תוכן העניינים
- 1. מדינות רבות מעולם לא בררו
- 2. PIIGS אינם מפחידים
- מס '3. ברירות מחדל מובילות באמריקה הלטינית
- 4. היסטוריית ברירת המחדל של ארה"ב
- 5. סין לא תיסדק
- 6. ברירת המחדל של מלחמה על ריבונות
- 7. ברירת מחדל ריבונית אסטרטגית
- בשורה התחתונה
עליית עומסי החוב הממשלתי ברחבי העולם גרמה למשקיעים להתלבש שוב על הסיכון לחלונות ריבוניים, מחשש למשחק חוזר של המשבר הכלכלי 2007-08, משבר החובות בגוש האירו 2009-2011, והחזרתו בעקבות המיתון העולמי.. בעוד שברירת המחדל של ריבונות - בהם מדינה לא יכולה לשלם את החשבונות או את חובות החוב שלה, מה שהופך אותה לפשיטת רגל מבחינה טכנית - הם מפחידים, הם למעשה נפוצים למדי ועשויים לא להוביל לתרחיש הגרוע ביותר שרבים מצפים. להלן שבע עובדות על ברירות מחדל ריבוניות שעשויות להפתיע אותך.
1. מדינות רבות מעולם לא הוגדרו ברירת מחדל
ישנן מספר מדינות שיש להן תו תקן של תשלום חובות חוב ריבוניים ומעולם לא החליפו. מדינות אלה כוללות קנדה, דנמרק, בלגיה, פינלנד, מלזיה, מאוריציוס, ניו זילנד, נורבגיה, סינגפור, שוויץ ואנגליה. אך אל תחשוב שמדינות אלה החלקו על פני 200 השנים האחרונות ללא בעיות כלכליות, מכיוון שמשברים בנקאיים אנדמיים היו תופעה שכיחה. אנגליה ספגה 12 משברים בנקאיים מאז 1800 או בממוצע בערך אחת לכל 17 שנים. העניין הוא שברירת המחדל הריבונית אינה המהומה הכספית היחידה שעמה יכולה להתמודד.
2. PIIGS אינם מפחידים
מדינות ה- PIIGS - או פורטוגל, איטליה, אירלנד, יוון וספרד - נמצאות ברשימת המעקב של כולם כנמצאות בסיכון הגבוה ביותר לרישוי ריבוני. וכן, חלקם היו במים פיננסיים חמים למדי בעשור האחרון.
אבל אם תבחן בטווח הארוך יותר, תראה שחמש המדינות הללו הן בעלות תיעוד היסטורי מעורב של ברירת מחדל ריבונית במהלך 200 השנים האחרונות, כאשר אירלנד מעולם לא החליפה על התחייבויותיה ואיטליה רק פעם אחת במהלך תקופה של שבע שנים בעולם. מלחמת העולם השנייה. פורטוגל החלה ברירת מחדל ארבע פעמים בהתחייבויות החוב החיצוניות שלה, כשהיא התרחשה האחרונה בראשית שנות ה- 1890. יוון החליפה שש פעמים מאז הגיעה לעצמאות בשנות העשרים של המאה העשרים. ספרד מחזיקה בשיא המפוקפק לגבי ברירת המחדל, כפי שעשתה זאת שש פעמים, עם התרחשות האחרונה בשנות ה -70.
באשר ליוון - ובכן, היא החלה ברירת מחדל חמש פעמים מאז שהושגה עצמאות בשנות העשרים של המאה העשרים, או מחצית מההיסטוריה המודרנית שלה. אבל לא מאז. יש להודות שהיא פספסה את התשלום שנקבע לקרן המטבע הבינלאומית ב -1.55 מיליארד יורו בשנת 2015, אך שני הצדדים כינו זאת עיכוב ולא ברירת מחדל רשמית.
3. אמריקה הלטינית מובילה את מחדל הריבונות
4. היסטוריית ברירת המחדל של ארה"ב
אף על פי שהחוכמה המקובלת היא שארצות הברית מעולם לא החליפה בהתחייבויות החוב הריבונות שלה, היו מקרים שעשויים להיות כשירים, תוך שימוש בהגדרה מחמירה וטכנית.
