קיצוץ דיבידנד יכול להפתיע את המשקיעים, אפילו את השחקנים הגדולים. אבל זה לא אומר שאי אפשר לדעת מראש אם הדיבידנד שלך נמצא בסיכון להפחתה. ישנם כמה גורמים שיכולים להצביע על מידת הבטחת הכנסת הדיבידנד שלך.
בשונה מהשקעות בטוחות כמו פיקדונות בבנק או אג"ח באוצר, דיבידנדים אינם מובטחים. אם חברה נתקלת במצוק מזומן, קיצוץ או ביטול של תשלום דיבידנד הוא דרך אחת שהיא יכולה לנסות להציל את עצמה, אך פעולה כזו יכולה לשלוח את האותות הלא נכונים לשוק. אפילו חברות מקלטות יכולות להפוך לבולענים בהשקעות דיבידנד.
שקול את הטלקום האמריקני AT&T. AT&T, שנחשב זמן רב כעסק יציב עם דיבידנדים חסרי סיכון לכאורה, הזעזע את המשקיעים בדצמבר 2000 כאשר צמצם את הדיבידנד בשיעור של 83%. בעלי מניות הצפויים לקבל 22 סנט למניה בכל רבעון נאלצו לקבל רק 3.75 סנט למניה. וזה קרה שוב ושוב: בשנת 2009, הדיבידנדים למניות S&P 500 ירדו ביותר מ- 21%. בתקופה שבין 2008 עד 2009, S&P 500 השילה 60 מיליארד דולר (ארה"ב) בתשלומי דיבידנד!
אז האם הדיבידנד שלך בסיכון? כאן נבחן רמזים מקיצוץ הדיבידנד של AT&T בשנת 2000 כדי לעזור לך למצוא רמזים כדי לקבוע אם התשלום שלך צפוי להימשך.
מגמות רווחים ויחס תשלום
היזהר מרווחיות לא עקבית או יורדת. אם חברה לא יכולה להרוויח יציבה, היא עשויה שלא לדבוק בתשלומי הדיבידנד שלה.
בסוף שנות ה -90 של המאה הקודמת, AT&T החלה להרגיש סחיטה מכיוון שהרגולציה פותחה את ענף הטלקום למצטרפים חדשים, והשפיעה קשות על השורה התחתונה שלה. אם אתה מסתכל על דוחות הרווח של AT&T לקראת קיצוץ הדיבידנד של דצמבר 2000, קשה לפספס את השחיקה הדרמטית ברווחי AT&T בין 1998 ל -2000. הרווח השנתי למניה צנח בתקופה האחרונה ביותר מ -50%.
ב- 10-K של AT&T לשנה שהסתיימה בדצמבר 2000, הרווח הבסיסי השנתי של AT&T לשנים 1998-2000 היה 1.96 דולר, 1.74 דולר ו -88 סנט. (עבור מרבית החברות אתה יכול למצוא מידע על רווחים תכופים ועדכניים בדוחות רבעוניים של 10-Q, המוגשים ל- SEC ומפורסמים בדרך כלל באתרי החברה.)
רווחים נופלים כמו אלה שעומדים בפני AT&T בין 1998 ל -2000 לא עשויים לכסות את עלות תשלום הדיבידנד. אינדיקטור טוב לשאלה האם הרווחים הנופלים מהווים סיכון לתשלומי דיבידנד הוא יחס תשלום הדיבידנד, שפשוט מודד כמה הרווחים של החברה משולמים לבעלי המניות בצורה של דיבידנדים. יחס תשלום הדיבידנד מחושב על ידי חלוקת דיבידנדים של החברה ברווחיה:
יחס תשלום דיבידנד = תשלום דיבידנד למניה / רווחים למניה
בוחן את דו"ח ה- Q ו- Q (הרבעוני) של AT&T לרבעון שהסתיים בספטמבר 2000 (הדו"ח האחרון לפני ש- AT&T הודיע על קיצוץ הדיבידנד), AT&T הרוויח 35 סנט למניה והציע דיבידנד רבעוני של 22 סנט למניה, מה שהעניק לו יחס תשלום של 0.63. במילים אחרות, AT&T שילמה 63% מרווחיה בצורה של דיבידנדים. שחיקת רווחים משמעותית מקרבת את יחס התשלום ל -1, מה שאומר שהדיבידנד תובע כמעט את כל הרווחים של החברה. כאשר הרווחים אינם מספיקים בכדי לכסות דיבידנדים, יחס של 1 הוא איתות לכך שקיצוץ דיבידנד יכול להיות בדרך.
