הגדרת מחזיק האג"ח

מהו בעל אג"ח?

בעל אגרות חוב הוא משקיע או בעל ניירות חוב אשר בדרך כלל מונפקים על ידי תאגידים וממשלות. מחזיקי האג"ח ממליכים למעשה כסף למנפיקי האג"ח. בתמורה, משקיעי האג"ח מקבלים את עיקר ההשקעה הראשונית שלהם - כאשר האג"ח מתבגרת. עבור מרבית אגרות החוב, בעל האג"ח מקבל גם תשלומי ריבית תקופתיים.

Takeaways מפתח

• בעל אגרות חוב הוא משקיע שרוכש איגרות חוב שהונפקו על ידי גורם כמו תאגיד או גוף ממשלתי. בעלי האגרות החוב הופכות למעשה לנושים למנפיק, וכך מחזיקים אגרות חוב בהגנות מסוימות ובעדיפות מסוימת על פני בעלי מניות (בעלי מניות). מחזיקי אגרות החוב מקבלים את ההתחלה הראשונית שלהם החזר קרן כאשר האג"ח מתבצעות בנוסף לתשלומי ריבית תקופתית (קופון) עבור מרבית האג"ח. בעלי האגרות החוב רשאים בנוסף להרוויח אם האג"ח הספציפיות שבבעלותם עולה בערך, אותם ניתן למכור בשוק המשני.

מבוא להשקעות באג"ח

הסבירו בעלי אגרות חוב

המשקיעים רשאים לרכוש אג"ח ישירות מהישות המנפיקה. לדוגמה, ניתן לרכוש אג"ח מטעם האוצר האמריקני במהלך מכירות פומביות על הנפקות חדשות. משקיעי האג"ח יכולים גם לרכוש אגרות חוב שהונפקו בעבר בשוק המשני באמצעות מתווך או מוסד פיננסי.

אגרות חוב נחשבות בדרך כלל להשקעות בטוחות יותר ממניות מכיוון שלבעלי אגרות חוב יש תביעה גבוהה יותר על נכסי החברה המנפיקה במקרה של פשיטת רגל. במילים אחרות, אם על החברה למכור או לחסל את נכסיה, כל התמורה תעבור לבעלי אגרות חוב לפני בעלי מניות משותפים.

פריימר קצר בנושא מפרטי הקשר

כאשר משקיעים באג"ח ישנם כמה תחומים חיוניים שעל בעל האג"ח להבין לפני שהוא משקיע. בניגוד למניות, אגרות חוב אינן מציעות השתתפות בעלות בחברה באמצעות החזר רווחים או זכויות הצבעה. במקום זאת, הם מייצגים את התחייבויות ההלוואות של המנפיק ואת הסבירות להחזר, וגורמים אחרים משפיעים על תמחור שלהם.

גובה הריבית

שער הקופון הוא שיעור הריבית שתשלם החברה או הממשלה לבעל האג"ח. הריבית יכולה להיות קבועה או צפה. יתכן וייתכן כי ריבית משתנה קשורה למדד כמו תשואת אג"ח האוצר ל -10 שנים.

אג"ח מסוימות אינן משלמות ריבית למשקיעים. במקום זאת, הם מוכרים במחיר נמוך יותר מערך הנקוב שלהם או בהנחה. אג"ח קופון אפס, למשל, אינו משלם ריבית קופון אלא נסחר בהנחה עמוקה לערך הנקוב, ומביא לרווחיה לפדיון כאשר האג"ח מחזירה את שווי הפנים המלא שלה. לדוגמה, אגרת חוב בהנחה של 1, 000 דולר עשויה להימכר בשוק תמורת 950 דולר, ועם הפירעון, המשקיע מקבל את הערך הנקוב של 1, 000 דולר עבור רווח של 50 דולר.

