למרות שהם נחשבים להשקעות מסוכנות, אגרות חוב בעלות תשואה גבוהה - המכונות בדרך כלל אג"ח זבל - עשויות לא להגיע למוניטין השלילי שעדיין נצמד אליהן. למעשה, הוספת אגרות חוב אלה בסיכון גבוה לתיק יכול למעשה להפחית את הסיכון הכללי בתיק כשמדובר במסגרת הקלאסית של גיוון והקצאת נכסים.
בואו נסתכל מקרוב מהן אגרות חוב בעלות תשואה גבוהה, מה הופך אותן למסוכנות ומדוע כדאי לכם לשלב אותן באסטרטגיית ההשקעה שלכם. אגרות חוב בעלות תשואה גבוהה זמינות למשקיעים כהנפקות אינדיבידואליות, באמצעות קרנות נאמנות בתשואות גבוהות וכמסמכי תעודות זבל.
מפתחות מפתח
- אגרות חוב בעלות תשואה גבוהה מציעות תשואות גבוהות יותר לטווח הארוך מאשר אגרות חוב בדרגה השקעה, הגנות פשיטת רגל טובות יותר ממניות והטבות פיזור תיקים. למרבה הצער, הנפילה הגבוהה של "מלך הזבל" מיכאל מילקן פגעה במוניטין של אגרות חוב בעלות תשואה גבוהה. ככיתת נכסים. אגרות חוב בעלות תשואה גבוהה עומדות בפני שיעורי ברירת מחדל גבוהה יותר ותנודתיות רבה יותר מאגרות חוב בדרגת השקעה, ויש להן סיכון ריבית גבוה יותר ממניות. חוב שוק צמיחה ואג"ח להמרה הן האלטרנטיבות העיקריות לאג"ח בעלות תשואה גבוהה בקטגוריית חובות בעלי סיכון גבוה. עבור המשקיע הממוצע קרנות נאמנות עם תשואה גבוהה ותעודות סל הן הדרכים הטובות ביותר להשקיע באג"ח זבל.
הבנת אג"ח בעלות תשואה גבוהה
באופן כללי, אג"ח בעל תשואה גבוהה מוגדרת כהתחייבות חוב עם דירוג אג"ח של Ba או נמוך יותר לפי מודי'ס או BB או נמוך יותר בסולם Standard & Poor's. בנוסף לכך שהם מכונים בדרך כלל "אג"ח זבל", הם מכונים גם "מתחת לדרגת השקעה." דירוג נמוך פירושו כי המצב הכלכלי של החברה רעוע. אם כן, האפשרות שהחברה יכולה לפספס את ביצוע תשלומי הריבית או ברירת המחדל גבוהה מזו של מנפיקי אגרות חוב בדרגה השקעה.
סיווג איגרות חוב מתחת לדרגת השקעה אינו אומר בהכרח שחברה מנוהלת שלא כהלכה או עוסקת בהונאה. חברות רבות בעלות יסוד נקלעות לקשיים כלכליים בשלבים שונים. שנה לא טובה עבור רווחים או שרשרת אירועים טרגית יכולה לגרום להורדת חובות החברה. כמה מהחברות המובילות במדד S&P 500 סבלו מהכעס של הורדת האג"ח שלהם למצב "זבל". לדוגמה, בשנת 2019 הוריד מודי את החובות שהונפקה על ידי אייקון הרכב פורד לכדי השקעה נמוכה יותר.
ההפך יכול לקרות גם. אגרות החוב שהונפקו על ידי חברה צעירה או ציבורית חדשה עשויות להיות בעלות דירוג נמוך מכיוון שלמשרד אין עדיין רישום ארוך או תוצאות כספיות להערכה.
תהיה הסיבה אשר תהא, להיחשב פחות ראוי לאשראי פירושו לשאול כסף יקר יותר עבור חברות אלה. הם צריכים לשלם יותר ריבית על החוב שלהם, באותה דרך שבה אנשים עם ציוני אשראי נמוכים לעתים קרובות משלמים אפריל גבוה יותר על כרטיסי האשראי שלהם. לכן הם נקראים אג"ח בעלות תשואה גבוהה. הם מציעים ריביות גבוהות יותר בגלל הסיכונים הנוספים.
היתרונות של אג"ח בעלות תשואה גבוהה
החזרות גבוהות יותר
כתוצאה מעליית הריבית, השקעות בתשואה גבוהה הניבו בדרך כלל תשואות טובות יותר מאשר אגרות חוב בדרגת השקעה. לאג"ח בעלות תשואה גבוהה יש גם תשואות גבוהות יותר מאשר תקליטורים ואגרות חוב ממשלתיות בטווח הרחוק. אם אתה מחפש להשיג תשואה גבוהה יותר בתוך תיק ההכנסה הקבועה שלך, זכור זאת. היתרון מספר אחת באג"ח בעלות תשואה גבוהה הוא הכנסה.
