לעתים קרובות מתח ביקורת על החזקות מזומנים על הפחתת הביצועים בשווקים מגמת עלייה, אולם מספר גדל והולך של בנקים להשקעה, כולל קבוצת גולדמן סאקס בע"מ (NYSE: GS) ממליצים על המשקיעים להגדיל את הנזילות בתיקים עקב אי וודאות כלכלית החל מסין לברקסיט להצביע. שלוש הסיבות העיקריות לתפקידי המזומן בתיקי המשקיעים.
נזילות והזדמנות
וורן באפט היה זה זמן רב תומך בהחזקת מזומנים ורמז לשמור על מינימום של 20 מיליארד דולר בתיק של Berkshire Hathaway Inc. (NYSE: BRK.A). עם זאת בסוף 2015 עמד המזומנים של חברת האחזקות על 72 מיליארד דולר. אחד היתרונות המרכזיים של החזקת מזומנים, במיוחד עבור משקיעים אגרסיביים, הוא הנזילות מאפשרת רכישות אופורטוניסטיות כאשר הערכות שווי של החברה יורדות לרמות אטרקטיביות. דוגמא ליתרון בנזילות היא רכישת באפט של 1.6 מיליון מניות של וולס פארגו וחברה (NYSE: WFC) בממוצע 8 דולר למניה בשנת 2009. נכון ליום 29 ביוני 2016, וולס פארגו מתומחר ב -46 דולר למניה.
הנזילות הניתנת בהחזקת מזומנים מציגה גם את האפשרות לבצע רכישות באמצעות תוכנית ממוצעת של עלות דולר. לדוגמה, משקיע הרואה את חברת אפל בע"מ (NASDAQ: AAPL) מוערך ברמה אטרקטיבית עשוי להיות ממוצע עלות של דולר במניות באמצעות 25% מהסכום שהוקצה למניה לרכישה ראשונית. היתרון העיקרי בממוצע עלות דולר הוא שיותר מניות נקנות כאשר המחירים נמוכים, ואילו מחירים גבוהים יותר גורמים לרכישה של סכומי מניה נמוכים יותר, מה שמקטין את העלות הממוצעת למניה. רכישות עוקבות יכולות להתבצע בלוח זמנים קבוע, בירידות מחירים או בהתבסס על התפתחויות בחברה.
תנודתיות תיקים מופחתת
החזקת מזומנים בתיק עשויה להפחית את התשואות כפי שמעריכים השווקים, אך ערכו היציב יכול לשמש עוגן בתיק כדי להגביל הפסדים במהלך ירידות. לדוגמא, ירידה של 20% בשוק בתיק מושקע לחלוטין מביאה להפסד של 20%. על ידי הקטנת החשיפה לשוק ל -80% עם מיקום מזומנים של 20%, אותו הפסד שוק מביא להפסד של תיקים של 16%. הסכום הנכון של המזומנים המוחזקים בתיק שונה בהתאם למטרות ההשקעה וסובלנות הסיכון, אך כרית מזומנים עשויה גם לספק שקט נפשי, מה שיכול לצמצם את הסיכוי למכירה מבוססת פאניקה כאשר השווקים הופכים לתנודתיים. גישה למזומנים בתיק במהלך ירידה עשויה גם למנוע את הצורך במניות או באג"ח למכור במקרה חירום או הוצאה לא מתוכננת.
שוק בול להזדקנות
שוק השור השני הארוך ביותר בהיסטוריה מראה סימני האטה, כולל ארבעה רבעים רצופים של ירידה ברווחים ב- S&P 500 והתכווצות מהירה של שולי הרווח, נכון לרבעון הראשון של 2016. במקביל, המחיר לרווחיות היחס (P / E) של S&P 500 הוא 24.22, כמעט 50% מהממוצע ההיסטורי שלו, נכון ליום 24 ביוני 2016. בניגוד לבועת הדוטקום בשנת 2000, כאשר הערכות השווי של מניות טק היו גבוהות משמעותית מהשוק הרחב, מגזרים הגנתיים כמו כלי עזר ומוצרי צריכה נסחרים עם הערכות שווי גבוהות משמעותית גם כן ממוצעים היסטוריים.
גולדמן זקס, תוך שהוא מביא גורמים אלה בעמדתו הנייטרלית ביחס למניות במאי 2016, המליץ על גישה זהירה למניות, כולל העלאת רמות המזומנים בתיקים. לדוגמה, משקיעים המקיימים בדרך כלל 10% אחזקות במזומן עשויים לשקול להגדיל את עמדות המזומנים ל-15 עד 20% על ידי צמצום פרופורציות באופן יחסי של החשיפה למניות, אם על ידי זמירה של החזקות שוטפות או הקצאת אחוז מהתמורה ממניות שנמכרו לאורך זמן למזומן.
Takeaways מפתח
- החזקת מזומנים כמצב תיק מספקת יתרונות לסוחרים אגרסיביים כמו גם למשקיעים עם פחות סובלנות לסיכון. סוחרים אגרסיביים יכולים לנצל את נזילות התיקים לרכישות אופורטוניסטיות, בעוד שאחרים יכולים לבחור להפחית סיכון באמצעות אסטרטגיות ממוצעות של עלות דולר. אחזקות קאש יכולות להפוך נסיבות תקינות של תנודתיות גבוהה לסבירות יותר על ידי מתן עוגן להפחתת הנדנדות בערך של תיקים. מזומנים מספקים גם פיתרון למשקיעים המבקשים להסתובב ממניות לאחר שוק שור ממושך בגלל רווח גבוה / רווח בכל השוק, מתאם הסחורות למניות והסיכון לרכוש אגרות חוב בשיעורי השיא שלהם או בקרבתם.