תזרים מזומנים
דיבידנדים משולמים מתזרים המזומנים של החברה. תזרים מזומנים חופשי (FCF) אומר למשקיעים את הסכום האמיתי של המזומנים שחברה השאירה מפעילותה לשלם עבור דיבידנדים, בין היתר, לאחר ששילם עבור פריטים אחרים כמו משכורות, מחקר ופיתוח ושיווק.
כדי לחשב FCF, ציין קו עבור הצהרת תזרים המזומנים של AT&T. שוב, תוכל למצוא דוח תזרים מזומנים שנתי במסמך 10-K ותזרימי מזומנים רבעוניים בדוחות 10-Q. הדוח המאוחד של AT&T על תזרימי המזומנים לשנה עד דצמבר 2000 מראה כי תזרים המזומנים נטו שהופק מפעילות שוטפת (תזרים מזומנים תפעולי) הסתכם ב 13.3 מיליארד דולר. ממספר זה גורעים 15.5 מיליארד דולר, הוצאת ההון הנדרשת לפעילות שוטפת, המוצגת למטה בתמצית תזרים המזומנים של AT&T. זה גורם לך FCF:
תזרים מזומנים מפעילות - הוצאות הון = FCF
תזרים המזומנים החופשי של AT&T היה שלילי של 2.2 מיליארד דולר לשנת הכספים 2000 - יותר מזומנים יצאו יותר מאשר שנכנסו - זה כמעט ולא יצר תזרים מזומנים מספיק לכיסוי תשלומי הדיבידנד שלו. AT&T נאלצה לחתוך את מזומן בכדי למצוא מזומנים. עם זאת, המשקיעים היו צריכים להתחיל לדאוג לפני ש- FCF הגיע לרמה קשה זו. אם תחזור לעשות את אותה חישוב FCF לתקופות הקודמות, תבחין במגמת ירידה משמעותית.
גורם חשוב נוסף שיש לקחת בחשבון ביחס לתזרים המזומנים הוא החוב. אם מחנק תזרימי מזומן מכריח חברה לבחור בין תשלום דיבידנדים לבין תשלום ריבית, תמיד בעלי המניות מפסידים כיוון שאי תשלום התשלום יכול להכריח חברה לפשיטת רגל. יתר על כן, אי עמידה בהתחייבויות חוב יכולה לפגוע בדירוג האשראי של החברה, ולכן בהתאם לתנאים המצורפים לחוב שלה, ניתן יהיה לכפות על החברה לפרוע אותה באופן מלא במלואה.
שימו לב שרמות החובות של AT&T זינקו לקראת קיצוץ הדיבידנד שלה. בסוף שנת 2000, החוב לטווח הארוך של AT&T על 10-K היה 33.1 מיליארד דולר; לעומת 23.28 מיליארד דולר בשנת 1999. בהסתכלות על מספר שורות תראה שבסוף 2000, 31.9 מיליארד דולר מהחובות של AT&T היו אמורים להתבגר בשנה שלאחר מכן.
תשואה גבוהה
בבחינת סיכון הדיבידנד, הקפד לבדוק את תשואת הדיבידנד של החברה, המודדת את סכום ההכנסה המתקבלת ביחס למחיר המניה. תשואת הדיבידנד, הבאה לידי ביטוי באחוזים, מחושבת כהכנסה הדיבידנדית השנתית למניה, מחולקת במחיר הנוכחי של המניה:
תשואת דיבידנד = דיבידנד שנתי הכנסה למניה / מחיר למניה
בעת ניתוח תשואת דיבידנד, בדוק כיצד הדיבידנד של החברה משתווה לחברות אחרות בענף. תשואה גבוהה יותר מהממוצע עשויה להיות מבשרת של קיצוץ דיבידנדים.
קחו למשל את תשואת הדיבידנד של AT&T בנובמבר 2000 - חודש לפני קיצוץ הדיבידנד: היא הייתה 5%.
בעוד ש -5% אולי לא נראים מוגזמים, באותה תקופה, התשואות הרגילות בענף הטלקום היו בטווח 2-4%. ביום בו הודיעה AT&T על קיצוץ הדיבידנד (22 בדצמבר 2000), מחיר המניה שלה ירד ל -16.68 דולר, והתרגום לתשואה של 1% בלבד עבור המשקיעים.
סיכום
המשקיעים צריכים להיות מחפשים ללא הפסקה לבעיות פוטנציאליות במניות המשלמות דיבידנד שלהם. קביעת יחס תשלום הדיבידנד של מניה, גיבוי עם מגמות הרווחים והתזרים, ובחינת תשואת הדיבידנד יכולה לעזור למשקיעים לאתר בעיות פוטנציאליות. למרות שייתכן שלא בהכרח תצטרך למכור את המניה שלך שמשלמת דיבידנד בסימן הראשון לחולשה, כדאי לבדוק היטב את הסכנות הפוטנציאליות.
