מה זה דוב Steepener?
תלול דובים הוא הרחבת עקומת התשואה הנגרמת כתוצאה מגידול בריבית לטווח הארוך בקצב מהיר יותר מאשר בשיעור לטווח הקצר. תלול דובים מעיד לרוב על עליית הציפיות האינפלציוניות - או עליית מחירים נרחבת בכל המשק. עליית האינפלציה יכולה להוביל לעליית הריבית של הפדרל ריזרב כדי להאט את המחירים לעלות מהר מדי. המשקיעים, בתורם, מוכרים את אגרות החוב הקיימות לטווח הארוך הקיימים מכיוון שתשואות אלה יהיו פחות אטרקטיביות בסביבת העלייה. התוצאה היא גידול דוב מכיוון שמשקיעים מוכרים אג"ח לטווח ארוך לטובת פירעונות קצרים יותר בזמן שהם ממתינים לעליית הריבית לפני שהם קונים שוב אג"ח לטווח ארוך.
Takeaways מפתח
- תלול דובים הוא הרחבת עקומת התשואה הנגרמת כתוצאה משיעורים ארוכי טווח בקצב מהיר יותר משיעורים לטווח הקצר. תלול דוב מתרחש לרוב כאשר המשקיעים מודאגים מאינפלציה או משוק מניות דובי בטווח הקצר. סוחרים יכולים לנצל תלול דוב על ידי מעבר לאורך זמן (קנייה) של אגרות חוב לטווח קצר וקצר (מכירת) אגרות חוב לטווח ארוך.
הבנת דובי סטפנר
תלול דוב מתרחש כאשר יש התפשטות גדולה יותר או הבדל בין שיעורי אגרות החוב לטווח הקצר ושיעורי האג"ח לטווח הארוך - כל עוד זה נובע מכך ששיעורים ארוכי טווח עולים מהר יותר משיעורי לטווח הקצר. האוצר האמריקני משמש בדרך כלל על ידי המשקיעים כדי לאמוד אם הריבית עולה או יורדת. האוצר האמריקני הם אג"ח - או מכשירי חוב - שהונפקו על ידי האוצר האמריקני לצורך גיוס כספים לממשלת ארה"ב. בדרך כלל כל אג"ח משלמת שיעור תשואה או תשואה.
ההבדל בין השערים לטווח הקצר והארוך לטווח הארוך של אגרות חוב שונות לפדיוןן מתואר בצורה גרפית במה שמכונה עקומת התשואה. הסוף הקצר של עקומת התשואה מבוסס על שיעורי ריבית לטווח הקצר, אשר נקבעים על ידי ציפיות השוק ממדיניות הפדרל ריזרב. בעיקרו של דבר, הוא עולה כאשר הצפי של הפד צפוי להעלות את הריבית ויורד כאשר צפוי להקטין את הריבית. הסוף הארוך של עקומת התשואה מושפע מגורמים כמו התחזית לאינפלציה, ביקוש והיצע של המשקיעים, צמיחה כלכלית ומשקיעים מוסדיים הסוחרים בלוקים גדולים של ניירות ערך קבועים.
עקומת התשואה ותלול דובים
עקומת התשואות מציגה את התשואות של אגרות חוב עם פירעונות שנעו בין 3 חודשים ל 30 שנה, בהן בדרך כלל משמשים ניירות ערך באוצר האמריקני בחישוב. בסביבת ריבית רגילה, העקום משופע כלפי מעלה משמאל לימין, מה שמעיד על עקומת תשואה רגילה. עקומת תשואה רגילה היא כזו שבה לאג"ח עם פירעונות לטווח קצר יש תשואות נמוכות יותר מאשר אג"ח עם פירעונות לטווח ארוך.
כאשר צורת העקומה מתפשטת, המשמעות היא שהפיזור בין שיעורי לטווח הארוך לשיעורים לטווח הקצר הולך ומצטמצם. עקומת תשואה משטחית נוטה להתרחש כאשר הריבית לטווח הקצר עולה במהירות הגבוהה יותר מהתשואות לטווח הארוך, או לשים דרך אחרת, כאשר הריבית לטווח הארוך יורדת מהר יותר מהריבית לטווח הקצר.
מצד שני, עקומת התשואה הולכת וגוברת כאשר המרווח בין התשואות לטווח הקצר והארוך מתרחב. אם עקומת התשואה הולכת וגוברת בגלל שיעורי לטווח הארוך העולים מהר יותר משיעורים לטווח הקצר, זה נקרא תלול דוב. המונח קיבל את שמו מכיוון שהוא נוטה להיות דובי בשווקי המניות שכן עליית הריבית לטווח הארוך מצביעה על אינפלציה ועליית ריביות עתידית של הפד. כאשר הפד מעלה את הריבית, הכלכלה מאטה, בחלקה, בגלל שיעורי ההלוואות והלוואות גבוהים יותר. התוצאה יכולה להוביל למכירת משקיעים של מניות.
שיקולים מיוחדים
זכרו שיש קשר הפוך בין מחירי אגרות חוב לתשואה, כלומר כאשר המחירים יורדים, תשואות האג"ח עולות ולהיפך. סוחר איגרות חוב יכול לנצל את התפשטות ההרחבה שהביא סוכן דובי על ידי מעבר לאגרות חוב ארוכות טווח וקצר אג"ח לטווח הארוך, ויצירת מיקום קצר נטו. ככל שהתשואות גדלות והפיזור מתרחב, הסוחר היה מרוויח יותר על אגרות החוב לטווח הקצר שנרכש מאשר יאבד באג"ח לטווח הארוך.
דוב Steepener לעומת Bull Steepener
עקומת התשואה התלולה יכולה להיות תלול שור או תלול דוב. תלול שור מאופיין בכך ששיעורים לטווח קצר נופלים מהר יותר משיעורים לטווח הארוך. שני המונחים דומים ומתארים עקומת תשואה הולכת וגוברת, למעט כי תלול דובים מונע על ידי שינויים בשיעורים ארוכי טווח. לעומת זאת, תלול השור מונע על ידי ירידה בשיעורים לטווח הקצר המשפיעים יותר על עקומת התשואה. תלול שור קיבל את שמו מכיוון שהוא נוטה להיות שורי בשווקי המניות והמשק מכיוון שהוא מצביע על כך שהפד מוריד את הריבית כדי להגביר את ההלוואות ולהמריץ את הכלכלה.
דוגמה לדוב תלול
בואו נסתכל על דוגמה בפירוט. ב -20 בנובמבר 2019 התשואה לשטר האוצר ל -10 שנים הייתה 1.73%, והשטר האוצר לשנתיים הניב 1.56%. המרווח בין שתי התשואות באותה תקופה היה 17 נקודות בסיס (או 1.73% - 1.56%) - מה שאפשר לתאר שהוא שטוח יחסית.
נניח כעבור חודשיים, תשואות האג"ח של שני ניירות הערך עלו לפיה העשר שנים היו 2.73% והשנתיים היו 1.86%. פיזור התשואות התרחב כעת ל -87 נקודות בסיס (או 2.73% - 1.86%).
עם זאת, ההבדל בין תשואות לטווח הארוך הוא 100 נקודות בסיס (2.73% - 1.73%), ואילו ההפרש בין התשואות לטווח הקצר הוא 30 נקודות בסיס (1.86% - 1.56%). במילים אחרות, האירוע הוא גידול דובי מכיוון שהשיעורים לטווח הארוך עלו בכמות גדולה יותר משיעורי הטווח הקצר באותה תקופה.