בשנת 1790, למשל, העביר הקונגרס האמריקני הצעיר חוק שאישר את הוצאת החובות לכיסוי חובותיהן של מדינות בודדות באיחוד. מכיוון שחלק מהחוב החדש הזה לא התחיל לשלם ריבית עד 1800, יש הטוענים שיש ברירת מחדל טכנית.
הנפקות רבות של אגרות חוב ממשלתיות אמריקאיות שהונפקו לפני שנות השלושים של המאה הקודמת הכילו סעיף זהב במסגרתו יכולים בעלי האגרות חוב לדרוש תשלום בזהב ולא במטבע. אם היה להם, הממשלה לא הייתה יכולה לחייב, מה שאומר טכנית זה היה כברירת מחדל (או שהיה יכול להיות, אם כולם היו מנסים אי פעם לגבות). לאחר שהבין זאת בשנת 1933 - מעמקי השפל הגדול, כאשר המחשבה על אזרחים להחליף כספי נייר עבור זהב לא הייתה כל כך מטורפת - הנשיא רוזוולט והקונגרס החליטו כי ההבטחה היא נגד "מדיניות ציבורית" והכשילה את "כוחה של הקונגרס, "אז הם סיימו את זה. הנושא התדיין ובסופו של דבר עמד בפני בית המשפט העליון שקבע לטובת הממשלה.
בשנת 1979 הממשלה לא הצליחה לשלם תשלומים במועד על חלקים משלוש הנפקות של שטרות אוגרות בשלות בשל בעיות תפעוליות במשרד האחורי של משרד האוצר. תשלומים אלה בוצעו מאוחר יותר לבעלי ריבית גב.
5. סין לא תיסדק
נווה מדבר נוסף של חוזק פיננסי כיום הוא סין, שיש לה טריליות של מיליוני דולרים במילואים וסבלה רק באופן שולי במהלך המיתון האחרון. סין החליפה פעמיים בלבד, בשתי הפעמים בתקופות של עימות חיצוני ופנימי. יש להודות כי עומס החוב שלה הולך וגובר ובאוגוסט 2018 החטיבה השישית של ניהול נכסים בבעלות המדינה פספסה תאריך יעד לתשלום אג"ח בסך 73 דולר. (זה הוקם כעבור יומיים.) ובכל זאת, נראה כי הרפובליקה העממית במצב טוב.
6. ברירת המחדל של מלחמה על ריבונות
מעצמות המערב הגיבו לפעמים בכוח צבאי כשמדינה החליטה לא להחזיר כסף שנשאל. בשנת 1902 סירבה ונצואלה לשלם על התחייבויותיה הזרות. לאחר שהמשא ומתן לא הצליח לפתור את הנושא, בריטניה, גרמניה ואיטליה הטילו מצור על ונצואלה. הסכסוך הסלים במהירות ומספר ספינות מוונצואלה הוטבעו או נלכדו, נמלים נחסמו ואזורי החוף הופצצו על ידי האירופאים.
ארה"ב התערבה בסופו של דבר בתיווך ואחרי מספר שנים של משא ומתן, ונצואלה שילבה את חובה המצטיין בהנפקה חדשה, הוסיפה ריבית ותשלמה עד שההנפקה התבגרה בשנת 1930.
7. ברירת מחדל ריבונית אסטרטגית
כמה מחדלי ריבונות של ריבונות הם מכוונים ואינם נובעים בהכרח מחוסר משאבים כספיים. בפברואר 1918, הממשלה המהפכנית החדשה ברוסיה דחתה את כל החובות שהונפקו על ידי הממשלה הצארית הקודמת. מצב ברירת מחדל זה נמשך רשמית עד 1986, אז התיישבה רוסיה עם מחזיקי העיתון הקיסרי הישן. בשנת 1997 הושג הסכם גם עם מחזיקי האג"ח הצרפתים.
בשורה התחתונה
ברירת מחדל ריבונית היא מחשבה מבהילה עבור משקיעים רבים, במיוחד בהתחשב בנסיעה ברכבת ההרים האחרונה שחוו שוקי המניות בסוף 2018 ובתחילת 2019. אבל מי שבודק את הנושא בצורה רציונלית יותר, ובהקשר להיסטוריה של אירועים כאלה, יבין שהמערכת הפיננסית העולמית ראתה זאת לפני כן ושרדה.
