המלאי עולה שוב כשניסיונו של הפדרל ריזרב להנדס נחיתה רכה על ידי השהיית מחזור ההליכה שלו הצמצם את החששות ממיתון מתקרב. אך יש הטוענים כי הנזק כבר נגרם וככל הנראה מיתון ממש מעבר לפינה. עשרה, או יותר מ- 75%, מתוך 13 מחזורי ההליכה האחרונים מאז שנות החמישים הסתיימו במיתון, ודויד רוזנברג, כלכלן ראשי ואסטרטג בגולסקין שף, מאמין כי רקורד גרוע של הפד הוא לפחות סיבה אחת לחשוב שמיתון הוא בלתי נמנע, על פי Business Insider.
הוא לא לבד. דוח שנערך לאחרונה על ידי בית הספר לעסקים לדוכס פוקה הצביע על כך שבסקר שערכו מנהלי הכספים, 67% סבורים כי כלכלת ארה"ב תיכנס למיתון עד למחצית האחרונה של 2020; עד 84% מהנשאלים חושבים שהמשק יהיה במיתון עד הרבעון הראשון של 2021. "אני חושב שאנחנו בשלב ההתאוששות, ויש מספיק אי וודאות בחוץ, שאני חושב שמיתון נמצא שם האופק, "אמר ג'ון גרהאם, פרופסור למימון בדוכס ומנהל סקר Global Business Outlook.
סימני אזהרה על המיתון של רוזנברג
- רק שלושה מתוך 13 מחזורי העלאת הריבית האחרונים הסתיימו בנחיתה רכה; השיעור ה"נייטרלי "של הפד הוא רק העלאה משיעור הייחוס; היפוך אחרון של עקומת התשואה; החוב התאגידי הגבוה ביותר עשוי להיות בלתי בר-קיימא אם האטת הכלכלה.
מה המשמעות של המשקיעים
סימן אזהרה נוסף למיתון משמעותי, לדברי רוזנברג, הוא המשך הורדת הפד 'באומדן השיעור' ניטרלי '(או טבעי), המכונה גם שער קרנות הטרמינל. השיעור הנייטרלי מתייחס לרמה תיאורטית של שיעורי הריבית בה הכלכלה נמצאת בדרך ברת קיימא: מחירים יציבים, תעסוקה מלאה, ולא האטה ולא מאיצה צמיחה כלכלית.
ההערכה האחרונה הציבה את שער הכספים הטרמינליים על 2.75%, רק עליית מרחק מהיעד הנוכחי של הפד לשיעור הייחוס, שעבר תשע העלאות ברציפות בעקבות תקופת שבע שנים של ריביות כמעט אפס בין דצמבר 2008 לדצמבר 2015 המשמעות היא שההשפעה של מיץ העסקים על הכלכלה והשווקים שהיו עד כה בריבית נמוכה הולכת ואוזלת, טוען רוזנברג.
ואז יש את המרווח בין האוצר של 10 שנים לשלושה חודשים, שהפך לאחרונה לשלילי. זה מה שמכנים כלכלנים עקומת תשואה הפוכה, תופעות שקדמו לכל מיתון בארה"ב מאז שנות החמישים. ההיפוך האחרון הספיק בכדי לשלוח את מודל ההסתברות למיתון של הפד של ניו יורק לגובה של 11 שנים, כך על פי Business Insider.
לבסוף, רוזנברג מזהיר כי החוב התאגידי, שהגיע לשיא של 1.8 טריליון דולר, יגיע לפועל בשנת 2023. אם הכלכלה תאט, עסקים עשויים להיאבק בכדי לבצע את תשלומם.
להסתכל קדימה
אופטימי יותר הוא ג'ים פולסן של קבוצת Leuthold, שמאמין כי האטת הכלכלה והרווחים האחרונים יחד עם עמדתו היוונית יותר של הפד יעזרו למעשה להאריך את שוק השוורים. אבל האופטימיות שלו אינה בלי מגע של פחד שהחולשה הנוכחית יכולה בקלות לעורר משהו הרבה יותר גרוע. "מיתון ופחדי דוב ישובו מאוד, מהר מאוד וקשה מאוד", אמר ל- CNBC. "יש לנו מידה רבה של פחד. פחד משווקי דובים. פחד ממיתונים. פחד מתשואות שליליות. פחד להחזיר עקומות…. אנחנו מטפסים על קיר של דאגה."