תאריך לפדיון

מועד הפדיון הוא כאשר על החברה להחזיר את הקרן - ההשקעה הראשונית - לבעלי האג"ח. מרבית ניירות הערך הממשלתיים מחזירים את הקרן בפדיון. עם זאת, לתאגידים המנפיקים אגרות חוב יש כמה אפשרויות כיצד הם יכולים להחזיר. צורת ההחזר הנפוצה ביותר נקראת פדיון מהון. כאן החברה המנפיקה משלמת תשלום חד פעמי במועד הפירעון. אפשרות שנייה נקראת עתודה לפדיון אגרות חוב. בשיטה זו החברה המנפיקה מחזירה סכומים ספציפיים בכל שנה עד להחזר אגרות החוב במועד הפירעון.

אגרות חוב מסוימות הינן ניירות ערך ניתנים לבחירה. איגרות חוב ניתנות להחלפה - המכונה גם אג"ח שניתן למימוש - הינן המנפיק יכול לפדות במועד לפני הפירעון המוצהר. אם יתקשר המנפיק יחזיר את קרן המשקיע מוקדם, ויסיים את כל תשלומי הקופון העתידיים.

דירוג אשראי

דירוג האשראי של המנפיק ובסופו של דבר דירוג האשראי של האג"ח משפיע על הריבית שתקבל המשקיעים. סוכנויות לדירוג אשראי מודדות את ערך האשראי של אגרות חוב ארגוניות וממשלתיות כדי לספק למשקיעים סקירה כללית של הסיכונים הכרוכים בהשקעה באג"ח המסוימת ההיא לעומת השקעה במוצרים דומים.

סוכנויות דירוג אשראי בדרך כלל מקצות ציוני אותיות כדי לציין דירוגים אלה. Standard & Poor's, למשל, יש סולם דירוג אשראי החל ממצוין ב- AAA ל- C ו- D עבור ניירות ערך הנושאים סיכון אשראי גבוה יותר. מכשיר חוב עם דירוג נמוך מ- BB נחשב לדרגה ספקולטיבית או אג"ח זבל, מה שאומר שמנפיק האג"ח צפוי להחליף הלוואות.

בעלי אגרות חוב מרוויחים הכנסה

מחזיקי האג"ח מרוויחים הכנסה בשתי דרכים עיקריות. ראשית, מרבית אגרות החוב מחזירות ריבית רגילה - ריבית קופון - תשלומים המשולמים בדרך כלל חצי שנתי. עם זאת, בהתאם למבנה האג"ח הוא עשוי לשלם קופונים שנתיים, רבעוניים או אפילו חודשיים. לדוגמה, אם אג"ח משלמת ריבית של 4%, הנקראת ריבית קופון, והיא בעלת ערך נקוב של 1, 000 דולר, ישולם למשקיע 40 דולר לשנה או 20 דולר למחצית השנייה עד לפדיון. בעל האג"ח מקבל את מלוא החזר כספי שלו בפדיון האג"ח ($ 1, 000 x 0.04 = $ 40/2 = $ 20).

הדרך השנייה שבעל אג"ח יכול להרוויח הכנסה מההחזקה היא על ידי מכירת האג"ח בשוק המשני. אם בעל האג"ח מוכר את האג"ח לפני הבגרות, יש פוטנציאל לרווח במכירה. כמו ניירות ערך אחרים, אגרות החוב יכולות לעלות בערכן, אך מספר גורמים נכנסים לשחק עם הערכת האג"ח. לדוגמא, נניח שמשקיע שילם 1, 000 דולר עבור איגרת חוב עם ערך נקוב של 1, 000 דולר. אם בעל האג"ח מוכר את האג"ח לפני הפדיון בשוק המשני והאג"ח עשויה להביא 1, 050 דולר, ובכך להרוויח 50 דולר במכירה. כמובן שבעל האג"ח יכול להפסיד אם האג"ח יורד בערכו ממחיר הרכישה המקורי.

מחזיקי אגרות חוב ומיסים

מלבד העלולות של הכנסה פסיבית רגילה והחזרת ההשקעה בפדיון, יתרון אחד גדול של להיות בעל אג"ח הוא שההכנסה מאג"ח מסוימות עשויה להיות פטורה ממס הכנסה. אגרות חוב עירוניות, כאלה שהונפקו על ידי ממשלות מקומיות או מדינה, משלמות לרוב ריביות שאינן כפופות למיסוי. עם זאת, כדי לרכוש אג"ח משולשת ללא מס הפטורה ממס מדינה, מקומי ופדרלי, עליכם בדרך כלל לגור בעירייה בה מונפק האג"ח.

