מהי עצירה אחורית?
עצירה אחורית היא הפעולה של מתן תמיכה או אבטחה במוצא אחרון בהנפקה של ניירות ערך עבור החלק הלא רשום של המניות. חברה מנסה לגייס הון באמצעות הנפקה, וכדי להבטיח את הסכום שמתקבל באמצעות ההנפקה, היא מקבלת עצירה אחורית מצד חתם או בעל מניות מרכזי (כמו בנק השקעות) לרכוש את אחד המניות שטרם נרשם.
הבנת עצירות אחוריות
עצירה אחורית מתפקדת כסוג של ביטוח. זה נותן דרך להבטיח כי סכום מסוים של ההנפקה יירכש על ידי ארגונים מסוימים, בדרך כלל חברות בנקאות השקעות, אם חלק מהמכירה לא יימכר בשוק הפתוח. חתמי משנה המייצגים את חברת ההשקעות מתקשרים בהסכם המכונה עסקה או חוזה של התחייבות חברתית.
חוזים אלה מספקים תמיכה כוללת בהנפקה על ידי התחייבות לרכוש מספר מסוים של מניות שלא נמכרו. אם כל ההנפקה נרכשת באמצעות רכבי השקעה רגילים, חוזה המחייב את הארגון לרכוש מניות שלא נמכרו מתבטל מאחר והתנאים סביב ההבטחה לרכישה כבר לא קיימים.
החוזים בין מנפיק לארגון החיתום יכולים ללבוש צורות שונות. לדוגמא, ארגון החיתום יכול לספק למנפיק הלוואת אשראי מסתובבת בכדי לשפר את דירוג האשראי למנפיק. לחלופין, הם יכולים להנפיק כתבי אשראי כערבויות לגוף המגייס הון באמצעות הנפקות.
Takeaways מפתח
- עצירות אחוריות משמשות למתן תמיכה או אבטחה בהנפקה של ניירות ערך עבור מניות ללא הרשמה. עצירות אחורית מתפקדות כביטוח ותמיכה בהנפקה הכוללת, ומבטיחה שההנפקה לא תיכשל אם כל המניות אינן רשומות.
גב נעצר כביטוח
אמנם לא תכנית ביטוח בפועל, אולם עצירה אחורית מספקת ביטחון באמצעות הערבות לכך שיירכש סכום מסוים של מניות אם השוק הפתוח לא יפיק מספיק משקיעים. על ידי התקשרות בהסכם חיתום התחייבות איתן, הארגון המשויך לקח על עצמו את האחריות המלאה לכמות המניות שצוינה אם תחילה לא יימכרו, ומבטיח לספק את ההון המשויך בתמורה למניות הזמינות. זה נותן ביטחון למנפיק כי ניתן לגייס את ההון המינימלי ללא קשר לפעילות השוק הפתוח. בנוסף, כל הסיכון הכרוך במניות שצוינו מועבר למעשה לארגון החתום.
בעלות על מניות
אם ארגון החיתום משתלט על מניות כלשהן, כמפורט בהסכם, המניות שייכות לארגון לניהול כראות עיניו, ומתייחסות אליו כמו לכל השקעה אחרת שנרכשת באמצעות פעילות שוק רגילה. החברה המנפיקה לא יכולה להטיל מגבלה על סחר המניות. ארגון החיתום רשאי להחזיק או למכור את ניירות הערך הנלווים בהתאם לתקנות השולטות בפעילות הכוללת.
דוגמה לעצירה אחורית
בהצעת זכויות, אולי תשמעו "חברת ABC תספק עצירה אחורית של 100 אחוז של עד 100 מיליון דולר עבור כל חלק שאינו רשום בהנפקת זכויות XYZ של החברה." אם XYZ מנסה לגייס 200 מיליון דולר אך רק מגייס 100 מיליון דולר באמצעות משקיעים, חברת ABC תרכוש את יתרת החברה.
