קבוצת בלקסטון בע"מ (BX), אחת מחברות ההון הפרטיות הגדולות בעולם עם סך הנכסים המנוהלים בסך 554 מיליארד דולר, רואה כרגע סיכונים הולכים וגדלים לשווקים, כולל "אם כל הבועות" שזנחה בדרך כלל. יתרה מזאת, ישנם למעשה קשרים מדאיגים בין כמה התפתחויות שליליות שעל פני השטח נראות אקראיות ולא קשורות, מזהיר ג'וזף זידל, אסטרטג השקעות ראשי בקבוצת פתרונות העושר הפרטי של בלקסטון, לפי דוח Business Insider המפורט המסכם להלן.
"הכישלונות בשוק הריפו, חובות מניבים שליליים, פרמיית טווח שלילית עמוקה, עימותים מסחריים ברחבי העולם וקריסה בתעשייה נראים כרגע לא קשורים, אבל אני לא חושב שהם אקראיים, " כתב זידלה ב- הערה אחרונה ללקוחות. הדאגה הגדולה ביותר שלו היא התשואות השליליות על חוב ריבוני בשווי של 13 טריליון דולר, מה שלדעתו הוא "אם כל הבועות".
Takeaways מפתח
- סיכונים לא קשורים לכאורה הניבו את המשבר הפיננסי של 2008. כיום, אירועים אקראיים שונים ככל הנראה קשורים זה לזה. ההשפעות השליליות המשולבות שלהם עשויות להיות מסיביות. שיעורי ריבית שליליים על החוב הריבוני עשויים להיות הבועה הגדולה ביותר.
חשיבות למשקיעים
זידל רואה הקבלה מדאיגה למשבר הכלכלי של 2008, שפרץ לאחר שהתכנסו מספר סיכונים שאינם קשורים. בתוך כך, המנכ"ל סטיב שוורצמן מחברת בלקסטון מחפש "תווים לא נוחים", או מגמות במשק ובשווקים שנראים נפרדים ומבודדים, אך יכולים לשלב עם תוצאות הרסניות.
זידל רואה בתשואות השליליות של החוב הריבוני את השטר הקולני ביותר כיום. ספקולציות כבדות בחובות מסוג זה מייצרים תנודות מחירים מאסיביות, בקנה אחד עם היציבות המסורתית שנותנים ניירות ערך עם קבוע קבוע לתיקי השקעות. לדוגמה, איגרת חוב של 100 שנה שהונפקה על ידי אוסטריה הוכפלה במחיר תוך שנתיים.
לשוורצמן יש דאגות דומות מפני הפחתת הריבית של הפדרל ריזרב. "הריבית נמוכה מבחינה היסטורית בארצות הברית, ואתה ממשיך להוריד אותם, איפה אתה משיג? מה המטרה? ", שאל ברטור במהלך הראיון שנערך לאחרונה עם MarketWatch. "אם אתה דוחף יותר מדי, אתה יוצר את הבעיה שאתה מנסה לפתור, " הוא המשיך והצביע כי שיעורים נמוכים פוגעים בצמיחה הכלכלית, לדעתו.
שוורצמן דואג גם להאטת הצמיחה הכלכלית ומספר העלייה של הנפקות מהנפקות הפסדים. לאחרונה בשנת 2018, הוא מציין, הכלכלה העולמית עדיין נהנתה מצמיחה מסונכרנת במידה רבה. כעת מרבית המדינות נמצאות בהאטה. הוא קורא להנפקות של חברות לא רווחיות "סימני עודף" המלווים לעתים קרובות בשלבים המאוחרים של התרחבות כלכלית. אכן, מספר גדול של חברות לא רווחיות המפרסמות פומביות סימנו גם את בועת הדוטקום, לפי דיווח בבלומברג.
האריס קופרמן, נשיא ניהול ההון של פראטוריאן ומנכ"ל קבוצת הצמיחה המונגולית, חשש דומים. "כשאתה דוחף נזילות דרך המערכת כמו שיש להם עשר השנים האחרונות, אתה יוצר בועה ענקית, " אמר ל- BI בדו"ח קודם. "עברתי 2 התרסקויות בחיי, ואני חושב שזו השלישית, " הוסיף. קופרמן מאשים את הפד גם ביצירת "מגזר פונזי", שכולל "חברות שאין להן סיכוי להרוויח אי פעם רווח", אך מושכות משקיעים.
בינתיים, ניירות ערך מגובים במשכנתא (MBS), שערכי המכתש שלהם היו זרז מפתח למשבר 2008, נמצאים כיום במעגל קסמים המכונה קמור שלילי. ירידות הריבית גורמות למחיריהן לרדת ולא לעלות, כמתואר במאמר BI אחר.
תורם נוסף למשבר 2008 היה דירוג האג"ח של חברות מנופחות. הבעיה הזו נמשכת כיום, כך מדווח בוול סטריט ג'ורנל. בנוסף, הלוואות ממונפות בסיכון גבוה קרסו בערכן, והחשיפה העולמית הכוללת עשויה להיות גבוהה כמו 3.2 טריליון דולר, לפי בנק אנגליה (BoE).
להסתכל קדימה
זידל מאמין שהבעיה הגדולה ביותר היא הסחר. לדעתו, פיתרון סוגיה זו ישפר את הביטחון העסקי, ישמור על צמיחת התעסוקה והארכת ההתרחבות הכלכלית. בהתחשב בסביבת המאקרו הנוכחית, הוא לא מצפה למיתון במהלך 6 החודשים הקרובים, אך הוא חושב שההתרחבות הנוכחית לא צפויה להימשך יותר משנתיים.
