האם עם יום השנה התשיעי שלה ביום 9 למרץ, האם בשוק השור יש עדיין רגליים? בהחלט, לדעתם של תשעת גורואי השוק המשתתפים בדיון השולחן העגול השנתי של השקעות ברון. הקונצנזוס של חברי הפאנל: רווחים רבים יותר במניות בשנת 2018, בכל קטגוריות שווי השוק, שנבעו מהרמה המתואמת ביותר של צמיחה כלכלית בעולם מאז שנות החמישים.
האופטימיות שלהם נכנסת לחמישה נושאים עיקריים: צמיחה כלכלית עולמית חזקה; אין שום מיתון באופק; כוחה של הטכנולוגיה; כוחם הדפלציוני המאסיבי של חברות הטכנולוגיה הפלטפורמות הדומיננטיות; וגירוי כלכלי מרפורמת המס. הם גם חולקים כמה חששות.
חברי הפאנל
המשתתפים בסבב ההשקעות של Barron לשנת 2018 ב- 8 בינואר היו:
- אבי ג'וזף כהן, אסטרטג השקעות בכיר, גולדמן זקס ג'פרי גונדלך, מנכ"ל ומנהל השקעות ראשי, DoubleLine CapitalMario Gabelli, יו"ר ומנכ"ל, Gamco משקיעים וויליאם פריסט, מנכ"ל ומנהל השקעות משותף, שותף ההשקעות אפוך הנרי אלנבוגן, מנהל קרנות ואסטרטג השקעות, T רואי פרייס פאול וויק, מנהלת קרנות, זליגמן וקולומביה Threadneedle השקעות מריל ווינטר, שותפה כללית, איגל קפיטל פרטנרס סקוט בלאק, מייסדת ונשיא, דלפי ניהול אוסקר שייפר, יו"ר ריבולט קפיטל.
להלן סיכומי השקפותיהם על חמשת הנושאים העיקריים.
כלכלה עולמית חזקה
"יש סימנים של צמיחה בת-קיימא בכל מקום; המומנטום יימשך זמן מה, " כפי שכהן אומר לברון. "אי אפשר למצוא מיתון בשום מקום, " לפי גונדלך.
שום מיתון באופק
גונדלך מציין גם כי המיתון אינו נמשך אלא אם מדד האינדיקטורים הכלכליים המובילים הופך לשלילי, אך הוא נמצא במגמת עלייה מתמדת. אינדיקטורים שונים לרגש העסקי, הנוטים "ליפול מצוק מול המיתון", נותרו ברמות גבוהות, הוא מוסיף.
יתר על כן, מיתון מתרחש בדרך כלל כאשר ההתפשטות בין תשואות אגרות החוב לזבל והתשואות על חוב האוצר האמריקני מגיעה ל 100 עד 200 נקודות בסיס, אומר גונדלך. בעוד שהתפשטות זו גדלה, היא אינה נמצאת בשום מקום קרוב לאיזור הסכנה ההוא, הוא מציין. כמתנה למניות, מחירי אג"ח זבל נופלים בדרך כלל, מה שמשגר את התשואות כלפי מעלה כאשר המניות מקרטעות. זה לא קורה בשום מידה משמעותית, לפי גונדלך.
'ההשפעה הגוברת של הטכנולוגיה'
כומר מציין כי גידול בתוצר בסופו של דבר נובע משני גורמים בלבד: צמיחת כוח אדם וצמיחת פריון. "הדבר הגדול ביותר שקורה כיום הוא ההשפעה הגוברת של הטכנולוגיה, " הוא אומר ומוסיף כי מדובר בהגדלת שולי הרווח והתשואה על הנכסים, תוך הקטנת הצורך בהון עצמי בעסק ובכך הגדלת המינוף. כתוצאה מההתקדמות הטכנולוגית, מה שהוא מכנה מודלים עסקיים "קלים הון" הם גל העתיד.
