תוכן העניינים
- מהו אג"ח להמרה?
- מדוע חברות מנפיקות אותן
- יחסי המרה
- חסרונות בונד להמרה
- מספרי אגרות חוב להמרה
- בשורה התחתונה
שחקנים חדשים במשחק ההשקעה שואלים לעתים קרובות מהם אגרות חוב להמרה והאם מדובר באג"ח או במניות. התשובה היא שהם יכולים להיות שניהם, אך לא בו זמנית.
בעיקרו של דבר, אגרות חוב להמרה הינן אג"ח קונצרניות הניתנות להמרה על ידי המחזיק למניה המשותפת של החברה המנפיקה. להלן, נסקור את היסודות של ניירות ערך דמויי זיקית אלה, כמו גם את עליונות ומורדות.
Takeaways מפתח
- איגרות חוב להמרה הינן אג"ח קונצרניות הניתנות להחלפה למניה משותפת בחברה המנפיקה. חברות מנפיקות אגרות חוב להמרה כדי להוריד את שיעור הקופון על החוב ולעיכוב הדילול. יחס ההמרה של אג"ח קובע כמה מניות יקבל משקיע עבורו. חברות יכולות להכריח את ההמרה של אגרות החוב אם מחיר המניה גבוה יותר מאשר אם יימכר האג"ח.
מהו אג"ח להמרה?
כפי שמשתמע מהשם, אג"ח להמרה נותנת למחזיק את האפשרות להמיר או להחליף אותו למספר שנקבע מראש במניות בחברה המנפיקה. כאשר הם מונפקים, הם מתנהגים ממש כמו אג"ח קונצרניות רגילות, גם אם בריבית מעט נמוכה יותר.
מכיוון שניתן לשנות גג להמרה למניה, ובכך ליהנות מעלייה במחיר המניה הבסיסית, חברות מציעות תשואות נמוכות יותר על גג נפתח. אם המניה מתפקדת בצורה לא טובה, אין המרה ומשקיע תקוע עם התשואה התחתונה של האג"ח - מתחת למה שתקבל אג"ח ארגוני לא-להמרה. כמו תמיד, יש פיתרון בין סיכון לתשואה.
מדוע חברות מנפיקות אגרות חוב להמרה?
חברות מנפיקות אגרות חוב או אגרות חוב להמרה משתי סיבות עיקריות. הראשון הוא להוריד את שיעור הקופון על החוב. בדרך כלל המשקיעים יקבלו שיעור קופון נמוך יותר על אגרות חוב להמרה, בהשוואה לשיעור הקופון על איגרת חוב רגילה אחרת זהה, בגלל תכונת ההמרה שלה. זה מאפשר למנפיק לחסוך בהוצאות ריבית, שיכולות להיות משמעותיות במקרה של הנפקת אג"ח גדולה.
איגרת חוב להמרה וניל מאפשרת למשקיע להחזיק אותו עד לפדיון או להמיר אותו למניה.
הסיבה השנייה היא לעכב את הדילול. גיוס הון באמצעות הנפקת אגרות חוב להמרה ולא הון עצמי מאפשר למנפיק לדחות דילול לבעלי המניות שלו. חברה עשויה להיות במצב שהיא מעדיפה להנפיק ביטחון חוב בטווח הבינוני - בין השאר מכיוון שהוצאות הריבית ניתנות לניכוי מס - אך היא נוחה עם דילול לטווח הארוך יותר מכיוון שהיא מצפה שההכנסה נטו ומחיר המניה שלה יגדל. בעיקר לאורך זמן זה. במקרה זה, היא יכולה לכפות המרה במחיר המניה הגבוה יותר, בהנחה שהמניה אכן עלתה על פני אותה רמה.
אגרות חוב להמרה
יחס המרה של אגרות חוב להמרה
יחס ההמרה - המכונה גם פרמיית ההמרה - קובע כמה מניות ניתן להמיר מכל אג"ח. זה יכול לבוא לידי ביטוי כיחס או כמחיר ההמרה ומצוין בכניסה להרחבה יחד עם הוראות אחרות.
לדוגמא, יחס המרה של 45: 1 פירושו איגרות חוב אחת - עם ערך נקוב של 1, 000 דולר - ניתנת להחלפה ל -45 מניות של מניות. או שניתן לציין אותו בפרמיה של 50%, כלומר אם המשקיע יבחר להמיר את המניות, הוא או היא יצטרכו לשלם את מחיר המניה המשותפת בעת ההנפקה בתוספת 50%.
התרשים שלהלן מראה את הביצועים של איגרות חוב להמרה עם עליית מחיר המניה. שימו לב שמחיר האג"ח מתחיל לעלות ככל שמחיר המניה מתקרב למחיר ההמרה. בשלב זה ההמרה שלך מתפקד באופן דומה לאופציה של מניות. ככל שמחיר המניה עולה או הופך לתנודתי ביותר, כך גם האג"ח שלך.
