מהי החלפה עקרונית מיישמת?
החלף עיקרי מייצב הוא חוזה נגזר בו שני צדדים נגדי מסכימים להחליף תזרימי מזומנים - לרוב שער קבוע לשער משתנה, כמו ברוב הסוגים האחרים של חוזי ריבית או חילופי מטבעות. עם זאת, במקרה זה, סכום הקרן הנתון עולה עם הזמן בלוח הזמנים אליו שני הצדדים מסכימים מראש. החלפות נסחרות ללא מרשם (OTC) כך שניתן יהיה להתאים את התנאים לגורמים המעורבים.
ניתן לכנות את המוצר גם החלפת הסמכה, החלפת הצטברות, החלפת הלוואות בניה, החלפת פירעון והחלפת מדרגות.
Takeaways מפתח
- החלפה עיקרית של הסכמה זהה להחלפת וניל, פרט לכך שהסכום הרעיוני של החלפה גדל עם הזמן. החלפת הפרשות שכר מועילות אם תזרימי המזומנים גדלים עם הזמן. בדרך זו החליפין תואם את תזרים המזומנים. שני הצדדים מוסכמים מראש על תנאי החלף המצטבר, כולל לוח הזמנים של הסכום ומתי יגדל הסכום הרעיוני.
הבנת החלף עקרוני עם הסכמה
בעיקר עסקים ומוסדות פיננסיים, יחד עם כמה משקיעים גדולים, עשויים להשתמש בעסקת החלפה עיקרית.
בהחלפת וניל רגילה או רגילה, צד אחד מפחית את החשיפה לסיכון ואילו הצד השני מקבל את הסיכון הזה לפוטנציאל של תשואה גבוהה יותר. בדרך כלל הסכום העיקרי של חוזה ההחלפה נשאר קבוע. עם זאת, בהחלפה ראשית מצטברת, הקרן הרעיונית צומחת עם הזמן עד לבגרות חוזה ההחלפה.
צדדים בביצוע חילופי וניל עשויים להחליף את התשלומים של השקעה בריבית קבועה, כמו אג"ח באוצר, בתשלומי השקעה בריבית משתנה, כמו משכנתא, בה השיעור עולה ויורד. המשכנתא יכולה להיות מבוססת על LIBOR פלוס 2%, כך ש- LIBOR משתנה כך גם תשלום המשכנתא.
הסיבה להחלפה היא שצד אחד יתקן בעצם את תשלומי ההשקעה בשיעור משתנה. הצד השני עשוי להיות בדעה כי הריבית תעבור לכיוון חיובי והיא מוכנה לקחת את הסיכון באמצעות החלפה, כי הם יעשו זאת.
במקום השקעות באג"ח או משכנתא, תזרימי המזומנים עשויים להיות מעסק. או שתזרימי המזומנים עשויים להידרש למימון עסק. בשני המקרים, הצורך בתזרים מזומנים קבוע או גידור מפני עליית עלויות הם גורמים.
שימוש בעסקת חילוף עיקרית
החלפה עיקרית של הסכמה יכולה לעזור לחברות צעירות שיזדקקו לכמויות הולכות וגדלות. הוא משמש לעיתים קרובות בבנייה, שם לפרויקטים ארוכי טווח עלויות גדלות לאורך זמן.
לדוגמא, חברת בנייה רוצה ליצור מבנה צפוי בעלויות הריבית של פרויקטים. הם יודעים שעלויות עבודה, חומרים ותקנות יגדלו עם הזמן ורוצים להסדיר את זה עכשיו. הם מעדיפים סדרה של תשלומים עתידיים צפויים, הולכים וגדלים. החלפה עיקרית שמאפשרת להגדיר יכולה להגדיר עלויות אלה בנתחים שנקבעו מראש תוך כדי מעבר לכל שלב בפרויקט.
זה יכול לשמש גם כששני צדדים רוצים להוסיף עוד השקעות או חובות שהם מחליפים. לדוגמה, כאשר משקיע יודע שהם מגדילים את תרומתם לנכס ב -10% בכל שנה, הם יכולים להיכנס להחלפת קרנות משביעה כך שסכום ההחלפה יתאים לסכום ההשקעה.
דוגמה להחלפה ראשית עם הסכמה
נניח שיש שני משקיעים התורמים לנכסים נושאי ריבית.
ג'ון מקבל LIBOR פלוס 1% על השקעתו במיליון דולר.
ג'ודי מקבלת שיעור קבוע של 3% על השקעתה במיליון דולר.
LIBOR הוא כרגע 2% כך שג'ון וג'ודי מקבלים שניהם באותה מידה ריבית.
ג'ון חושש כי הריבית עשויה לרדת, מה שיוריד את התשואה שלו מתחת ל -3%. ג'ודי, לעומת זאת, מוכנה לקחת את הסיכון כי הריבית תישאר זהה או תעלה. לכן היא מוכנה להתמודד עם ג'ון.
ג'ון ישלם לג'ודי ליבור פלוס 1% (וזה מה שהוא מקבל מההשקעה שלו) וג'ודי תשלם לג'ון 3% (וזה מה שהיא מקבלת מההשקעה שלה).
זו תהיה החלפת וניל רגילה. אך כעת נניח שג'ון וג'ודי מוסיפים שניהם 50, 000 דולר להשקעה שלהם בכל שנה. הם רוצים שהחלף יחול גם על אותם תרומות נוספות.
כאן נכנס להיבט ההערכה. הסכום הרעיוני לשנה זו יהיה מיליון דולר, אך בשנה הבאה הוא יהיה 1, 050, 000 דולר. בשנה שלאחר מכן 1.1 מיליון דולר, ואז 1.15 מיליון בשנה שלאחר מכן.
החלף יפוג במועד שהוסכם עליו מראש, למשל כאשר ההשקעות יבשילו, נניח בעוד חמש שנים. במהלך חמש השנים הללו הסכום הנתוני יגדל בכ- 50, 000 $ בכל שנה.
הסכום הנקוב אינו מוחלף. אם הריביות זהות, אין החלפת מזומנים. אם הריביות בסופו של דבר שונות (ליבור עולה או יורדת מהשיעור הנוכחי), הצד החייב משלם לשני את ההפרש בריבית על הסכום הנקוב.
