סכסוכי סחר והאטת צמיחה כלכלית מכבידים על רווחי S&P 500 שצפויים לרדת ביחס לשנה במהלך השנה השנייה ברבעון השלישי ברציפות של הירידות ברציפות. צופי שוק ואסטרטגי השקעות מייעצים למשקיעים לשים לב מקרוב ל -5 מגמות מפתח העומדות מאחורי מסלול ירידה זה, כולל ההשפעה של עלויות תשומה ועבודה גבוהות יותר על מרווחי הרווח, צפי לביצועים חלשים של הבנקים הגדולים, השפעת מלחמת הסחר על מניות טק, כיצד ההוצאות על צרכנים מתמשכות והכיוון של ההנחיות התאגידיות בשנה הבאה, מדווח ה"פייננשל טיימס ".
נתונים שנערכו על ידי מערכות המחקר FactSet ודווחו על ידי ה- FT אינם מעודדים. מרווח הרווח הנקי הממוצע לכל החברות ב- S&P 500 צפוי להיות 11.3% במהלך הרבעון השלישי של 2019, לעומת 12.1% בתקופה המקבילה של 2018. הכנסות הרווחים והבנקים של הבנקים צפויים לרדת ב -1.6% ו -1.8% בהתאמה, ל- YOY. עבור מניות טק, הרווחים צפויים לרדת בשיעור של 10% לעומת השנה, כאשר ההכנסות גדלות בשיעור של 0.3%.
Takeaways מפתח
- רווחי ה- S&P צפויים להיות בירידות של השנה במהלך הרבעון השלישי של 2019. זה יהיה הרבעון השלישי ברציפות של ירידות. עלויות עלייה, סכסוכים סחר ודולר עולה פוגעים ברווחים. ההוצאה לצרכן הייתה חזקה, אך עשויה להחליש. הרווחים הבנקאיים נפסלים על ידי ירידת ריביות. אולם ההיסטוריה מצביעה על כך שההערכות עשויות להיות פסימיות מדי.
חשיבות למשקיעים
גולדמן זקס מעריך כי השכר יעלה ב -3.2% בהשוואה לרבעון השני של 2019, לפי ה- FT. בינתיים, הדולר האמריקאי עלה בערכו בכ -3.4% ברבעון, מה שיפחית את שווי הדולר של הכנסות ורווחים שהוזמנו בחו"ל על ידי חברות אמריקאיות. כקבוצה, חברות S&P 500 מפיקות יותר מ- 40% ממכירותיהן מחוץ לארה"ב
ירידות הריבית כתוצאה מקיצוצי הריבית של הפדרל ריזרב, מצמצמות את מרווחי הריבית נטו של הבנקים. בינתיים, מלחמת הסחר בין ארה"ב לסין היא בעיה מרכזית עבור חברות הטכנולוגיה. "הדאגה הגדולה ביותר מצד המשקיעים ממשיכה להיות הענן השחור בסין שמטיל צל ארוך על שמות מוליכים למחצה וטכניים, כולל אפל, על פני כל הסיבוב", כפי שסיפר דן אייבס, אנליסט בחברת Wedbush Securities, ל- FT.
הוצאות הצרכנים, המהוות כ -68% מהתמ"ג בארה"ב, היו בין נקודות הבהרה לאחרונה, מחוזקות על ידי עליית שכר ושיעור האבטלה שנפל לשפל של 50 שנה. למרות הסיכון הגבוה בכמה סקרים שנערכו לאחרונה, נראה כי תחושת הצרכנים הופכת להיות זהירה יותר. בנוסף, מספר גדול וגדל של צרכנים מתקשים לשלם את החשבונות שלהם, להיתקל בבעיות אשראי, או לבנות כמויות חוב מוגזמות, סקר רבעוני של UBS ממצא.
מדד מרכזי בזהירות ההולכת וגוברת של חברות הוא חוסר נכונותם לערוך תחזיות לטווח הארוך. לפני המשבר הפיננסי של 2008, בערך אחת מכל שמונה מחברות S&P 500 הציעו הנחיות לגבי שנת הכספים הבאה שלהן במהלך שיחות הרווח של 3Q, כך מציין ה- FT. מאז, מספר החברות הבוחרות להציע תחזיות כאלה צנח למחצית. סאוויטה סובראמניאן, ראש המניות האמריקאיות באסטרטגיה כמותית בבנק אוף אמריקה, מריל לינץ ', מספרת ל- FT כי המספר צפוי להיות "נמוך משמעותית" הפעם, מכיוון שחברות נעשות יותר ויותר בטוחות לגבי העתיד.
להסתכל קדימה
במהלך חמש השנים האחרונות הרווחים בפועל ניצחו את אומדני הקונצנזוס בממוצע של 4.9%, על פי ניתוח שפורסם ב- FactSet שפורסם על ידי וול סטריט ג'ורנל. בהתחשב בכך שהקונצנזוס הנוכחי קורא לירידה של 4.5% ברווחי S&P 500 YOY, עלייה קלה ברווחים היא אפשרות מובהקת. ברבעון השני של שנת 2019 הרווחים בפועל ירדו רק ב- 0.1%, למרות תחזית קונצנזוס של ירידה של 2.7% במהלך עונת הדיווח.
בדו"ח הנוכחי, פרויקטים של BofAML כי ה- EPS בפועל 3Q 2019 עבור S&P 500 יגיעו בכ -2% מתחת לרמתם לפני השנה. במהלך השבוע הראשון של דוחות הרווחים לשנת 3Q 2019, הם מגלים כי חלקן של החברות שמכות את ההערכות של ה- EPS והמכירות הן בקנה אחד עם הממוצעים ההיסטוריים, ואילו פעימות הרווחים בלבד מסתכמות הרבה מעל הממוצע.
עם זאת, הסוברמניאן של BofA מזהיר כי תחזיות הקונצנזוס לתקופות עתידיות הן אופטימיות מדי בקריאה לצמיחה של EOY EPS של 3% ברבעון הראשון של 2019 ו -10% לשנת 2020 מלאה. "ירידות ה- EPS הן כמו ג'וקים", אמרה ל- FT והוסיפה, " לעיתים רחוקות אירוע של רבע."