תמונה מאת ג'ולי באנג © Investopedia 2019
חשוב לזכור כי אגרות חוב להמרה עוקבות מקרוב אחר מחיר המניה הבסיסי. החריג מתרחש כאשר מחיר המניה יורד משמעותית. במקרה זה, בזמן פירעון האג"ח, בעלי האג"ח יקבלו לא פחות מהערך הנקוב.
החיסרון של אגרות חוב להמרה: המרה בכפייה
חסרון אחד באג"ח להמרה הוא שלחברה המנפיקה הזכות להתקשר לאגרות החוב. במילים אחרות, לחברה הזכות להמיר אותם בכוח. המרה בכפייה מתרחשת בדרך כלל כאשר מחיר המניה גבוה מהסכום שהיה יכול להיגמל. לחלופין זה עשוי להתרחש גם במועד השיחה של האג"ח.
איגרת חוב להמרה הפיכה מאפשרת לחברה להמיר אותה למניות או לשמור אותה כהשקעה ברווח קבוע עד לפדיון.
תכונה זו מכסה את פוטנציאל הערכת ההון של איגרות חוב להמרה. השמיים הם לא הגבול עם גג נפתח כמו במלאי נפוץ.
לדוגמה, טוויטר (TWTR) הנפיקה אג"ח להמרה, שגייסה בספטמבר 2014. 1.8 מיליארד דולר. השטרות היו בשתי סניפים, חמש שנים שהגיעו לשנת 2019 עם ריבית של 0.25%, ושבע שנים לשבוע בשנת 2021 בשעה 1 %. שער ההמרה הוא 12.8793 מניות ל -1, 000 דולר, שהיה אז כ 77.64 דולר למניה. מחיר המניה נע בין 35 ל -56 דולר בשנה האחרונה.
כדי להרוויח מההמרה, יהיה עליכם לראות את המניה יותר מכפול מהטווח של 35 עד 40 דולר. המניה בהחלט יכולה להכפיל את הסדר הקצר, אך ברור שמדובר בנסיעה תנודתית. ובהינתן סביבה בריבית נמוכה, ההגנה העיקרית אינה שווה ככל שתוכל להיות אחרת.
המספרים על אגרות חוב להמרה
אג"ח להמרה הן ניירות ערך מורכבים למדי מכמה סיבות. ראשית, יש להם את המאפיינים של אגרות חוב וגם של מניות, ומבלבלים את המשקיעים מייד מול המחבט. אז אתה צריך לשקול את הגורמים המשפיעים על מחירם. גורמים אלה הם תערובת של מה שקורה באקלים בריבית, המשפיע על תמחור האג"ח, והשוק של המניה הבסיסית, המשפיע על מחיר המניה.
ואז יש את העובדה שאגרות החוב יכולות להתקשר על ידי המנפיק במחיר מסוים שמבודד את המנפיק מכל עליון דרמטי במחיר המניה. כל הגורמים הללו חשובים בעת תמחור להמרה.
לדוגמא, נניח כי TSJ Sports מנפיקה 10 מיליון דולר באג"ח להמרה לשלוש שנים עם תשואה של 5% ופרמיה של 25%. המשמעות היא ש- TSJ תצטרך לשלם 500, 000 $ ריבית מדי שנה, או סכום כולל של 1.5 מיליון דולר לאורך חיי המתגיירים.
אם המניה של TSJ הייתה נסחרת במחיר של 40 דולר בעת הנפקת האג"ח להמרה, הייתה למשקיעים אפשרות להמיר את האגרות החוב למניות במחיר של 50 $ - 40 $ x 1.25 = 50 $.
אז אם המניה נסחרה במחיר של 55 דולר עד לתאריך התפוגה של האג"ח, הפרש של 5 דולר למניה הוא הרווח עבור המשקיע. עם זאת, בדרך כלל ישנה מכסה על הסכום אותו המניה יכולה להעריך באמצעות הפרשה הניתנת להחלפה של המנפיק. לדוגמא, מנהלי TSJ לא יאפשרו למחיר המניה לעלות ל 100 $ מבלי לקרוא לאגרות החוב שלהם ולכסת את רווחי המשקיעים.
לחלופין, אם מחיר המניה יעמוד על 25 דולר, לבעלי המרות עדיין ישולם הערך הנקוב של האג"ח בסך 1, 000 דולר לפדיון. המשמעות היא שאג"ח להמרה מגבילה את הסיכון אם מחיר המניה צונח, אך הם גם מגבילים את החשיפה לתנועת מחיר הפוכה אם המניה הנפוצה נסקרת.
בשורה התחתונה
להיתפס בכל הפרטים והמורכבות של איגרות חוב להמרה יכול לגרום להם להראות מורכבים יותר ממה שהם באמת. במלואם הבסיסי להמרה מספקים מעין שמיכה ביטחונית למשקיעים המעוניינים להשתתף בצמיחה של חברה מסוימת שאינם בטוחים בה, ועל ידי השקעה בגג נפתח אתה מגביל את סיכון החיסרון שלך על חשבון הגבלת פוטנציאל ההפך שלך..