'כוח דפלציוני מאסיבי'
אלנבוגן מסכימה עם נקודות הטכנולוגיה של כומר, ומוסיפה עוד כמה. הוא מציין כי קבוצת FAANG האמריקאית, בתוספת סין Alibaba Group Holding Ltd. (BABA) ו- Tencent Holdings Ltd. (0700.HK), הן "חברות הטכנולוגיה הפלטפורמיות הדומיננטיות", עם "השפעה הרבה מעבר לשלהם. צמיחה חזקה."
בעוד שצמיחה עולמית חזקה מעוררת באופן היסטורי לחצים אינפלציוניים, "לפלטפורמות הגלובליות הללו יש כוח דפלציוני מאסיבי", מוסיף אלנבוגן. דוגמה עיקרית, לדבריו, היא Amazon.com Inc. (AMZN), שמורידה את המחירים בכל שוק או קטגוריית סחורה שהיא נכנסת אליו.
יתר על כן, הוא ממשיך, הפלטפורמות הללו מסייעות ל"עסקים קטנים וזריזים "ליישם מודלים עסקיים המבוססים על" חיסול האדם האמצעי והפנייה היישר לצרכן. " כתוצאה מכך, חברת אלנבוגן ראתה חברות בהיקף של 100 מיליון דולר במכירות בפחות מ- 18 חודשים, למרות שיש לה פחות מ -20 עובדים ופחות הון התחלתי ממה שנדרש כדי לפתוח חזית חנות אחת בערים רבות.
רפורמת מיסים
הצעת החוק המס שנחקקה לאחרונה תגדיל את רווחי החברות ותעלה את התוצר האמריקני. כמו כן, עליה לקבוע גל השקעות שיעודד את המשק עוד יותר, שכן מזומנים שהוחזקו בעבר מעבר לים כדי להימנע ממיסי החזרתיות זורמים כעת למשק האמריקני. כמו כן, צריכות לפעול יותר פעילויות בתחום המחקר והפיתוח, כמו גם דיבידנדים גבוהים יותר ויותר רכישה חוזרת של מניות. גבלי סבור כי "היתרונות של הפחתת המס יהיו חזקים מבחינה פסיכולוגית, כמו גם כלכלית." (לפרטים נוספים ראו גם: 8 מניות נוספות העשויות להתגבר על השתלטות 2018: גולדמן .)
סיבות לדאגה
כהן חושש כי הפחתת המס נחקקה כאשר הכלכלה האמריקאית באמת לא הייתה זקוקה לגירוי. יתרה מזאת, היא צופה שזה יגדיל את הגירעון התקציבי הפדרלי באופן משמעותי, ובכך יוסיף מאוד לנטל ריביות פדרלי שכבר יהיה מסיבי. גונדלך מעריך כי הגירעון הפדרלי פונה לכ -1.2 טריליון דולר, וכי הדבר יהפוך לעניין הדאגה הרווחת כבר ברבעון השלישי או הרביעי.
גם גונדלך וגם וויק חוששים מהריבית הגבוהה יותר, אם המשק ימשיך לעלות קיטור, האינפלציה תוביל אותה לראשונה, ובכך הפדרל ריזרב מחליט להחיל את הבלמים. אם כן, זה "ייקח מסור מניות" למניות עם הערכות שווי גבוהות, מזהיר וויק. (לפרטים נוספים ראו גם: כיצד הפד עשוי להרוג את עצרת המניות 2018 ).
התוכנית שהודיעה הפד על הרמת המאזן המסיבי שלה, המוכרת כ- 600 מיליארד דולר של אגרות חוב להערכת גונדלך, תוסיף לחצים כלפי מעלה על הריבית. הוא גם מציין שהתשואה על שטר האוצר האמריקאי לשנתיים עולה כעת על תשואת הדיבידנד על S&P 500 ובכך הופכת את המניות לאטרקטיביות פחות. בנוסף, הוא צופה הידוק של הבנק המרכזי האירופי (ECB). (לפרטים נוספים, ראו גם: 5 סיכונים גלובליים שעלולים להביא מלאי פטיש .)
