גולדמן זקס אומר כי מניות עם יחס נמוך של עלות עבודה למכירות ממוקמות היטב להוביל את השוק מכיוון ששיעור האבטלה הנמוך ביותר מזה 50 שנה דוחף את השכר ומרווחי הרווח למטה. "למרות שכמויות גדולות חשופות פחות מכובעים קטנים ל לחצי שכר, עליית השכר תהיה גורם מבדל יחסית על בסיס S&P 500, "אומר גולדמן. "בטווח הקרוב אנו ממליצים על מניות בעלות עלות עבודה נמוכה, המבודדות יחסית מלחצי שכר", הם מוסיפים.
בין 50 המניות בסל עלות העבודה הנמוכה של גולדמן נמנים שמונה אלה: חברת המדיה ViacomCBS Inc. (VIAC), ספקית המכשירים והיישומים Apple Inc. (AAPL), המבטחת Everest Re Group (RE), יצרנית ההלבשה Under Armor Inc. (UAA)), יצרנית האנרגיה Cabot Oil & Gas Corp. (COG), חברת האספקה הרפואית AmerisourceBergen Corp. (ABC), יצרנית התוויות והדבקים Avery Dennison Corp. (AVY), וכלי השירות החשמלי Pinnacle West Capital Corp. (PNW).
Takeaways מפתח
- גולדמן זאקס ממליץ על מלאי עם עלויות עבודה נמוכות. היחס בין עלויות העבודה למכירות הוא מדד המפתח שלהם. חברות 500 ו- P 500 הן בעלות שולי רווח גבוהים בהרבה מחברות קטנות יותר.
חשיבות למשקיעים
מספר הולך וגדל של משיבים לסקר שנערך על ידי האיגוד הלאומי לכלכלה עסקית (NABE) מדווחים על עלייה בשכר מאז 2013. למרות זאת, "שולי הרווח של S&P 500 עלו בחדות ונמצאים כמעט בשיאים בכל הזמנים ב -11%, " גולדמן כותב.
אבל נתונים אחרים מראים מגמה מבשרת רעות יותר. "נתוני רווח המבוססים על חשבונות הכנסה ומוצרים לאומיים (NIPA) מראים תמונה שונה עם השוליים בירידה ל -6% בשנים האחרונות", מציין גולדמן, תוך התייחסות לנתוני הממשל הפדרלי בארה"ב לכלל המשק. עם זאת, הרווחים המצטברים של S&P 500 הם רק 61% מכלל ה- NIPA הכולל גם חברות קטנות יותר, יעילות פחות ופחות רווחיות. כתוצאה מכך, גולדמן אומר כי החששות מפני שולי הרווח של S&P 500 שיירדו לעבר מספר ה- NIPA מוגזמים מדי.
על הסל שלהם קובע גולדמן: "סל 50-המניות, ניטרלי מגזר, בעלות עבודה נמוכה (GSTHLLAB) מכיל חברות בעלות עלות העבודה הנמוכה ביותר כנתח המכירות. הערך מבוסס על מספר העובדים בחברה נתונה. ולפיצוי העובדים החציוני של כל חברה שנחשף בהגשת פרוקסי. למניה החציונית בסל יש עלויות עבודה השוות רק 5% מההכנסות, מציע מכירות דומות וצמיחה של EPS כמו S&P 500, והיא נסחרת בהנחה ל- S&P 500 (14x לעומת 18x)."
עלות העבודה ביחס להכנסות של שמונה מניות המודגשות הן: Pinnacle West ב 0%, Amerisource ברגן וקאבוט ב 1%, ViacomCBS ב 2%, ו- Under Armour, Apple, Everest Re ב 3%, ו- Avery Dennison ב 5 %.
על פי הערכות הקונצנזוס, המניה החציון בסל צפוי להגדיל את ה- EPS ב -7% בשנת 2020, לעומת 8% עבור המניה החציונית S&P 500. עבור שמונה המניות שנבחרו, המספרים הם: אנדר ארמור, 41%, ViacomCBS, 17%, אפל, 11%, אייברי דניסון, 8%, אמריסקור ברגן, 6%, פינקל ווסט, 4%, אוורסט ריי, 3%, ו- Cabot, -24%.
מה הלאה
גולדמן מאמין כי עלויות העבודה עולה בסך הכל ניתנות לניהול עבור S&P 500. עלויות העבודה הן רק 12% מההכנסות של S&P 500, ובכל זאת בכלכלה האמריקאית כולה הן 27% מהתפוקה הגולמית. גודל ויעילותן של חברות S&P 500 הן חלקית הסיבה לפער זה. כמו כן, לרוב חברות גדולות יש כוח מיקוח ומתמחר כדי להפחית את ההשפעה השלילית על שולי הרווח שלהן.