תגמולים לבעלי אגרות חוב

התגמולים העומדים לרשות מחזיקי האג"ח כוללים מוצר השקעה בטוח יחסית. הם מקבלים תשלומי ריבית קבועים ומחזירים את הקרן המושקעת שלהם לפדיון. כמו כן, בחלק מהמקרים, הריבית אינה כפופה למיסים. עם זאת, אחזקת האג"ח הפנימית שלה נושאת גם את חלקה בסיכונים.

מקצוענים

• בעלי אגרות חוב יכולים להרוויח הכנסה קבועה בתשלומי ריבית רגילה - קופון

• לבעלי אגרות החוב היתרונות של השקעה בטוחה וחסרת סיכון אצל Treasurys האמריקאית.

• במקרה של פשיטת רגל של החברה, בעלי האג"ח מקבלים תשלום לפני בעלי מניות משותפים.

• חלק מהאג"ח העירוניות מספקות תשלומי ריבית ללא מס.

חסרונות

• מחזיקי האג"ח מתמודדים עם סיכון ריבית כאשר שיעורי השוק עולים.

• סיכון אשראי וסיכון ברירת מחדל יכולים לקרות לאג"ח קונצרניות הקשורות לכדאיות הפיננסית של המנפיק.

• מחזיקי אגרות החוב עשויים להתמודד עם סיכון אינפלציוני אם האינפלציה עולה על שיעור הקופון של הערך שהם מחזיקים.

• כאשר שיעורי הריבית בשוק מגבירים את הריבית, שווי הערך הנקוב של האג"ח בשוק המשני עשוי לרדת.

סיכונים לבעלי אגרות חוב

יתכן כי הריבית המשולמת על איגרות חוב לא תעמוד באינפלציה. סיכון אינפלציוני הוא מדד לעליית מחירים בכלכלה. אם המחירים עולים ב -3% והאג"ח משלם קופון של 2%, לבעל האג"ח יש הפסד נקי במונחים ריאליים. במילים אחרות, לבעלי אגרות החוב סיכון אינפלציה.

על בעלי האג"ח להתמודד עם הפוטנציאל של סיכון הריבית. סיכון הריבית מתרחש כאשר הריבית עולה. לרוב אגרות החוב יש קופונים בריבית קבועה, וככל ששיעורי השוק עולים הם עשויים בסופו של דבר לשלם שיעורים נמוכים יותר. כתוצאה מכך, בעל האג"ח עשוי להרוויח תשואה נמוכה יותר בהשוואה לשוק בסביבת העלייה.

היותו בעל אגרות חוב נתפס בדרך כלל כמאמץ בסיכון נמוך מכיוון שאגרות חוב מבטיחות תשלומי ריבית עקביים והחזרת הקרן בפדיון. עם זאת, איגרות חוב בטוחות רק כמו המנפיק הבסיסי. איגרות החוב נושאות סיכון אשראי וסיכון ברירת מחדל מכיוון שהן קשורות לכדאיות הפיננסית של המנפיק. אם חברה נאבקת כלכלית, המשקיעים נמצאים בסכנת ברירת המחדל של האג"ח. במילים אחרות, בעל האג"ח עשוי להפסיד 100% מהקרן שהושקעה אם החברה העומדת בבסיס תגיש פשיטת רגל.

לדוגמא, החזקת אגרות חוב קונצרניות מניבה בדרך כלל תשואות גבוהות יותר מאשר החזקת אגרות חוב ממשלתיות, אך הן מגיעות עם סיכון גבוה יותר. הפרש תשואה זה נובע מכך שפחות סביר שממשלה או עירייה יגישו לפשיטת רגל ותשאיר את מחזיקי האג"ח שלה ללא תשלום. כמובן, איגרות חוב שהונפקו על ידי מדינות זרות עם כלכלות או ממשלות מטלטלות יותר במהלך המהפך עדיין יכולות להוביל לסיכון גדול הרבה יותר של ברירת מחדל מאלה שהונפקו על ידי ממשלות ותאגידים יציבים כלכלית.