הגנות פשיטת רגל
משקיעים רבים אינם מודעים לעובדה שלניירות ערך חוב יש יתרון על פני השקעות במניות אם חברה פושטת רגל. אם זה יקרה, ישולמו תחילה לבעלי אגרות חוב במהלך הליך הפירוק, ואחריו בעלי מניות מועדפים, ולבסוף, בעלי מניות משותפים. ביטחון נוסף זה יכול להוכיח כבעל ערך בהגנה על תיק העבודות שלך מפני הפסדים משמעותיים, ולהפחית את הנזק כתוצאה מחדל.
גיוון
הביצועים של אג"ח בעלות תשואה גבוהה אינם מתואמים בדיוק עם איגרות חוב או מניות בדרגה השקעה. מכיוון שהתשואות שלהם גבוהות מאגרות חוב בדרגת השקעה, הן פחות חשופות לשינויי ריבית. זה נכון במיוחד ברמות נמוכות יותר של איכות אשראי, ואג"ח בעלות תשואה גבוהה דומות למניות בהסתמכות על חוזק הכלכלה. בגלל המתאם הנמוך הזה, הוספת אג"ח לתשואה גבוהה שלך יכולה להיות דרך מצוינת להפחית את הסיכון הכללי בתיק.
אג"ח בעלות תשואה גבוהה יכולות לפעול כמשקל נגד לנכסים הרגישים יותר לתנועות בריבית או למגמות שוק המניות הכוללות. לדוגמה, אג"ח בעלות תשואה גבוהה כקבוצה איבדה הרבה פחות ממניות במהלך המשבר הפיננסי בשנת 2008. הן עלו גם הן במחיר עם ירידה באג"ח ארוכות הטווח בשנת 2009, וקרנות אגרות חוב בעלות תשואה גבוהה בדרך כלל עברו על המניות במהלך הריבאונד בשוק זה..
המוניטין הגרוע של אג"ח בעלות תשואה גבוהה
אם יש להם כל כך הרבה פלוסים, מדוע אגרות חוב בתשואות גבוהות נתונות כזבל? לרוע המזל, הנפילה הגבוהה של "מלך הזבל" מייקל מילקן פגעה במוניטין של אג"ח בעלות תשואה גבוהה כמעמד נכסים.
במהלך שנות השמונים של המאה הקודמת, מייקל מילקן - אז היה מנהל בבנק ההשקעות דרקסל ברנהאם למברט בע"מ - זכה לשמצה בזכות עבודתו בוול סטריט. הוא הרחיב מאוד את השימוש בחובות בעלי תשואה גבוהה במיזוגים ורכישות, מה שבתורו הניע את תנופת הרכישה הממונפת. מילקן הרוויח מיליוני דולרים לעצמו ולמשרד וול סטריט על ידי התמחות באגרות חוב שהונפקו על ידי מלאכים שנפלו. מלאכים נופלים הם חברות בעלות קול חד פעמי שחוו קשיים כלכליים שגרמו לירידות דירוג האשראי שלהן.
בשנת 1989 האשים רודולף ג'וליאני את מילקן על פי חוק ה- RICO ב 98 אישומים של סחיטה והונאה. לאחר הסדר טיעון, הוא ריצה 22 חודשי מאסר בפועל ושילם למעלה מ- 600 מיליון דולר בקנסות והתנחלויות אזרחיות.
כיום רבים בוול סטריט יעידו כי התפיסה השלילית של אג"ח זבל נמשכת בגלל התנהלותם המפוקפקת של מילקן ושל בעלי ממון גדולים אחרים כמוהו.
סיכוני אג"ח בתשואה גבוהה
סיכון ברירת מחדל
להשקעות בעלות תשואה גבוהה יש גם חסרונותיהן, והמשקיעים חייבים לשקול תנודתיות גבוהה יותר וסיכון ברירת המחדל בראש הרשימה. על פי נתוני פיץ 'רייטינג, ברירות המחדל של תשואות גבוהות בארה"ב ירדו ל –1.8% בשנת 2017. עם זאת, עליית רמת החבות התאגידית ברחבי העולם מציקה אנליסטים וכלכלנים רבים. שיעורי ברירת המחדל בתשואה גבוהה בארה"ב הגיעו ל -14% במהלך המיתון האחרון בשנת 2009, וסביר להניח שהם יעלו שוב במהלך הירידה הבאה, עליכם להיות מודעים לכך ששיעורי ברירת המחדל של קרנות נאמנות עם תשואה גבוהה מנוהלים בקלות על ידי מנהלים. יש להם את הגמישות לזרוק איגרות חוב לפני ברירת המחדל ולהחליף אותם באגרות חוב חדשות.
איך אתה יכול להעריך בצורה מדויקת יותר את שיעור ברירת המחדל של קרן בתשואה גבוהה? אתה יכול להסתכל על מה שקרה לתשואה הכוללת של הקרן במהלך הירידות שחלפו בעבר. אם מחזור הקרן גבוה במיוחד (מעל 200%), זה עשוי להיות אינדיקציה לכך שאגרות חוב כמעט-ברירות מוחלפות לעיתים קרובות. אתה יכול גם להסתכל על איכות האשראי הממוצעת של הקרן כמדד. זה יכול להראות לך אם רוב האג"ח המוחזקות נמצאות מעט מתחת לאיכות דרגת ההשקעה ב- BB או B בסולם Standard & Poor. אם הממוצע הוא CCC או CC, אז הקרן מאוד ספקולטיבית מכיוון ש- D מציין ברירת מחדל.
