה אלקטרונית משלה. החברה השקיעה 12.8 מיליארד דולר תמורת 35% ממניות בג'ול, חברת הסיגריות האלקטרוניות הגדולה ביותר בארה"ב. ג'ול, שהסיגריה האלקטרונית שלה מאדה נוזל מלא ניקוטין, מובילה את שוק מוצרי האדים האלקטרוניים עם נתח של כ -18% מ- שווי מכירות קמעונאות כולל. ארבע החברות הבאות - ריינולדס אמריקאית, טבק אמריקאית בריטית, מותגים אימפריאליים ויפן טבק - כל אחת מהן מניה של 5% או פחות. לאלטריה יש גם אחזקה של 45% בחברת הקנאביס הקנדית Cronos Group Inc. (CRON).
מיזוג עם פיליפ מוריס יסייע לאלטריה לתדלק את ההתרחבות הבינלאומית של ג'ול, ולהפוך את ה- iQOS לחסכוני עוד יותר בארה"ב. העסקה, שרק זמן רב חושבת על ידי אנליסטים ומשקיעים, תעניק לפיליפ מוריס כ 58% - בעלות על החברה המשולבת, ואילו אלתריה הייתה בעלת 42% האחרים.
אנליסט ברנשטיין, קאלום אליוט, כתב לאחרונה בהודעה ללקוחות, "עם הפרעה בפני עולם הטבק, אנו יכולים לראות מידה מסוימת במיזוג מחדש." על פי MarketWatch, אנליסט וולס פארגו, בוני הרצוג, אמר כי "יהיה ערך אדיר "אם תתרחש עסקה וכי פיליפ מוריס תוכל" לתפוס את מלוא המרווח ולהאיץ את צמיחת ה- iQOS בארה"ב בהינתן השליטה המלאה שלה על מכירות והפצה. " אנליסט ג'פרס, ראיין טומקינס, כינה זאת "תזמון מוזר" בגלל "הסיכון האפשרי לג'ול בארה"ב ביחס לפעולה רגולטורית." הוא הוסיף, "אולי פיליפ מוריס מוכן לקחת סיכון זה מכיוון שהם מאמינים כי ניתן בקלות לקזז אותו מההזדמנות הבינלאומית הפוטנציאלית של ג'ול בהפצתם והערך של בעלות מלאה על IQOS בשוק הסיכון המופחת הגדול בעולם."
להסתכל קדימה
עם זאת, כל עסקה, עדיין צריכה לקבל אישור מהדירקטורים והבעלי מניות של כל חברה. ניתוק אחד שיכול להוות בעיה הוא ההסכם בין ג'ול לאלטריה, שמונע מאללטריה לבעלות או לעבוד עם מתחרה בעסקי e-vapor. זה אומר פיליפ מוריס. סיכונים אחרים למיזוג הפוטנציאלי עשויים להסתובב בוויסות הגבלים עסקיים, שכן העסקה תביא לחברה החדשה שליטה משמעותית בשוק האידוד.
