מדד S&P 500 (SPX) נסגר ב- 9 באוגוסט 2019 בירידה של 3.0% מהשיא הגבוה שלו בכל הזמנים במסחר תוך יומי ב -26 ביולי. אמנם זה רחוק מהנסיגה של 20% המהווה את ההגדרה המקובלת לרוב של דוב. בכל מקרה, מורגן סטנלי אומרת כי "אנחנו עדיין מעורבים בשוק הדובים המחזורי."
הם מציעים שלוש סיבות להערכה זו, בהתבסס על השוואה בינואר 2018. ראשית, ה- S&P 500 הוא "שטוח למדי" מאז, בהתחשב בעובדה שהסגירה של 9 באוגוסט 2019 הייתה מעט פחות מ -1% מעל השיא התוך-יומי בינואר. 26, 2018. שנית, 80% משווקי המניות העולמיים צנחו בכמעט 10%. שלישית, רוב המדדים האחרים בשוק המניות בארה"ב, כמו גם מרבית המניות בארה"ב, יורדים בכ -10%. מורגן סטנלי מעלה את התצפיות הללו במהדורת השבוע של דו"ח ההתחממות השבועית שלהם.
Takeaways מפתח
- מורגן סטנלי אומר שאנחנו בעיצומו של שוק דובים מחזורי. מדדי המניות הגלובליים הגדולים ביותר יורדים באופן משמעותי מהגבוהים שלהם. רוב המניות בארצות הברית יורדות גם מהשיא הגבוה שלהן. יסודות כלכליים מחמירים מורידים רווחים.
חשיבות למשקיעים
הדו"ח מציין כי במהלך 18 החודשים האחרונים, מרבית מדדי שוק המניות ברחבי העולם נפלו משמעותית מהשיא הגבוה והם חוו תנודתיות רבה בהרבה ממה שהייתה בשנתיים שקדמו לעלייה חזקה בשוק השוורים. מורגן סטנלי אומר: "כמעט 80 אחוז מכל המדדים העיקריים שאנו עוקבים אחריהם לא העלו שיאים חדשים והם נמצאים יותר מעשרה אחוזים מתחת לשיאים האלה. "בשלב זה היינו רואים את קריאתנו בינואר 2018 לשוק גיבוש ושוק דובי מחזורי רב-שנתיים, כפי שהם מבוססים ומתועדים", הם מסכמים.
כשמסתכלים על מניות בארה"ב, הדו"ח מציין כי גם המכסה הקטן S&P 600 וגם ה- S&P 400 של האמצעית לא הגיעו לשיאים חדשים בשנת 2019, וכי שניהם יורדים ביותר מ- 10% מהשיא הגבוה הקודם שנקבע בספטמבר 2018. בנוסף., רק 5 מתוך 11 המגזרים ב- S&P 500 קבעו שיאים חדשים בשנת 2019, ו -3 מהם הם הגנה: כלי עזר, סיכות צריכה וצריכת REIT. השניים האחרים הם טכנולוגיית מידע ושיקול דעת צרכנים, הביצועים של האחרון מוטים על ידי הכללת אמזון.com בע"מ (AMZN), "יותר משבש טכנולוגי מאשר קריאה טובה לצרכן."
בשנת 2018, הידוק הפד יצר "שוק דובי מתגלגל" שעבר בכל סוג נכסים עיקרי בזה אחר זה, החל מ"הקישורים החלשים ביותר ", ובסופו של דבר העביר את כל השנה למטה, " אירוע נדיר בהיסטוריה ". סבב ההידוק הזה גרם גם להאט של הצמיחה הכלכלית העולמית, "כאשר הכלכלות החלשות נפגעו בראשונה והקשות ביותר."
בעוד שחלק מהמשקיפים רואים את השינוי האחרון במדיניות הפדרל רזרב כלפי הפחתת ריביות כחיובי למניות בארה"ב, מורגן סטנלי לא מסכים עם זה. הם רואים בהיפוך מדיניות זו עדות להתדרדרות ביסודות הכלכליים בארה"ב ומחוצה לה, אשר עלולים להביא לירידות נוספות ברווחי התאגיד ובשולי הרווח. עם כ -90% מחברות S&P 500 שדיווחו על תוצאות הרבעון השני של שנת 2019 החל מה- 9 באוגוסט, הדו"ח מגלה כי הרווחים המשולבים שלהם ירדו ב -75 נקודות בסיס משנה לשנה, כאשר עלויות העבודה גדלו כגורם גדול.
"אולי העדויות המשכנעות ביותר עבור אלה ששואלים את השאלה אם אנחנו עדיין בעיצומו של שוק דובים מחזורי היא העובדה שאגרות חוב ארוכות טווח הביסו את שוק המניות הטוב ביותר בעולם במהלך 18 החודשים האחרונים, במיוחד מאז ספטמבר, "מורגן סטנלי טוען.
להסתכל קדימה
כנגד התחזית הכלכלית המידרדרת, מורגן סטנלי סבור שמניות הצמיחה פגיעות יותר מגן. כתוצאה מכך, הם מעדיפים אמצעי הגנה כגון כלי עזר וצרכי צריכה, והם נמצאים בתת משקל בענפי צמיחה כמו טכנולוגיית מידע ושיקול דעת הצרכנים.
