התלקחות במלחמת הסחר בין ארה"ב וסין התקשרה בשווקים ביום שני, אולם הפגנה שלאחר מכן גיזמה את ההפסד השבועי למדד S&P 500 (SPX) לרמה של 0.2% בלבד, נכון לסגירה ביום חמישי, 16 במאי 2019. עם זאת, צרות נוספות עומדות לפנינו, לדברי מייק ווילסון, אסטרטג מניות הראשי בארה"ב במורגן סטנלי.
"מניות ככל הנראה נכנסו לתקופת תגמול סיכון לקויה בגלל צמיחת הרווחים הנמוכה ביותר שאנו רואים בשנה הבאה והערכות שווי מלאות", הוא כותב בדו"ח האחרון. "ציפיות הרווח לטווח הקרוב נותרות גבוהות מדי ב- 5% -10%", הוא מוסיף.
הטבלה שלהלן מסכמת ארבע חששות עיקריים שיש לווילסון וצוותו ברגע זה.
4 סימנים ליותר צרות בשוק לפני
- הסנטימנט השוורי גבוה בצורה מסוכנת. עקומת התשואות מצביעה על תנודתיות ממושכת בשוק המניות קדימה. הסיכון למיתון עלה בחודש האחרון. צמיחת הרווחים מסוכנת יותר מכפי שרוב הצופים חושבים.
חשיבות למשקיעים
"סנטימנט שורי מוגבה (אחוזון 87 מאז 2005) לא משאיר מקום מועט להפעלת סנטימנט, במיוחד בהינתן סיכון מתמשך לצמיחת הרווחים בשנים 2020-2020, חוסר הרצון של הפד לבצע" קיצוץ ביטוחי "והסיכון המחודש לאחרונה של סכסוך סחר ", מציין הדו"ח. סנטימנט המשקיע הוא אינדיקטור contrarian קלאסי, הנלקח כסימן שלילי כאשר הוא שורי, וסימן חיובי כאשר הוא דובי.
"יתכן שהתנודתיות לא תשכך במהירות כמו שחושבים שיחשבו גם אם יש הסלמה נאותה של סיכוני העסקה המסחריים האלה. הדגשנו במשך זמן רב שהנפח עשוי להתגבר לנוכח השיטוח של עקומת התשואה על פני מספר השנים האחרונות שנים. " הדו"ח מרחיב כי למרות שידוע כי "עקומת תשואה משטחית היא אינדיקטור מוביל למחזור הכלכלי, יש גם" קשר מוביל טוב מאוד בין עקומת התשואה ל- VIX. " יתר על כן, הדו"ח מוסיף, "ברור שהדברים מתקשים ככל שאנו מגיעים לסוף מחזור העסקים של החברה הממוצעת, וזה מוביל ליותר תנודתיות בשוק המניות."
בעוד ווילסון וצוותו חזו מיתון ברווחים של חברות, בו הרווחים יורדים משנה לשנה בשני רבעים או יותר ברציפות, כלכלני מורגן סטנלי לא צופים מיתון כלכלי כללי בעתיד הקרוב. "עם זאת, ישנם סימנים רבים לכך שהסיכון למיתון ב -12 החודשים הקרובים גדל", מזהיר הדו"ח. ואכן, בחודש האחרון מדד המחזור האמריקני, שפותח על ידי קבוצת מחקר נכסי הצלב הנכסים של מורגן סטנלי, "הוטל רשמית לשלב 'הירידה' שתמיד היה לפני מיתון כלכלי."
"האינדיקטור המוביל לצמיחת הרווחים של מורגן סטנלי" צופה רווחי S&P 500 במהלך 12 החודשים הקרובים הנמוכים בכ -8% מההערכה לקונצנזוס מלמטה למעלה. הצוות של ווילסון צופה כי הרבעון הראשון של השנה יסתיים בכך ש- S&P 500 EPS המצטבר יהיה שטוח משנה לשנה, והדוח שלהם אומר "לא נופתע אם גם 2Q וגם 3Q יתבררו כשליליים מהותית - כלומר גרועים מ -5 %--בנקודה זו."
להסתכל קדימה
"פעולות מחירים ועקרונות בסיסיים תומכים ב -2, 400-3, 000 מיזוג רב-שנתי שלנו ל- S&P 500", נכתב בדו"ח. כלומר, הצוות של ווילסון מצפה שהמדד ייסחר בטווח זה למשך מספר השנים הבאות, כאשר שני נקודות הקצה מייצגות את התרחישים הדוביים והשורית שלהם. המדד נסגר ב –16 במאי על 2, 876.32, ומרמז על ירידה של 16.6% ו -4.4% כלפי מעלה מעכשיו להערכת מורגן סטנלי.