עליכם להיות מודעים לכך ששיעורי ברירת המחדל של קרנות נאמנות עם תשואה גבוהה מנוהלים בקלות על ידי מנהלים.
סיכון ריבית
מלכודת נוספת של השקעה בתשואה גבוהה היא שכלכלה חלשה והעלאת הריבית עלולות להחמיר את התשואות. אם השקעת בעבר באגרות חוב בעבר, כנראה שאתה מכיר את הקשר ההפוך בין מחירי האג"ח לשיעורי הריבית. עם עליית הריבית, מחירי האג"ח יירדו. למרות שהם פחות רגישים לשיעורים לטווח הקצר, איגרות חוב זבל עוקבות מקרוב אחר שיעורי הריבית לטווח הארוך. לאחר תקופה ארוכה של יציבות ששמרה על התקנות ההשקעות העיקריות של המשקיעים, העלה הפדרל ריזרב את הריבית שוב ושוב בשנת 2017 ו -2018. עם זאת, הפדרל הפך את מסלולו וקיצץ את הריבית בשנת 2019, מה שהוביל לרווחים בכל שוק האג"ח.
במהלך ריצת שוק שור אתה עשוי לגלות שהשקעות בעלות תשואה גבוהה מניבות תשואות נחותות בהשוואה להשקעות במניות. מנהלי הקרנות עשויים להגיב לשוק איגרות החוב האיטי הזה על ידי הפיכת התיק. זה יוביל לאחוזי מחזור גבוהים יותר ויוסיף הוצאות קרן נוספות שמשולמות בסופו של דבר על ידיך, המשקיע הקצה.
בתקופות בהן המשק בריא, מנהלים רבים מאמינים שיידרש מיתון כדי לצלול איגרות חוב בתשואות גבוהות לאי סדר. עם זאת, על המשקיעים עדיין לשקול סיכונים אחרים, כמו החלשת כלכלות זרות, שינויים בשערי מטבע וסיכונים פוליטיים שונים.
חלופות לאג"ח בעלות תשואה גבוהה
חוב מתעורר בשוק
אם אתה מחפש כמה פרמיות תשואה משמעותיות, אג"ח זבל מקומיות אינן הנכס היחיד בים הפיננסי. ניירות ערך חוב מתעוררים עשויים להוות תוספת מועילה לתיק העבודות שלך. בדרך כלל, ניירות ערך אלו זולים יותר ממקביליהם בארה"ב בחלקם מכיוון שיש להם שווקים מקומיים קטנים בהרבה באופן פרטני. כקבוצה הם מהווים חלק ניכר משווקי התשואה הגבוהה העולמית.
אגרות חוב להמרה
יש מנהלי קרנות שמעוניינים לכלול אגרות חוב להמרה של חברות שמחיר המניה שלהן ירד כל כך שאופציית ההמרה היא כמעט חסרת ערך. השקעות אלה מכונות בדרך כלל "גג נפתח להמרה" ונרכשות בהנחה מכיוון שמחיר השוק של המניה הנפוצה הקשורה להמרה נפל בצורה חדה.
חלופות אחרות
מנהלי קרנות רבים מקבלים את הגמישות לכלול נכסים אחרים המסייעים לגיוון השקעותיהם עוד יותר. מניות משותפות עם תשואות דיבידנד גבוהה ומניות מועדפות דומות לאג"ח בעלות תשואה גבוהה מכיוון שהן מניבות הכנסה משמעותית. לצווים מסוימים יש גם כמה מהמאפיינים הספקולטיביים של אג"ח זבל. אפשרות נוספת היא הלוואות בנקאיות ממונפות. מדובר בעיקרו בהלוואות עם ריבית גבוהה יותר בכדי לשקף את הסיכון הגבוה יותר מהלווה.
בשורה התחתונה
עבור המשקיע הממוצע קרנות נאמנות עם תשואה גבוהה ותעודות סל הן הדרכים הטובות ביותר להשקיע באג"ח זבל. קרנות אלה מציעות מאגר של התחייבויות חוב בעלות דירוג נמוך, והגיוון מצמצם את הסיכון להשקעה בחברות הנאבקות כלכלית.
לפני שתשקיע באג"ח בעלות תשואה גבוהה או ניירות ערך אחרים בעלי תשואה גבוהה, עליך להיות מודע לסיכונים הכרוכים בכך. לאחר ביצוע המחקר, יתכן שתרצה להוסיף אותם לתיק העבודות שלך אם אתה מרגיש שההשקעות הללו מתאימות למצבך. הפוטנציאל לספק הכנסה גבוהה יותר ולהפחית את התנודתיות הכוללת בתיק הן שתיהן סיבות טובות לשקול השקעות בתשואה גבוהה.
