למעט מקרים חריגים, מרבית קרנות הסחר בבורסה (ETF) הצליחו טוב מאוד עד כה בשנת 2019. עבור משקיעים שניצלו את ההזדמנות בתעודות סל העוקבות אחר מדדי המניות S&P 500 או מדדים גדולים בעלי כובע גדול, זה צלצל במיוחד.
מתחילת השנה דרך הנעילה של השוק ב- 23 באפריל, ה- S&P 500 עלה כמעט 17%. מרבית תעודות הסל במניות עקבו אחר הביצועים הללו מקרוב. למעשה, הרבעון הראשון של 2019 היה התשואה הטובה ביותר ברבעון הראשון עבור S&P 500 של 21 השנים האחרונות.
קשה יהיה להתלונן על הרווחים הללו אם זה לא בגלל העובדה שהם פשוט החזירו אותנו להפסקה לאחר הירידה הגדולה באוקטובר-דצמבר האחרון. עם זאת, אני חושב שמשקיעי הקרנות גורמים להביט קדימה להמשך המגמות שראינו עד כה שעלולות להפוך את שאר 2019 לשנה טובה עבור תעודות סל.
מה תעודות הסל עשו הכי טוב?
כפי שציינתי, תעודות סל אשר עוקבות אחר מניות הון גדולות כמו S&P 500 או Dow Jones התעשייה הממוצעת עשו את הטוב ביותר עד כה בשנת 2019. תעודת הסל שחוותה את הצמיחה הגבוהה ביותר בקרב כלל המשקיעים הייתה Vanguard S&P 500 ETF (VOO) שראה משקיעים הציב קרן עוד 6.5 מיליארד דולר בארבעת החודשים האחרונים.
המעקב ממש אחרי תעודות סל עם מניות גדולות היו אלה שהשקיעו במניות השווקים המתעוררים (EM) כמו ברזיל, רוסיה, סין והודו. זה קצת מפתיע, מכיוון שהמשקיעים עדיין מודאגים מסכסוכי סחר ומלחמות מכס בין ארה"ב לסין. אך מכיוון שקרנות EM נחשבות למסוכנות יותר מקופות גדולות, משקיעים אוהבים את העובדה שהם גדלו יחד. המתאם בין קרנות מניות "מסוכנות" ו"בטוחות "מעיד כי יש יותר כוח מאחורי שוק השור מאשר אם קרנות הגדולות היו גדלות לבד.
הקבוצה מוסיפה קצת יותר ביטחון לעצרת היא קבוצת תעודות הסל המייצגות איגרות חוב ארגוניות. הישגיה של קבוצה זו מפתיע מעט פחות מ- EM מכיוון שהמשקיעים נמשכו מאוד לדיבידנדים הגבוהים יחסית ששילמו תעודות הסל הללו. לדוגמא, אם תכלול את שווי הדיבידנדים שלה, ה- iShares High Yield Corporate ETF (HYG) עולה השנה כמעט 8.5%, וזה טוב מאוד לקרן אג"ח. לשם השוואה, מדד המצטבר של בלומברג ברקלי העוקב אחר ביצועי אגרות החוב התאגידיות בארה"ב עולה רק 2.5% לשנה.
התחזית עבור הביצועים הטובים ביותר בשנת 2019
עדיף להבין את העדפה לתעודות סל עם מניות גדולות וקרנות אג"ח קונצרניות אם אתה יודע מה הבטיח הפדרל רזרב האמריקני (הפד) לגבי ריבית. אם חיפשתם משכנתא, אתם בטח כבר יודעים שהשערים ירדו מאז סוף 2018 וכיום הם נמצאים כמעט באותה רמה שהם היו בינואר של השנה שעברה.
אם שיעורי הריבית נמוכים, המשקיעים נוטים להעדיף "הכנסה" על פני צמיחה. הדיבידנדים הם בעלי ערך רב יותר בשעה שהשיעורים נמוכים, והפד הבטיח להתנגד שוב להעלאת הריבית בשנת 2019. מניות כובע גדול ואג"ח ארגוניות הן מקור הכנסה, ולכן המשקיעים העדיפו את הכספים הללו.
מכיוון שהצמיחה הכלכלית מעט איטית כרגע והפד הבטיח (פחות או יותר) לא להעלות שוב את הריבית השנה, אני מצפה שמגמות אלה יימשכו. יתכן שלא נקבל רווחים נוספים בשווי 17% בפרק זמן של 90 יום, אבל אני חושב שההעדפה להכנסות תסייע לקרנות גדולות ואג"ח קונצרניות לעלות על ביצועים טובים יותר.
אילו תעודות סל עשו את הגרוע ביותר?
הצעד השורי הגדול במניות בשנת 2019 מעיד על כך שהמשקיעים היו מוכנים לקחת סיכון רב יותר וייתכן שמכרו יתר על המניות על שוק המניות בסוף 2018. למרות שקרנות עם דיבידנדים גדולים הציגו ביצועים טובים, המשקיעים לא נראו מודאגים מאוד מהוספת " כספי הבטיחות לתיק העבודות שלהם.
לדוגמה, אם המשקיעים יתחילו להיכנס לפאניקה, הם יקנו קרנות העוקבות אחר דברים כמו זהב או אג"ח באוצר של ארה"ב. נכסים אלה אינם משלמים הכנסות רבות, אם בכלל, והם בדרך כלל לא צפויים לצמוח; עם זאת, הם בדרך כלל בטוחים יותר ממניות בשוק גרוע.
תעודת הסל הגדולה ביותר שעוקבת אחר מטילי זהב, מניות ה- SPDR Gold ETF (GLD), יורדת כמעט -1% לשנה עד כה. תעודת הסל הגדולה ביותר שעוקבת אחר איגרות חוב ארוכות טווח בארה"ב, ה- iShares 20 + Year ETF (TLT), היא רק בעלייה של 0.67% בערך בשנה.
תחום שירותי הבריאות הוא קבוצה נוספת שנוטה להשתפר בשוק איטי והביצועים לא טובים השנה. במקרה זה, סביר יותר שהתשואות השליליות של תעודות סל העוקבות אחר מניות בריאות הן תוצאה של אי וודאות פוליטית סביב רעיונות "רפואה לכולם" שקידמו מועמדים לנשיאות דמוקרטיות בשנת 2020 מאשר שוק שורי.
התחזית למוצגים הגרועים ביותר בשנת 2019
הביצועים הגרועים בנכסי בטיחות כמו זהב ואגרות חוב לאוצר אמריקני מספרים לנו משהו על הטיית השוק בשנת 2019. אם הריביות נמוכות והצמיחה הכלכלית עדיין חיובית, סביר שהמשקיעים יימנעו מההשקעות השמרניות ביותר. אני מצפה שמגמה זו תימשך, כל עוד לא יהיו שיבושים כלכליים גדולים בהמשך השנה. לדוגמה, אם הצמיחה בסין ובהודו הייתה צונחת פתאום, אזורי הבטיחות היו יכולים לקבל עניין רב יותר מהמשקיעים.
להסתכל קדימה
נראה כי המגמות הנוכחיות בקרב תעודות סל, אם הצמיחה הכלכלית תישאר חיובית בסך הכל. יש לי כמה דאגות אם ניתן לקיים את המצב הזה עד 2020, אך לשנת 2019 נראה כי המגמות שראינו עד כה תמשיכו. על המשקיעים להמשיך להעדיף קרנות מניות וקרנות אגרות חוב ארגוניות בעלות סיכון גבוה יותר בעוד שיעורי הריבית נשארים נמוכים.