על משקיעי האג"ח לשקול את הסיכון מול התגמול של להיות בעל אגרות חוב. סיכון גורם למחירי האג"ח בשוק המשני להשתנות ולסטות מערך הנקוב של האג"ח. בעלי אגרות חוב פוטנציאליות עשויים שלא להיות מוכנים לשלם 1, 000 דולר עבור איגרת חוב עם ערך נקוב של 1, 000 דולר אם היא מונפקת על ידי חברה חדשה עם מעט היסטוריית רווחים, או על ידי ממשלה זרה עם עתיד לא ברור. כתוצאה מכך, איגרת החוב של 1, 000 דולר עשויה להימכר רק במחיר של 800 $ או בהנחה. עם זאת, המשקיע שרוכש את האג"ח לוקח את הסיכון שהמנפיק לא יתקפל או יחדל לפני פירעון ההשקעה. בתמורה, לבעל האג"ח יש פוטנציאל של עלייה של 25% בפדיון.

דוגמאות אמיתיות להשקעה כבעל אג"ח

בעלי אגרות חוב פוטנציאליות יכולות להשקיע באג"ח ממשלתיות או באג"ח קונצרניות. להלן דוגמה לכל אחד מהיתרונות והסיכונים.

אגרות חוב ממשלתיות

איגרת חוב ממשלתית אמריקאית (אג"ח T) מונפקת על ידי ממשלת ארה"ב בכדי לגייס כסף למימון פרויקטים או פעולות יומיומיות. משרד האוצר האמריקני מנפיק אגרות חוב באמצעות מכירות פומביות בתקופות שונות במהלך השנה תוך איגרות חוב קיימות נסחרות בשוק המשני. נחשב ללא סיכון תוך אמונה מלאה ואשראי של ממשלת ארה"ב המגבה אותם. אג"ח T היא השקעה מועדפת על המשקיעים השמרנים. עם זאת, לתכונה נטולת הסיכון יש חיסרון שכן אג"ח T בדרך כלל משלמת ריבית נמוכה יותר מאשר אגרות חוב ארגוניות.

אגרות חוב ממשלתיות הינן אג"ח לטווח ארוך - פירעונות בין 10 עד 30 שנה - המספקות תשלומי ריבית חצי שנתיים, וערכם של 1, 000 דולר נקוב. תשואת האג"ח לתקופה של 30 שנה נסגרה על 2.817% ביום 31 במרץ, 2019, כך שבעל האג"ח מקבל 2.817% בשנה. בפדיון, בעוד 30 שנה, הם מקבלים את מלוא החזר השקיע. איגרות חוב T יכולות למכור בשוק המשני לפני הבגרות.

אגרות חוב תאגידיות

Bed Bath & Beyond Inc. (BBBY) מחזיקה כיום באג"ח הנחה החל מה -5 באפריל, 2019. האג"ח הקבועה - BBBY4144685 - עומדת על שיעור של 4.915 והיא מתבגרת באוגוסט 2034. החל מה -5 באפריל 2019, האג"ח מתומחרת בסך 77.22 $ לעומת מחיר ההנפקה בסך 100 $ בהנפקה המקורית. שווי האג"ח ירד מכיוון ש- BBBY התקשה כלכלית במשך מספר שנים. לעיתים התשואה לאג"ח BBBY עלתה לכדי 7% קופון המשקף את סיכון האשראי הכרוך בביטחון. לשם השוואה, תשואת האוצר ל -10 שנים נעה סביב 2.45%. מניית BBBY מוזלת בצורה עמוקה עם תשואה נדיבה ומנה קשוחה של סיכונים נלווים. אם החברה תגיש לפשיטת רגל, בעלי האג"ח יוכלו להתמודד עם אובדן כל הקרן שלהם.