המשקיעים ברחבי העולם מודאגים יותר ויותר ממצב הכלכלה השנייה בגודלה בעולם לאחר ארצות הברית, סין. על פי המשקיע האגדי ג'ורג 'סורוס, האטת הצמיחה בתוצר המקומי הגולמי (תוצר) יחד עם עליית רמות האשראי הפכה כל כך בלתי ניתנת לניהול, עד כי כלכלת סין דומה לכלכלת ארצות הברית לפני המשבר. כלכלת המדינה צמחה 6.5% משנה לשנה ברבעון השלישי של 2018, המהווה את קצב הצמיחה הנמוך ביותר מאז 2009 ומשקף מלחמת סחר הולכת וגוברת עם ארצות הברית.
האצת צמיחת אשראי
וואי יאו וקלייר הואנג מחברת Sociale Generale SA (EPA: GLE) מעריכים כי חלק גדול מהצמיחה בכלכלת סין נובעת מהתרחבות האשראי. בניסיון לעבור ממשקולת השקעה למשק מבוסס צריכה וצריכה את המגמה של 25 שנים להאטת הצמיחה הכלכלית, ממשלת סין נקטה במדיניות מוניטרית נעימה. משנת 2008 עד 2018, החוב הכולל של סין זינק מ -164 ל -300% מהתמ"ג. בניסיון להקל על היצע החובות שלה, סין ניסתה להגדיל את הביקוש על ידי הקלת ההגבלות על כניסה לשוק למשקיעים זרים, אך לא זכתה להצלחה מועטה. על פי קרדיט סוויס גרופ AG (NYSE: CS), שוקי האג"ח הנגישים יותר צריכים להגדיל את הביקוש של המשקיעים הזרים; עם זאת, הנתונים האחרונים מראים כי המשקיעים אינם מעוניינים באג"ח סיניות.
מטבע שערוך יתר
מלבד צרות האשראי שלה, סין מתמודדת גם עם משבר מטבע אפשרי. באמצעות יצירת חובות מוגזמת והדפסת כסף, הבנק העממי של סין (PBOC) יצר את היצע הכסף הגדול ביותר ואת סך כל נכסי מערכת הבנקאות של מדינה כלשהי. הודות למדיניות מוניטרית חסרת תקדים ומעוררת תוקפנות, סך הנכסים של מערכת הבנקאות בסין עומדים על 39.9 טריליון דולר נכון לשנת 2017, וגדלו במעל 200% בשבע השנים האחרונות. גורמים אלה סייעו ביצירת יואן בשווי מופרז, שהניע את אספקת הכסף ה- M2 של סין לערך גדול יותר ב -75% מכל ה- M2 האמריקאי כולו, למרות שהתמ"ג של סין קטן יותר מ- 50% מזה של ארה"ב. אולי אפילו יותר הנושא הוא אספקת הכסף M3 של סין המכונה מימון חברתי כולל (TSF). TSF בשנת 2017 גדל בשיעור של 1.6 טריליון יואן בשנה ל -19.4 טריליון יואן, מה שמעיד שצמיחת החובות מואצת באמצעות מערכת הבנקאות הצללית של סין. חלק מהאנליסטים טוענים כי ה- PBOC עשוי להיאלץ לדאוג לדחף אשראי שלילי, מה שיחליש עוד יותר את מדד מנהלי הרכש וצמיחת ההשקעות.
שוק נדל"ן מקציף
אחרי הטריליון הדולר בסך 3.2 טריליון דולר שהתרסק במהלך ההתרסקות בשוק המניות בסין בשנת 2015, ה- PBOC רוצה לעודד משקיעים פוטנציאליים במניות. בהשוואה לאמריקאים, הסינים השקיעו היסטורית יותר מהון שלהם בנדל"ן מאשר בשווקים הפיננסיים. ההתרסקות האחרונה בבורסה חיזקה את המגמה בה השקעה ישירה בסין בארצות הברית הגיעה לשיא של 15.7 מיליארד דולר בשנת 2015. מיוני 2015 ועד סוף 2017 עלה מדד המחירים של העיר 100, שפורסם על ידי SouFun Holdings Ltd., בלמעלה מ- 30 % לקרוב ל 202 $ למטר מרובע. כדי לשים את זה בפרספקטיבה, לפי בלומברג, "זה כמעט 40% יותר מהמחיר החציוני למטר מרובע בארצות הברית, שם ההכנסה לנפש גבוהה ב -700% בהשוואה לסין."
מנתוני הדיור עולה כי חלק מהסינים בונים נדל"ן לצמיחה. יתר על כן, חלק מהמשקיעים מעמידים את המשאבים שלהם במדינות אחרות, כמו אוסטרליה, שם הביקוש לדיור סייע להגדיל את יחס החוב להכנסה של משק הבית לכמעט 200%.
שורה תחתונה
קשה להעריך את מצבה הכלכלי של סין. בעוד סין עשתה צעדים לקראת מגזר פיננסי שקוף יותר, עדיין קיימת מסורת של בישול הספרים. בדרך כלל המניות הסיניות נמכרות בהנחות של לפחות 10 עד 20% ממקבליהן האמריקאים, והמשמעות היא שהכלכלה של סין איננה מתפקדת בהשוואה לדיווחי הממשלה. אנליסטים מתלבטים באיזו מידה נעשה שימוש במידע. כאשר החוב הרע של סין מגיע לגובה עשור, סין נאבקת בניהול מצב האשראי שלה. בשנת 2018 דיווחה ועדת הרגולציה של הבנקאות והביטוח בסין על יחס הלוואה שאינו מתפקד של 1.9%, בעוד שרלנה צ'ו ממחקר אוטונומי מאמינה כי המספר קרוב יותר ל -25%.
